Michael Saylor 的策略 (MSTR) 正在测试最后一次出现的技术设置，该设置是在 2000 年代初期互联网泡沫破裂期间该股暴跌 99% 之前出现的。
要点：
- MSTR 正在测试每月的头肩形态，类似于其互联网时代崩溃之前的形态。
- Strategy 公司现金储备的减少和股息义务的增加正在增加 MSTR 普通股股东的稀释风险。
MSTR 看跌反转模式指向 80% 的下行风险
截至 6 月底，MSTR 的月度图表正在绘制潜在的头肩 (H&S) 模式。
当价格形成三个峰值时，H&S 模式就形成了，其中中间的峰值（称为“头部”）比其他两个峰值（称为“肩部”）陡峭。颈线是连接这些峰值之间主要回调的支撑位。
当价格跌破颈线时，该形态通常会消失，并且在完美的情况下，会下跌至头部和颈线之间的最大距离。
MSTR 月度表现图表。来源：TradingView
自 2024 年 3 月以来，MSTR 已形成近乎完美的 H&S 模式，并有跌破 100-105 美元颈线支撑位的风险。
跌破该水平的决定性走势将确认看跌格局。这可能为更深入的多年调整打开大门，目标为 20 美元左右，较当前水平下降约 80%。
该结构看起来类似于互联网泡沫时代形成的头肩顶MSTR。当时，该股跌破了类似的颈线设置，然后从两年来的峰值下跌了 99% 以上。
MSTR 月度表现图表。来源：TradingView
战略现金紧缩增加了 MSTR 股东的稀释风险
随着该公司现金储备减少和优先股股息负担增加，Strategy 的普通股 MSTR 正面临新的稀释风险。
CryptoQuant 分析师表示，截至 6 月，Strategy 的美元现金储备自 2026 年初以来已下降 38%，而其年度股息义务几乎翻了两番，达到 12 亿美元 胡里奥·莫雷诺。
战略现金储备和股息覆盖率。来源：CryptoQuant
该公司使用现金支付其优先股的股息，主要是 Stretch (STRC)。
但莫雷诺表示，Strategy 的优先股利期限已从七年多降至约 14 个月，这意味着该公司现在有足够的现金来支付一年多的 STRC 股息。
这种压力已经体现在 STRC 的市场价格上。 STRC 上周跌至 82.50 美元的历史新低，此后一直保持在 82 美元至 89 美元之间，远低于其 100 美元的票面价值。
STRC 价格和收益率图表。来源：STRC.LIVE
此次下跌使 STRC 的有效收益率超过 13%，而其规定的股息率约为 11.5%，这表明投资者要求持有该公司获得更高的回报。
莫雷诺表示：“按照目前每年 12 亿美元的股息义务，恢复 24 个月的覆盖范围将需要约 28 亿美元的现金储备，大约是 Strategy 公司目前持有的现金储备的两倍。”他补充道：
“更高的现金储备是市场重拾对 STRC 信心所需的最直接信号。”
Strategy 持有 847,363 BTC，以每枚代币约 75,650 美元的平均价格购买，高于当前 62,600 美元左右的 BTC 价格。在经济低迷时期出售比特币可能会锁定损失并削弱其长期积累的叙述。
相反，Strategy 提高了 STRC 的股息率，并发行了更多 MSTR 普通股以筹集现金。例如，公司 卖 6 月份以约 3.355 亿美元的价格发行了 271 万股 MSTR 普通股，同时仅使用 收益中的 3490 万美元可购买 520 BTC。
这使得Strategy的比特币持有量基本保持不变，但增加了现有MSTR股东的稀释风险。
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如果 STRC 保持在 100 美元以下，Strategy 可能需要继续发行普通股、减缓比特币购买速度或重建现金储备。随着 MSTR 股票测试看跌技术崩溃，每种期权都可能对 MSTR 构成压力。
