摩根大通分析师表示，比特币的交易价格已连续五个月低于预计开采成本，导致大约五分之一的矿商无利可图，并迫使上市运营商出售创纪录数量的比特币。
在本周分发的一份客户报告中，以董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师表示，2026 年比特币挖矿经济状况“恶化”。 摩根大通 地方 目前比特币的总生产成本约为 78,000 美元，这一数字来自电力、硬件折旧和公共矿工的管理费用。
通过比特币交易 靠近 63,000 美元，现货价格与盈亏平衡点之间的差距造成了整个行业的持续挤压。
摩根大通最显着的变化之一是比特币网络本身对价格变动的反应方式发生了结构性变化。过去六个月中，挖矿难度与 BTC 价格的贝塔值（衡量给定价格变动的难度变动幅度的指标）已升至 0.62。这一数字反映了在一个网络中，较高比例的矿商处于或接近其成本底线，随着价格变化而开关机器，而不是维持一致的运营。
这种模式在 6 月初变得明显，当时挖矿难度下降了 10.09%，是今年第二大单次降幅。比特币的算力 掉落 据 Galaxy Research 称，6 月份增长了 12%。 1 月份出现了类似的 10% 难度下降，在一个日历年内出现了两次这种规模的下降。
财务压力已将公开交易的矿商逼入绝境。据统计，MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific 和 Bitdeer 等运营商仅在 2026 年第一季度就总共出售了 32,000 枚比特币，用于支付运营费用 数据 摩根大通报告中引用的TheEnergyMag。这一数字超过了这些公司 2025 年全年的比特币总销量，并创下了新的季度记录，超过了 2022 年第二季度 Terra-Luna 崩盘后熊市期间创下的 20,000 枚比特币的上一个高点。
哈希价格，一个 公制 根据算力指数，每单位算力的挖矿收入约为每天每 petahash 33 美元。摩根大通在其分析中引用了 CoinShares 的 2026 年第一季度比特币挖矿报告，这一水平使全球约 20% 的挖矿业陷入无利可图的境地。
比特币的反向信号
尽管形势严峻，摩根大通的分析师仍没有得出悲观的结论。该团队指出，在过去的周期中，这种疲弱的市场情绪一直是未来价格升值的反向指标。
他们预计，只要 BTC 仍远低于其生产成本，算力敏感性就会升高，难度调整也会持续加大。
如果材料价格不回升，2026 年上半年，成本较高的运营商可能会进一步投降。截至本文发布时，矿工总共持有约 180 万枚比特币，低于 2023 年底的 186 万枚，这表明国库缩减是当前环境的一个持续特征。
