摩根士丹利在推出现货以太坊和 Solana 交易所交易基金方面又迈出了一步，并于周四向美国证券交易委员会提交了第二次修订的 S-1 注册声明。更新后的文件介绍了这两种产品的详细费用结构和质押机制，从而使摩根士丹利能够提供美国目前最便宜的 ETH 和 SOL ETF。
第二修正案标志着 SEC 的进展
这些文件是 ETH 和 SOL ETF 申请的第二次修订，最初于 1 月份提交。虽然美国证券交易委员会尚未批准这两只基金，但这种性质的修改后的文件被广泛解读为发行人与监管机构之间积极、持续对话的标志。每次修订通常反映对 SEC 反馈的回应以及最终批准决定的进展。
以太坊基金预计将以股票代码 MSSE 进行交易，而 Solana 基金则以 MSOL 进行交易。目前尚未公布具体的发布日期，因为这些日期仍取决于 SEC 的批准。
摩根士丹利提交低费以太坊、Solana ETF 申请
费用低于每个现有竞争对手
标题披露于 周四提交的文件 是收费结构。摩根士丹利以太坊信托和摩根士丹利索拉纳信托均将收取0.14%的年度保荐费，根据每只基金的资产净值每日计算并按月支付。
该费用低于目前市场上所有现有的 ETH 和 SOL ETF。根据 SoSoValue 的数据，Grayscale 的 Mini Ethereum Trust 目前提供最低的以太坊 ETF 保荐费，为 0.15%，而富兰克林邓普顿的 SOEZ 收取 Solana ETF 中最低的费率，为 0.19%。彭博 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 对这一事态发展发表了看法，指出 14 个基点的利率将使这两只基金成为“美国乃至全球最便宜的基金”。
对 Ether 和 Solana 采用相同的最低定价表明摩根士丹利打算主要在成本上进行竞争，依靠其庞大的财富管理和咨询网络将客户资产引导到自己的产品而不是竞争对手的产品中。
收费策略反映了该银行打入比特币 ETF 市场的方法。摩根士丹利的比特币信托基金 (MSBT) 于 4 月推出，受益于其 0.14% 的保荐费，该费用低于现有的现货比特币基金。截至 6 月 18 日，MSBT 已累计净流入 3.007 亿美元。
两只基金都进行质押
除了费用之外，修正案还为这两种产品引入了质押功能——这一功能可以使摩根士丹利的 ETF 相对于持有加密货币但不投入使用的基金具有有意义的收益优势。
拟议的结构将把 95% 的质押奖励保留在信托内部，其中 5% 支付给质押服务提供商和托管人作为补偿。 Figment Inc.、Galaxy Blockchain Infrastructure LLC 和 Coinbase Canada, Inc. 将作为这两只基金的质押服务提供商。
根据备案文件，发起人本身将无权获得管理费以外的任何质押奖励。对于投资者来说，这种结构意味着他们不仅可以从 ETH 和 SOL 的价格敞口中受益，还可以从质押产生的持续收益中受益——在大多数竞争产品仅提供价格敞口的市场中，这是一个有意义的差异化因素。
以太坊质押：队列和时间风险已披露
以太坊文件涉及有关质押机制的大量操作细节，包括影响资产开始产生奖励的速度的网络限制。
截至 2026 年 5 月 18 日，约有 364 万 ETH 正在队列中等待在验证器上激活。以太坊将可以进入质押队列的验证器数量限制为每个周期 56 个，这意味着每天大约 57,600 ETH。根据这些数据，摩根士丹利估计，新质押的以太币可能会面临大约 63 天的激活延迟，然后才有资格获得质押奖励。
该文件还披露了大幅削减风险——如果违反网络规则或验证者未能履行其职责，则可以从验证者的帐户中删除质押的 ETH。这是任何支持质押的基金结构的标准披露。
Solana 机制略有不同
Solana 文件遵循大致相似的框架，但有一些关键区别。与以太坊备案不同，Solana 修正案没有披露任何每日质押容量限制。摩根士丹利还表示，参与质押过程的托管人不会控制与委托 SOL 资产相关的私钥。这种设计选择将密钥保管与质押功能分开，从而降低了特定类别的操作风险。
更广泛的加密 ETF 格局
摩根士丹利提交文件之际，更广泛的加密 ETF 市场继续快速扩张。随着资产管理公司继续与美国监管机构就将直接加密货币风险敞口与基于质押的收益生成相结合的基金结构进行合作，这些披露随之而来。美国证券交易委员会 (SEC) 最近批准了贝莱德 (BlackRock) 的比特币溢价收益 ETF，该 ETF 于 6 月 16 日上线，进一步表明监管机构对创新加密基金结构的开放程度日益提高。
摩根士丹利 在该机构最近披露了现有 XRP ETF 的持有量，引发市场对即将提交的申请的猜测后，潜在的 XRP ETF 申请也引起了人们的关注。如果获得批准，ETH 和 SOL 产品将扩大该银行在美国现货 ETF 的所有三大资产中的影响力。
目前，修改后的文件标志着审批过程中一个有意义的检查点。凭借两个市场中最低的拟议费用、自推出以来就内置的质押收益率成分，以及比特币 ETF 已经证明了该银行吸引机构资本的能力，摩根士丹利将自己定位为加密 ETF 领域的长期参与者，而不仅仅是后来者。
