摩根士丹利 已采取行动，同时在两个加密 ETF 类别中获得最低费用，并向美国证券交易委员会提交了针对以太坊和 Solana 现货基金的第二次修订的 S-1 注册声明，这些基金每年收取 0.14% 的保荐费。该文件于 2026 年 6 月 18 日提交，对拟议的以太坊和 Solana ETF 现货设定了 0.14% 的保荐费，这是每个美国市场披露的最低费率。两只基金都将在纽约证券交易所 Arca 交易，股票代码为 MSSE 和 MSOL。
此举扩展了摩根士丹利在其加密产品阵容中应用的一致定价策略，并对两个市场的现有企业带来了直接的费用压力。
文件包含什么内容
这两种产品——摩根士丹利以太坊信托（MSSE）和摩根士丹利索拉纳信托（MSOL）——被构建为直接持有现货 ETH 和 SOL 的授予人信托。 0.14% 的保荐费根据资产净值 (NAV) 计算，每日累积，并每月从信托资产中支付。投资者认为该费用反映在基金的跟踪业绩中，而不是作为单独的项目费用。
这是这两项文件的第二轮修订，最初于 2026 年 1 月提交。6 月 18 日的文件标志着这两种产品首次确认具体费用； 3 月和 5 月的先前修订增加了结构细节，例如拟议的 MSOL 代码和质押部分，但将费用留空。其他修正案通常表明发行人与 SEC 之间的积极对话，并且通常表明发行即将到来。
两种产品均内置质押功能
除了现货价格敞口之外，这两只 ETF 还包括质押条款，使其成为产生收益的工具，而不是被动的跟踪工具。摩根士丹利的备案文件将 95% 的质押奖励直接返还给基金股东，其余 5% 分配给指定基础设施提供商：Figment Inc.、Galaxy Blockchain Infrastructure LLC 和 Coinbase Canada Inc.。这种结构有效地为两只 ETF 提供了收益增强的现货敞口，这对 Solana 来说尤其重要，因为 Solana 的本地链上质押收益率明显高于以太坊。
该文件还指出，质押的以太币仍然面临削减的风险——验证者故障造成的网络惩罚——随着质押机制在 ETF 结构中变得越来越普遍，监管机构一直在密切关注这一风险披露。
费用比较：低于所有现有竞争对手
Grayscale 的 Mini Ethereum Trust 目前在以太坊 ETF 中费用最低，为 0.15%，而富兰克林邓普顿的 Solana ETF 的 Solana 费用最低，为 0.19%。摩根士丹利提议的 0.14% 使灰度在以太坊上的利率下降了 1 个基点，在富兰克林邓普顿的利率上使 Solana 的利率下降了 5 个基点。彭博 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 表示，该定价是美国和全球资产类别中最便宜的。
一个基点单独来看可能显得微不足道，但在机构 ETF 市场中它具有真正的影响力。在回报要求或成本上限下运作的对费用敏感的分配者系统性地偏爱最便宜的同等产品，而全球费用记录创造了一个营销锚，无论差异有多大，都可以吸引资产。
包括贝莱德和富达在内的发行人现有的美国现货以太坊 ETF 产品普遍建议费用在 0.20-0.30% 范围内，这意味着摩根士丹利的 MSSE 将以更大的幅度削弱更广泛的以太坊 ETF 领域。
比特币剧本再次应用
摩根士丹利的 MSBT 于 2026 年 4 月 8 日推出，是美国一家大型银行推出的首个现货比特币 ETF，在推出的前八天内完全从自主客户那里筹集了超过 1 亿美元的资金。 MSBT 年费为 0.14%，是市场上所有比特币 ETF 中费用最低的，低于贝莱德 (BlackRock) 0.25% 的 IBIT、灰度 (Grayscale) 比特币迷你信托 0.15% 和 Bitwise 0.20%。
在第一个月内，MSBT 吸引了 1.936 亿美元的总流入，整个期间流出为零。早期的表现验证了定价策略：较晚的市场进入被积极的费用定位所抵消，从现有企业手中夺取了有意义的份额。摩根士丹利正在将同样的逻辑应用于以太坊和 Solana，在其他发行人建立产品后进入每个市场，但这样做的费用水平与现有基金不匹配。
摩根士丹利比特币信托价格表现（来源： 摩根士丹利）
市场地位和审批前景
如果获得批准，MSSE 将成为现有以太坊 ETF 市场的新进入者，而 MSOL 将加入 Solana ETF 类别。两份申请的第二次修订状态是一个有意义的程序信号。此阶段的 S-1 修正案通常反映发行人和 SEC 正在解决最终的结构性问题 – 在本例中，主要围绕质押机制、5% 的提供商费用分配和托管安排。
摩根士丹利通过 16,000 名财务顾问管理着 9.3 万亿美元的客户总资产，这是一个任何纯粹的资产管理公司都无法复制的分销网络。如果 MSSE 和 MSOL 获得批准并提供给摩根士丹利财富管理平台上的顾问（MSBT 在最初几周内并没有做到这一点），潜在的资金流入基础将大大超出仅靠费用领先优势所能推动的范围。
更广泛的背景：费用竞争加剧
随着加密货币 ETF 市场持续快速扩张，MSSE 和 MSOL 申请也随之而来。继 2024 年 1 月现货 BTC 获得批准后，比特币 ETF 类别中开始的费用战现在正在以太坊和 Solana 的第二条战线上同时上演。于 2024 年中期进入以太坊 ETF 市场以及最近进入 Solana ETF 市场的发行人现在面临直接压力，要么降低费用，要么在其他方面（质押收益率、流动性或品牌）实现差异化。
对于投资者来说，摩根士丹利的文件代表了两种产品，它们将每个类别中最低的可用费用与内置的质押收益结合起来，通过受监管的经纪账户包装程序提供。批准时间表仍需接受 SEC 审查，但结构方向很明确：加密 ETF 风险敞口的成本持续下降，而摩根士丹利正在引领这一压缩趋势。
