以太坊的 跌至 2,000 美元使其交易所交易基金 (ETF) 投资者持有超过 50 亿美元的账面损失，扩大了整个市场的加密货币回撤，这也打击了 比特币。
根据 加密石板的 数据显示，此举追踪了更广泛的避险浪潮，推动了全球股市的上涨 加密货币市场价值下跌 2 万亿美元 自 10 月份的峰值以来，随着波动性蔓延到包括科技股在内的其他风险资产，比特币和以太币都面临压力。
以太坊的不同之处在于，现在越来越多的风险暴露在为传统投资组合构建的产品中，这些产品每天都会标记表现，并且可以像任何其他上市证券一样快速执行销售。
量化以太坊 ETF 持有者的损失
过去一周，彭博资讯 ETF 分析师 詹姆斯·塞法特 认为典型的美国现货以太坊 ETF 持有者的地位比比特币 ETF 买家更弱。
在一个 邮政 在 X 上，他估计了平均成本基础 以太坊ETF持有者 大约 3,500 美元，并且 ETH 交易价格低于 2,000 美元， ETF 持有者的平均回撤约为 44%。
将这一提款额应用到约 120 亿美元的剩余净流入中，账面损失约为 53 亿美元。
其规模反映了 ETF 时代如何集中风险敞口。
当价格走高时，资本就被聚集起来，而该群体的表现现在被记录在经纪账户中与股票和其他流动风险敞口一起持有的每日标记工具中。
塞法特的框架也凸显了与 比特币的 ETF 群体。
他表示，根据当前以太币价格与该集团估计的平均入场价格之间的差距，以太坊 ETF 持有者的处境比比特币持有者更糟糕。
ETF 流量显示，即使更广泛的基金数据转为负面，持有人仍保持不变
Seyffart 表示，最近的下跌导致 ETH ETF 投资者在最近的底部回撤超过 60%，与以太坊在 2025 年 4 月低点附近经历的跌幅大致相当。
汤姆·李, 在比特矿场 主席强调了以太坊经历如此大规模下跌的频率。
他表示，自 2018 年以来，ETH 在八年内已七次出现 60% 甚至更严重的跌幅。他将这种模式描述为大致每年一次，并指出 2025 年 ETH 会下跌 64%。
这一记录并没有减轻当前的损失。然而，它确实将今天的价格走势置于一种反复出现的模式中，这种模式是 ETH 市场历史的特征，先是急剧下跌，然后是一段时期的复苏。
ETF时代的核心问题是，更广泛的持有者群体（包括喜欢受监管经纪产品的投资者）是否会像之前的周期一样对这些波动做出反应。
每日流量数据已成为衡量这种行为的最直接工具。
2 月 11 日，美国现货以太坊 ETF 净流出 1.291 亿美元，其中主要资金流出为 富达的 FETH 和 贝莱德的 ETHA。 一天前，即 2 月 10 日，该综合体从同一数据集中净流入 1,380 万美元。
这一逆转凸显了仓位不平衡，资本双向流动，而不是一次性退出。
更广泛的流程仍然指向尚未完全放松的群体。
Seyffart 估计净流入量从约 150 亿美元下降至 120 亿美元以下，这表明存在有意义的赎回，但相对于价格从 3,500 美元区域跌至 2,000 美元，这并不是大规模回落。
这种相对粘性很重要，因为 ETF 压缩了决策过程。投资者不需要转移代币或改变托管权。
可以像削减股权头寸一样减少风险敞口，顾问可以在标准投资组合流程中重新平衡。在避险市场中，这种便利可以加速销售。它还可以支持准备吸收波动的投资者的持有行为。
接近 3,500 美元的收支平衡可能会影响下一个周期的市场结构
如果 Seyffart 的估计接近准确，则 3,500 美元左右可以作为平均值的近似收支平衡水平 以太坊ETF持有者。
在恢复期间，恢复到该水平可以将重点从损失转移到修复。对于通过受监管的包装器建立风险敞口的投资者来说，接近收支平衡可能会影响分配是增加、维持还是减少。
然而，这个水平也可能产生抛售压力。遭受亏损至 2,000 美元的投资者在收回初始资本后可能会选择退出。
这种抛售是由投资组合限制而非技术分析驱动的，而 ETF 通过将买家聚集在相似的成本基础范围内而加剧了这种行为。
这意味着两条路径可以定义下一阶段。
一是宏观稳定，风险偏好改善，ETF从不均匀的渗漏转向新的流入，这种动态可以放大上行空间，因为包装具有流动性且易于获取。
另一种情况是重新测试 1,800 美元区域，并伴有负流量，这将挑战其余群体的决心。
对于 ETF 持有者来说，近期的问题更多的是操作性而非预测性：如果 ETH 回升至盈亏平衡区，该群体将如何表现，以及该水平是否会吸引新的需求或成为抛售加速的点。
