十年前，加密货币市场很简单：当比特币 飙升，约 500 种或更多替代加密货币紧随其后；当它暴跌时，整个市场崩溃了。分布在具有独特用例的“多样化代币”的投资组合在纸面上看起来很多样化，但在比特币下滑期间却陷入了困境。
快进到 2026 年，尽管山寨币的数量已增加到数千种，但几乎没有什么变化。
尽管有机构 据称是绘画 加密货币作为一种类似于股票的多层面资产类别，每个项目都拥有独特的投资吸引力，但现实是严峻的。市场仍然是一匹只会一招的小马，跟随比特币的涨跌，没有提供真正的多元化。
今年迄今的价格走势凸显了这一事实。比特币的价格已下跌 14% 至 75,000 美元，为去年 4 月以来的最低水平，几乎所有主要和次要代币的跌幅相近，甚至更多。
CoinDesk 有 16 个指数，跟踪具有独特用例和吸引力的各种代币的表现，并且 几乎全部都下跌了 今年为 15% 至 19%。与 DeFi、智能合约和计算币相关的指数下跌 20%-25%。
更令人担忧的是：与产生实际收入的区块链协议相关的代币与 BTC 一起下降。
据 DefiLlama 称，过去 30 天内，Hyperliquid、Pump、Aave、Jupiter、Aerodrome、Ligther、Base 等去中心化交易所和借贷协议以及 Tron 等第一层区块链都是主要的收入来源。这与比特币形成鲜明对比，比特币最近未能满足其作为数字黄金和支付基础设施的双重用途。
大多数这些协议的原生代币都处于红色状态。例如，基于以太坊的领先借贷协议 Aave 的 AAVE 代币已下跌 26%。在代币化黄金和白银交易蓬勃发展的推动下，即使从 34.80 美元回落至 30 美元，Hyperliquid 的 HYPE 仍上涨了 20%。
一些观察家表示，这种令人失望的趋势是一种流行说法的结果，这种说法将比特币、以太币和 solana 等大盘代币标记为避风港（经济低迷时期的安全口袋），同时称创收项目不稳定。
Arca 首席投资官 Jeff Dorman 表示：“经营这个行业的小丑会不断告诉你 BTC、ETH 和 SOL 是‘避风港专业’——与此同时，在经济低迷时期唯一能赚钱的就是 $HYPE、$PUMP、$AAVE、$AERO 和其他一些 DeFi 协议。” 在 X 上说。
他补充说，加密货币行业需要借鉴传统市场的经验，围绕 DeFi 平台等真正具有弹性的行业建立共识，并通过交易所、分析师和基金增强其避险吸引力。
正如华尔街经纪人和研究公司将“消费必需品”或“投资级债券”视为低迷时期的宠儿，将数据转化为熊市期间的价格表现一样，加密货币也必须指定和推广其避风港，以使其成为现实。
“为什么你认为某些公司债券和股票在经济低迷时期表现优于其他公司债券和股票？因为该行业认为某些行业是“防御性”的——消费必需品、公用事业、医疗保健等，”多尔曼解释道。
现金等价物破坏运动
根据创始人马库斯·蒂伦 (Markus Thielen) 的说法 10 倍研究部分问题在于稳定币，即其价值与美元等外部参考挂钩的数字代币。这些通常被视为现金等价物。因此，当最大的加密货币下滑时，交易者会通过转向稳定币来降低投资组合的风险。
“与股票市场（通常需要资本来保持投资）不同，稳定币的兴起从根本上改变了加密货币的定位。稳定币允许投资者快速从看涨转向中性，从而有效地充当加密货币市场中的防御性配置，”Thielen 告诉 CoinDesk。
他补充说，比特币一直是最主要的加密货币，一直占数字资产总市值的 50% 以上。这使得多元化变得更加困难。
”[Still] 他指出，在主要代币中，BNB 和 TRX 历来表现得更具防御性，其中 TRX 表现出最强的防御性特征。TRX 今年仅下跌 1%，超过了 BTC 的大幅跌幅。
展望未来
两年前现货ETF在美国推出后，机构对比特币市场的参与蓬勃发展。从 BTC 在整个加密货币市场中的份额就可以看出这一点，此后该市场份额一直保持在 50% 以上。
这种趋势不太可能改变，这意味着更广泛的加密市场与比特币脱钩的前景看起来黯淡。
机构流动性提供商联合创始人 Jimmy Yang 表示：“它将继续专注于 BTC，因为持续的低迷有助于消灭僵尸项目和无利可图的业务。” 轨道市场。
