为什么储备证明不足以信任加密货币交易所

什么是准备金证明？

储备证明的核心是公开证明托管人持有其声称代表用户持有的资产，通常使用加密方法和链上透明度。

如果每一个加密货币交易所可以发布一个储备证明 (PoR) 报告，为什么危机期间提款仍会被推迟或停止？

事实是，储备证明并不是信任保证。它显示了平台上某个时间点是否存在可验证的资产，但它并不能确认该平台是否具有偿付能力、流动性或受到阻止的控制措施的约束。隐藏风险。

但即使执行得当，PoR 通常也是一个时间点快照，可能会错过报告时刻之前和之后发生的事情。

如果没有可靠的负债观点，PoR 就无法证明偿付能力，而这正是用户在提款压力期间实际需要的。

你可知道？ 2025 年 12 月 31 日，币安首席执行官写道，该平台通过准备金证明公开验证的用户资产余额已 达到 1,628 亿美元。

实际上，PoR 涉及两项检查：资产和（理想情况下）负债。

在资产方面，交易所表明其控制着某些资产钱包，通常通过发布地址或签名消息的方式。

负债则更棘手。大多数交易所都会拍摄用户余额的快照并将其提交到 Merkle 树（通常是 Merkle-sum 树）。然后，用户可以使用包含证明来确认他们的余额已包含在内，而无需公开每个人的余额。

如果处理得当，PoR 会显示特定时刻链上资产是否覆盖客户余额。

你可知道？ 币安允许每个用户独立验证其是否包含在其 PoR 快照中。通过其验证页面，币安根据用户余额的 Merkle 树生成加密证明，允许用户确认其帐户已被统计，而不会泄露其他任何人的数据或余额。

PoR 可以提高透明度，但不应将其作为衡量公司财务状况的唯一指标。

当然，没有全部负债的资产报告并不能证明偿付能力。即使链上钱包看起来很强大，负债也可能不完整或有选择地定义，缺少贷款、衍生品风险、法律索赔或链下应付账款等项目。这可以表明资金存在，但无法证明企业能够履行所有义务。

此外，单一证明并不能揭示上周资产负债表的情况或报告发布后第二天的情况。理论上，可以暂时借用资产来改善快照，然后再移回。

其次，障碍通常不会出现。 PoR 通常无法告诉您资产是否被作为抵押品质押、借出或以其他方式捆绑，这意味着当提款激增时它们可能无法使用。

流动性估值也可能具有误导性。持有资产并不等同于在压力时期能够快速、大规模地清算资产，特别是当储备集中在交易量较少的代币时。 PoR 没有解决这个问题；更清晰的风险和流动性披露可能会。

许多信任问题源于期望的不匹配。

许多用户将 PoR 视为安全证书。事实上，许多 PoR 约定类似于商定程序 (AUP)。在这些情况下，从业人员会进行具体检查并报告发现的情况，但不会对公司的整体健康状况提供审计式的意见。

事实上，审计甚至审查的目的是在正式框架内提供保证结论。 AUP 报告范围更窄。它解释了测试的内容和观察到的内容，然后将解释留给读者。根据相关服务国际标准 (ISRS) 4400，AUP 业务不是鉴证业务，也不发表意见。

监管机构强调了这一差距。上市公司会计监督委员会警告 PoR 报告本质上是有限的，不应被视为交易所拥有足够资产来履行其负债的证据，特别是考虑到 PoR 工作的执行和描述方式缺乏一致性。

这也是 PoR 在 2022 年之后受到更严格审查的原因。 Mazars 暂停为…工作加密货币客户对 PoR 式报告的呈现方式以及公众如何解读这些报告表示担忧。

PoR 可以作为一个起点，但真正的信任来自于将透明度与偿付能力证明、强有力的治理和明确的运营控制相结合。

从偿付能力开始。真正的进步是显示资产与一组完整的负债，确保资产大于或等于负债。基于 Merkle 的责任证明以及更新的零知识方法，目标是在不暴露个人余额的情况下缩小这一差距。

接下来，增加对交易所实际运作方式的保证。快照并不能揭示该平台是否有严格的控制措施，例如密钥管理、访问权限、变更管理、事件响应、职责分离和保管工作流程。这就是为什么机构尽职调查通常依赖于系统和组织控制 (SOC) 式的报告和类似的框架来衡量一段时间内的控制，而不仅仅是单个时刻的平衡。

让流动性和负担变得可见。纸面上的偿付能力并不能保证交易所能够在挤兑中幸存下来。用户需要清楚地了解储备是否不受阻碍，以及持有的储备可以多快大规模转换为流动资产。

将其锚定在治理和披露中。可信的监督取决于明确的托管框架、冲突管理和一致的披露，特别是对于引入额外义务的产品，例如屈服、保证金和贷款。

PoR 总比没有好，但它仍然是一种狭隘的时间点检查（尽管它经常被宣传为安全证书）。

PoR 本身并不能证明偿付能力、流动性或控制质量。因此，在将 PoR 徽章视为“安全”之前，请考虑以下事项：