贝莱德的 2026 年主题展望将以太坊置于其代币化主题的中心，询问该网络是否可以充当“收费公路”。
贝莱德表示，“65% 以上的代币化资产都在以太坊上。”
该框架将以太坊推向基础设施角色，而不是对 ETH 的定向调用。 “收费公路”模式取决于现实世界资产和代币化现金在链上流动时的发行、结算和费用支付地点。
贝莱德 著名的 Coin Metrics 和 Allium 通过 Visa 链上分析仪表板。
这一警告缩小了投资者在将代币化“活动”转化为经济吞吐量时可能依赖的指标。
以太坊的份额是一个不断变化的目标
一月下旬的市场调查显示了为什么“65%+”的数字应该被视为时间点。
RWA.xyz的目录视图 1 月 22 日检索时，以太坊代币化 RWA 市场份额为 59.84%，总价值约为 128 亿美元。
RWA.xyz 的网络视图还显示以太坊在价值方面处于领先地位，其中总价值（不包括稳定币）为 13,433,002,447 美元，该表的时间戳为 1 月 21 日左右。
这些读数与贝莱德 1 月 5 日的数据之间的差距为股价漂移留下了空间。
随着发行扩展到其他链以及报告窗口的变化，这种变化可能会出现。
| 数据点 | 以太坊价值/份额 | 源中的时间戳 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 贝莱德代币化幻灯片快照 | 以太坊上“65%+”的代币化资产 | 截至 2026 年 1 月 5 日 | 贝莱德 PDF（第 17 页） |
| RWA.xyz 目录概述 | 总价值约$12.8B，市场份额59.84% | 检索日期：2026 年 1 月 22 日 | RWA.xyz 目录 |
| RWA.xyz 网络表 | $13,433,002,447（不包括稳定币） | 表格显示截至 2026 年 1 月 22 日的“截至”，截至 2026 年 1 月 21 日的包装记录 | RWA.xyz 网络 |
对于 ETH 持有者来说，前瞻性的问题不在于机构是否对资产进行代币化，而在于代币化是否通过 ETH 承载路径进行付费结算。
贝莱德的论文倾向于将以太坊作为代币化资产的基础层。然而，如果执行转向汇总，或者如果代币化资金分布在用户不接触 ETH 的多个 L1 上，那么基础层的角色可能会被削弱。
汇总和收费路径使“收费公路”理论变得复杂
L2BEAT 的汇总摘要 显示大量价值池已经被领先的以太坊汇总所“保护”。
Arbitrum One 的上市价值为 175.2 亿美元，Base 为 129.4 亿美元，OP Mainnet 为 23.3 亿美元，每个都标记为第一阶段。
该架构可以保留以太坊的结算角色，同时改变用户日常支付费用的地点。
Rollup 执行经济学和费用资产因设计而异，即使以太坊仍然是底层安全层，这种差异对于费用捕获也很重要。
代币化现金可能成为主要吞吐量驱动因素 代币化投资组合，并且它带有更清晰的场景数学。
花旗稳定币报告 模型中 2030 年的发行量在基本情况下为 1.9 万亿美元，在牛市情况下为 4 万亿美元。
它将这些余额与 50 倍的流通速度假设相结合，分别对大约 100 万亿美元和 200 万亿美元的交易活动进行建模。
其机械含义是，如果活动规模扩大到这些水平，即使结算网络中的市场份额发生微小变化也可能产生影响。
如果投资者试图从原始链上流量推断费用产生，那么衡量方法就变得至关重要。
稳定币“噪音”、多链产品和单账本争论
Visa 认为稳定币转账量包含“噪音”。
在一个例子中， 签证说 剔除无机活动后，过去 30 天的稳定币交易量从 3.9 万亿美元下降至 8175 亿美元。
贝莱德的代币化幻灯片引用了剥离机器人的相同概念，将其叙述与经济用途的狭义定义联系起来。
如果“收费公路”旨在通过结算来货币化，那么可投资的变量就是无法在其他地方廉价复制的有机结算需求，而不是整体转移计数。
多链分配已经出现在机构产品设计中，这使得任何线性的“代币化等于 ETH 需求”的论点变得复杂。
贝莱德的代币化基金 BUIDL 可在七个区块链上使用，并通过 Wormhole 实现跨链互操作性。
即使以太坊在发行价值或结算可信度方面保持领先地位，这也为非以太坊链作为分配和特定场所的实用层提供了一条生存之路。
争论的另一部分集中在机构代币化是否以一个共同的分类账结束。
在达沃斯周期间，这个主题广为流传 在 通过社交媒体发帖 特色 贝莱德首席执行官拉里·芬克发表讲话。
世界经济论坛本月发布的材料支持了有关代币化好处的更广泛的主张，包括碎片化和更快的结算主题。
然而，世界经济论坛并未在其文件中逐字验证“单一区块链”语言。 2026 年数字资产展望 和标记化解释视频。
对于以太坊的去中心化论点来说，可投资的张力在于，随着代币化与大型发行人和受监管场所的联系，基础层是否可以保持中立。
“透明度”主张取决于对单方面变化的可信抵制以及下游层继承的解决最终性。
如今，L2BEAT 的阶段框架和价值安全的数据显示，在以太坊的安全保护伞下，汇总规模不断扩大，而 BUIDL 的多链部署表明，主要发行人也降低了平台集中风险。
贝莱德的“收费公路”下滑将过时的市场份额标记定为 65% 以上。
1 月下旬的 RWA 仪表板和多链产品发布显示，近期的战场是份额、结算位置以及整个系统的有机使用量衡量 风险加权资产部门。
同样的动态可能会影响投资者如何解读经济增长 代币化国债 以及其他链上发行类别。
