以太坊机构于 7 月 1 日宣布成立，将基金会一年的上市工作纳入一个小组，向银行和资产管理公司推销以太坊代币化和稳定币。
Ethlabs 由五名前以太坊基金会 (EF) 高级研究人员创建，几天前就浮出水面，其目标是加快结算速度和 ETH 的货币案例。 Bitmine、Sharplink 和 Joe Lubin 为这两项计划提供资金。
时机与基金会内部的组织瓦解一致，因为 Hsiao-Wei Wang 6 月 18 日辞去 EF 联合执行董事职务，加入 托马斯·斯坦恰克的 提前辞职，至少 五个月内有八位高管离职。
这 基金会的 2026 年 3 月的授权已经重新定义了它的角色：作为自我主权、审查制度抵抗、开源代码、隐私和安全的管理者，没有声称自己是以太坊的母体或最终权威。
无论是有意还是无意，这都为外部团体接管了一半的商业工作留下了空间。
Ethlabs 吸收了 技术和资产价值方面，重点关注基础设施准备情况、ETH 作为货币工具，以及让机构放心持有和在链上建设的论点。
以太坊机构通过建立关系、论坛和将兴趣转化为部署资本的推介平台吸收了销售方。
两者都移出了 EF，因为基金会的建立从来就不是为了很好地运行这两个功能。一个中立的标准机构不能兼任 ETH 的宣传中心或企业销售团队，否则会削弱其作为标准机构的可信度。
基金会持有合法性和长期协议价值，Ethlabs 持有 ETH 价值捕获和技术准备，以太坊机构持有企业分配。
| 功能 | 老中心 | 新兴中心 | 战略意义 |
|---|---|---|---|
| 价值观、中立性、协议合法性 | 以太坊基金会 | 仍然是以太坊基金会 | EF 保留了以太坊的可信中立层。 |
| ETH 价值获取和基础设施准备情况 | 以太坊基金会研究人员 | 伦理实验室 | 技术和货币工作转移到财政支持的研发节点。 |
| 机构销售和企业采用 | EF 上市工作 | 以太坊机构 | 企业分销转变为专门为银行、资产管理公司和上市公司建立的非营利组织。 |
| 资产积累和公开市场叙事 | 加密货币原生持有者和 ETF 流量 | Bitmine 和 Sharplink 等 ETH 资金公司 | 如果 ETH 需求增加，为新堆栈提供资金的公司也会直接受益。 |
以太坊机构表示，其团队已经与一级银行、资产管理公司、主权机构、托管机构和市场基础设施提供商等 500 多个机构建立了关系。
其机构以太坊论坛吸引了 150 多名高级管理人员，管理的总资产约为 250 万亿美元。这种规模是建立一个独立组织而不是在 EF 内将工作作为副项目运行的论据。
将企业分配和 ETH 宣传交给外部团体解决了执行脱节的问题，同时也意味着拥有最大 ETH 资产负债表的公司为向华尔街出售以太坊的呼声最高。
便利性和独立性是背道而驰的，而以太坊选择了便利性。
以太坊的华尔街机器正在由需要它运转的以太坊金库进行重建
比特矿场 目前持有 570 万枚 ETH，占总供应量的 4.7%，再加上现金和有价证券，使其资产负债表达到 98 亿美元。 锐联 持有 886,725 以太坊6 月 28 日，该公司以 1,611 美元的平均价格购买了 10,000 ETH，从而增加了头寸。
两家公司合计持有约 659 万枚 ETH，约占 Bitmine 本身引用的 1.207 亿枚 ETH 供应量的 5.46%。按目前价格计算，这些股份的价值接近 106 亿美元，而 Bitmine 的市值为 65.5 亿美元，Sharplink 的市值超过 10 亿美元。
如果分拆成功，两家公司都会直接受益，因为更好的基础设施和更清洁的机构销售会推高 ETH 需求，而且他们持有足够的 ETH，适度的价格变动就会使他们的资产负债表改变数亿美元。
乔·鲁宾支持非营利组织并共同创立以太坊本身，处于这种联盟的中心。这种安排是一个值得关注的结构，因为 Bitmine 和 Sharplink 对其成功有直接的财务风险。
PeerDAS 已经上线，为第 2 层网络提供了大约十倍的数据可用性容量，而 Glamsterdam 计划于 2026 年下半年推出，目标是基础层扩展、并行事务处理和更大的块有效负载。
2026 年 6 月的学术论文 衡量到目前为止的回报，发现主网和 Layer-2 上的交易吞吐量增加了一倍。主网费用中位数从 2 美元以上降至 0.02 美元以下，第 2 层费用中位数下降超过 95% 至约 0.0015 美元。
直到 2034 年，主网吞吐量一直保持在每秒 100 笔交易以下，而第 2 层网络直到 2029 年 3 月才超过 Solana 的吞吐量，到 2026 年 10 月，费用中位数将降低。
以太坊的制度案例几乎完全取决于第 2 层执行和标准工作，这是 Ethlabs 需要管理的技术定位。
ETH 价格以两种方式重写了这一点
牛市的规模已经存在，因为以太坊在网络上承载着约 1,570 亿美元的稳定币价值，占全球稳定币供应量的一半以上，以及大约 372 亿美元的稳定币价值。 去中心化金融 存款占所有基于区块链的 DeFi 价值的 62% 以上。
RWA.xyz 将以太坊列为代币化现实世界资产网络的榜首，其分布式资产价值近 158 亿美元，占所有跟踪网络的 315.2 亿美元。
花旗银行 项目更广泛的代币化 市场 到 2030 年，这一规模将从目前的约 170 亿美元增加到 5.5 万亿美元，范围在 2.7 万亿美元到 8.2 万亿美元之间。如果 Ethlabs 保持基础设施满足需求，而以太坊机构将关系转化为可部署的资本，那么为两者提供资金的财务公司就开始类似于早期的管理者。
以太坊成为默认结算场所 受监管的 数字资产，其资产负债表也会相应受益。
熊市案例始于 价格自从花旗将其 12 个月 ETH 目标从 3,175 美元下调至 2,240 美元以来，理由是薄弱 ETF 投资者的胃口和负流，并将 ETH 的当前价格设定为 1,094 美元，而当前价格接近 1,611 美元。
渣打银行 分歧很大，坚持到 2026 年底 4,000 美元的目标，但分歧本身表明近期情况是多么不稳定。
如果 ETH 持续疲软，而财务公司股票的交易价格持续低于其持有的基础资产，那么 Bitmine 和 Sharplink 继续承销两个非营利组织的能力就会随着资产负债表的缩水而缩水。
Ethlabs 和以太坊机构可能会继续运营。不过，资金的确定性将会下降，而且这两个群体都将很难转移他们的存在是为了支撑 ETH 价格而不是建立真正的机构基础设施的论点。
监管顺风有利于牛市，但并不能保证牛市：2025 年 天才法案 提供美国 稳定币 有了他们的第一个联邦框架，以及 与 Visa 相关的财团, 万事达， 和 币库 推出了竞争性稳定币， 开放美元，一旦该框架存在。
这种监管运动有利于每一个争夺机构结算量的链。
麦肯锡较为保守的代币化预测约为 到 2030 年将达到 2 万亿美元 与花旗更大的区间相比，这提醒我们，即使是牛市的情况也存在真正的分歧。
以太坊通过建立两个新组织解决了后基金会问题。两者都是由从 ETH 上涨中获益最多的公司资助的，而且两者都担任着中立管理者永远无法做好的工作。
这种安排可以产生它所承诺的结果：更好的基础设施、更清洁的机构准入，以及一条赢得代币化金融默认结算层地位的区块链。
这也可能意味着以太坊的扩张机器现在运行在它应该扩张的相同资产负债表上。
两者都是正确的，一年后 ETH 的价格将决定哪一个占主导地位。
