当我在美联储工作时，我们常常开玩笑说我们的工作就是维持现状。美联储的使命长期以来一直包括金融稳定，当然不是金融混乱。但美联储理事克里斯·沃勒在讲话中呼吁美联储工作人员研究为非银行支付提供商创建新的“支付账户” 本周的美联储支付创新会议 这标志着对只有银行才能在美国转移资金以及谁有权访问美联储资产负债表这一假设的第一个严重挑战。
什么时候 我写于2023年 那 “稳定币是货币未来的战场，” 我还想说，真正的竞争是谁可以进入货币体系——银行、金融科技公司还是去中心化网络。两年后，沃勒的提议将这场战斗带到了美联储本身。
虽然英国和欧盟都为电子货币机构等支付提供商制定了全面的框架，但相比之下，美国没有类似的联邦支付章程。非银行机构必须遵守 50 个州的货币转移法律或依赖银行合作伙伴关系。货币监理署讨论已久的金融科技章程从未启动。这种监管真空迫使创新进入空白，并有助于为稳定币发行人成为数字时代事实上的支付公司铺平道路。但这些稳定币发行人无法进入美联储支付轨道，通常需要与银行合作。
沃勒州长提出的“支付账户”——他称之为“瘦身主账户”——将让符合条件的非银行机构直接进入美联储的支付渠道，但不享有传统上给予银行的特权。这些账户中的余额不会产生利息，可能会受到上限的限制，并且不会进行日间透支或折扣窗口访问。他们的唯一目的是促进付款。
几十年来，美国的每一笔交易最终都依赖于美联储的银行账户。金融科技、卡网络和数字钱包可以与银行合作进行创新。支付账户将通过在核心货币基础设施中开辟一条狭窄的、受监督的走廊来改变这种范式——通过进入美联储系统而不是通过立法，有效地创建美国支付章程。
在许多方面，沃勒的提议复兴了狭义银行业的旧观念——将银行业的支付功能与信贷创造功能分开。狭义银行持有高质量的流动资产，其存在的目的是转移资金，而不是放贷。自 20 世纪 30 年代以来，这一概念多次重新出现，但从未在美国获得关注——直到现在。
该支付账户还可以重塑稳定币在货币体系中的适应方式。支付稳定币发行人已经以狭义银行的形式运作——持有全额支持的储备并促进支付而不是贷款。然而，《天才法案》并没有授予他们直接进入美联储支付渠道的权限，而这是将这些稳定币发行者纳入美国货币体系的一步。
如果稳定币发行人可以直接通过美联储支付账户持有储备，那么他们的代币将得到央行资金本身的支持。这也将为美联储提供更多工具来管理支付稳定币发行者产生的系统性风险，并弥合私人和公共数字美元之间的鸿沟。
由美联储支付账户支持的稳定币也将为零售央行数字货币提供可行的替代方案。沃勒州长长期以来一直对美联储发行的央行数字货币持怀疑态度。他的支付账户提案提出了一条中间道路：让私营部门在前端进行创新，并让美联储作为其背后值得信赖的结算层。
当我在美联储工作时，保护现状就等同于保护金融稳定。然而，稳定性也取决于适应性——包括央行的创新能力，以保持对货币杠杆的控制。引用朱塞佩·托马西·迪·兰佩杜萨的小说 豹子：“如果我们希望事情保持原样，事情就必须改变。”
