随着资本越来越多地在链上流动，机构现在正在考虑如何定义链上金融的基本利率。
在戛纳 Vault 峰会上，由以下人士主持的小组讨论 雷德万·梅斯勒姆 的 企业以太坊联盟 汇聚了包括以下在内的领导人 梅林平等 的 闪蝶, 拉斐尔·马斯特罗贝拉迪诺 的 富兰克林邓普顿, 保罗·阿德里安·伊波利特 的 长钉， 和 兰斯洛特·德·费里埃 的 希利。
该小组讨论了链上货币市场基金和借贷金库如何竞争机构资本，以及机构如何在收益率、流动性和风险状况出现差异时评估配置。
讨论的范围超出了收益率，还涉及基础设施、风险框架和运营限制，这些因素决定了这些产品是否能够支持大规模的机构配置。
此时，我们清楚地意识到机构以太坊正在从实验转向生产。
代币化不再是主要限制；现在的挑战在于后续步骤。
从代币化到分配
市场正在从资产创造转向资产利用。 “现在资产代币化变得非常容易……但是接下来呢？你用该资产做什么？”
这是机构目前正在应对的挑战。代币化提供表征，而基础设施决定可用性。
这种区别至关重要：只有当资产能够在制度体系内进行分配、整合和治理时，资产才会变得有意义。
不同的工具，不同的基本利率
链上市场正在分裂成多种基本利率，而不是趋于单一基准。
“加密货币支持的贷款有一条收益率曲线……与传统金融的收益率曲线不同。两者可能不会收敛。”
这种转变正在改变机构现金管理的方式。
- 代币化货币市场基金：稳定性和可预测性
- 链上借贷金库：市场驱动的收益率和灵活性
这些产品不可互换，而是代表不同的基础设施层，每个层服务于不同的任务。
风险正在变得程序化。
链上基础设施支持更精确的风险建模方法。
“风险是一个范围。”
这种精确度对于机构配置至关重要。
风险可以由抵押品来定义，由市场隔离，通过基础设施强制执行，而不是宽泛的类别。
这种转变将风险管理从政策转向系统设计。
高效且无额外风险
链上基础设施不产生收益；它优化了现有的产量。
“如果代币实际上是资产……就不应该有任何风险溢价。区块链只是让它变得更加高效。”
这是机构采用的基本点：
• 收益率仍然与基础资产挂钩
• 基础设施改善准入和资本效率
实际上，这会减少中介机构、加快结算速度并提高抵押品利用率。
在某些情况下，这可能会压缩回报，这表明市场更加有效，而不是弱点。
透明度和制度要求
链上系统提供增强的可见性。
“带来实时透明度……实际上非常有价值。”
但制度限制仍然存在：
“没有哪个财务主管希望他的所有信息都向市场公开。”
这种紧张局势凸显了基础设施发展的必要性。
机构以太坊需要验证的透明度和执行的隐私性。解决这个问题对于生产部署至关重要。
集成是真正的瓶颈。
主要限制是集成，而不是产品设计。
“他们不想使用单独的协议或新的基础设施。他们希望将其纳入自己的系统中。”
这是决定采用成功的关键因素。
机构需要与现有系统兼容、标准化接口、可预测的基础设施行为。如果没有这些要素，即使是高质量的产品也无法规模化。
标准和协调的作用
由于多种工具竞相定义基本利率，一致性至关重要。
这不仅是一个市场问题，也是一个协调挑战。
如果没有共享标准、可互操作的基础设施和一致的系统设计，机构就无法大规模分配。
这 企业以太坊联盟 通过协调企业、定义标准以及在生产中启用机构以太坊来解决这个问题。
这对机构以太坊意味着什么
问题不再是资本是否会在链上流动。现在的焦点是如何在相互竞争的基础设施层之间分配资本。产量本身并不能决定结果。
重要的是：
- 可靠性，
- 一体化，
- 标准，
- 和制度契合度。
企业以太坊联盟汇集了资产管理者、银行、基础设施提供商和协议团队来定义实现这一转变的标准。
