代币化的真实世界资产 (RWA) 市场继续快速攀升，在 11 月结束时创下了另一个重要里程碑。
链上 RWA TVL 总额已达到 29.79 亿美元，环比增长 10%，这表明机构和 DeFi 领域的采用不断加强。根据 rwa.xyz 的数据，该行业目前有超过 539,000 名独立持有者，凸显了主流对有收益的区块链原生金融产品的需求日益增长。
这一激增反映了全球机构重新燃起的兴趣、更强大的 DeFi 集成以及针对合规性和流动性日益优化的产品设计。长期预测预计将出现数万亿美元的扩张，11 月份的数据凸显 RWA 不再是一个实验性利基市场，它们正在成为加密货币最重要的构建模块之一。
RWA TVL 于 11 月达到新的 ATH
链上代币化真实世界资产 (RWA) TVL 已达到 $2.979B (+10% MoM)，拥有 539K 个唯一持有者 (https://t.co/vabdlAvo8u）
亮点：
代币化美国国债：6-8B 美元部分，仅在过去 30 天内价值就飙升了 1B+ 美元
私人的… pic.twitter.com/AlKhU7y9db— OKX Ventures (@OKX_Ventures) 2025 年 11 月 21 日
随着代币化债务需求的增长，美国国债引领潮流
代币化美国国债仍然是表现最强劲的 RWA 类别。该细分市场目前的市场规模估计为 6-80 亿美元，仅在过去 30 天内就增加了超过 10 亿美元。这种需求大部分来自于在波动的加密货币周期中寻求稳定、受监管收益的机构。
链上美国国债产品对资产管理者有吸引力的原因有两个：
它们提供安全的政府债务敞口，同时实现即时结算和全球流动性。这种结合继续将资金产品更深入地引入基于区块链的生态系统。
与此同时，私人信贷继续主导更广泛的 RWA 领域，代币化价值估计为 12-130 亿美元。该资产类别受益于较高的收益率、可预测的还款以及机构买家的明确需求。随着越来越多的贷方将运营流程迁移到链上，私人信贷预计多年来仍将是最大的 RWA 领域。
目前，少数 RWA 协议引领市场，塑造了定义该行业的设计、流动性和机构信任。
贝莱德的 BUIDL 基金：新的机构标准
贝莱德的 BUIDL 基金继续主导国债代币化。目前，该公司的资产管理规模为 2.5-29 亿美元，占据了整个市场 40% 以上的份额。该基金最近扩展到多链框架，提高了可访问性，并实现与交易所合作伙伴和 DeFi 平台的更顺畅集成。
BUIDL 的快速增长凸显了机构参与的深入程度。它还表明了对符合传统金融标准的受监管、透明、高流动性的 RWA 产品的需求。
Ondo Finance 保持强劲势头，TVL 超过 13 亿美元，这主要是由其有收益的稳定币套件（尤其是 USDY）推动的。该平台将自己定位为传统固定收益产品和链上稳定币实用程序之间的桥梁。
USDY 的增长反映了一种由实际创收资产而非纯粹储备支持的新型稳定币。这种转变正在重塑稳定币的设计，推动该行业更接近完全抵押、收入驱动的模式。
Centrifuge 突破 10 亿美元，同时解锁私人信贷市场
由于其对私人信贷、发票融资和资产支持贷款池的关注，Centrifuge 的 TVL 超过了 10 亿美元。迄今为止，已有超过 80 亿美元的总资产通过 Centrifuge 进行了代币化，这一基准使该平台成为 RWA 生态系统中历史最悠久、最成熟的参与者之一。
其机构信贷来源以及与受监管贷款实体的合作伙伴关系继续吸引寻求多元化回报的资本。
RWA 产品设计如何演变：双轨模型占据主导地位
11月份的数据显示了RWA产品设计的明显趋势：
双轨模型正在成为行业标准。
机构专用铁路
大型金融机构更喜欢许可链，因为它们可以强制执行：
- KYC 合规性
- 转让限制
- 监管审计
- 受控的沉降环境
这些私人铁路充当受监管资产的主要发行层。
一旦发行，资产包装器将被导出到公共区块链以释放流动性和可组合性。 ERC-8004 等标准正在得到广泛采用，使机构能够保持合规性，同时允许在以太坊、Polygon 和 Base 等网络上实现面向用户的流动性。
这种双轨方法使机构能够在不牺牲市场影响力的情况下进行控制。
RWA 资产获得 DeFi 可组合性
RWA 越来越多地被用作主要 DeFi 协议的抵押品，包括：
- 鬼
- MakerDAO
- 通量金融
- 枫
- 金翅雀
这些整合带来了新的机遇，例如：
- 固定收益头寸
- 现金流支持资产的杠杆
- 多元化的稳定币抵押品
- 低风险借贷市场
然而，KYC 和白名单仍然是常态，尤其是在机构级 RWA 抵押品池中。 DeFi 正在吸收 RWA，但采用了合规第一的途径。
长期预测：到 2030 年，RWA 市场将达到 16-30 万亿美元
根据波士顿咨询集团和渣打银行的预测，到 2030 年，RWA 市场可能达到 16-30 万亿美元。这将约占全球资产的 10%，标志着现代金融史上最大的技术转型之一。
分析师预计，下一阶段的代币化将在 2026 年及以后升级，驱动因素包括：
- 股票在链上移动
- 商业和住宅房地产代币化
- 扩大私人信贷市场
- 代币化现金工具
- 全球债券向区块链轨道迁移
- 代币化非流动资产的增长
在公共链基础设施和受监管的制度框架的支持下，这些转变已经在进行中。
未来的挑战：集中化和监管决定步伐
尽管增长迅速，但有两个变量仍然至关重要：
1. 中心化问题
目前大多数 RWA 产品都依赖托管人、发行人、信托公司和中心化预言机。这造成了该行业在扩张时需要解决的运营集中问题。
2. 监管清晰度
代币化证券、收益产品和跨境工具仍然面临着不平衡的监管环境。虽然机构正在加速采用，但明确的框架将决定哪些司法管辖区首先扩展。
RWA 11 月收盘价创历史新高，市场没有放缓迹象
随着新的 ATH、机构参与的加速以及数十亿资金流入国库券和私人信贷，RWA 现在已被定位为全球区块链经济的核心支柱。 11 月份的激增表明，链上金融工具不仅在规模上不断增长，而且在成熟度上也不断增长。
下一波浪潮，即股票、债券、房地产和全球信贷市场，规模可能会更大。
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