稳定币曾经是一种便利的加密货币，是一种在交易之间存放美元而无需接触法定货币的方式。但这个行业已经足够成熟 贝莱德 现在将它们视为市场的基础轨道。
在其 2026 年全球展望贝莱德投资研究所认为，稳定币正在超越交易所，并融入主流支付系统。它还表示，他们可以扩大跨境传输和新兴市场的日常使用。
这种框架很重要，因为它改变了投资者提出的问题，尤其是当它来自像贝莱德这样的大牌时。
这里的重点不是稳定币是否有利于加密货币。问题是它们是否有望成为与传统金融并驾齐驱、有时甚至位于传统金融内部的结算轨道。
如果这样做，哪些区块链最终将充当最终结算、抵押品和代币化现金的基础层？
贝莱德直言不讳地下了赌注。报告援引贝莱德全球市场开发主管萨马拉·科恩的话称：“稳定币不再是利基市场。”
它们正在“成为传统金融和数字流动性之间的桥梁。”
从交易芯片到支付轨道
稳定币开始因加密货币的波动性而蓬勃发展。市场波动，银行周末关门，交易所依靠拼凑的法币轨道进行赎回。
与美元挂钩的代币通过为交易者提供 24/7 的账户和结算资产单位解决了运营问题。
贝莱德强调稳定币现在已经超越了这个利基市场。该公司表示，融入主流支付系统和跨境支付是自然而然的下一步，特别是在延迟、费用和代理银行摩擦仍然居高不下的情况下。
时机合适的原因之一是监管。在美国，天才法案 已签署成为法律 2025 年 7 月 18 日，创建支付稳定币的联邦框架，包括准备金和披露要求。
这种法律明确性并不能保证大规模采用。但它改变了银行、大型商户和支付网络的风险计算，它们必须对合规团队和监管机构负责。
市场规模也不再是理论上的。截至 2026 年 1 月 5 日，稳定币总价值约为 2980 亿美元，其中 泰达币 和 美国农业部 仍然占据着堆栈的主导地位。
BlackRock 的报告使用 CoinGecko 截至 2025 年 11 月 27 日的数据指出，即使加密货币价格波动，稳定币的市值仍创下历史新高。它强调了它们作为系统“美元流动性和链上稳定性”的主要来源的作用。
法律认可和庞大规模的结合是稳定币开始出现在它们从未使用过的地方的原因，比如全球支付的后台。
Visa 在 2025 年 12 月提供了一个具体的例子。该公司表示，它已经 推出 USDC 在美国进行结算，允许发行方和收单方合作伙伴使用 Visa in Circle 的美元稳定币进行结算。
Visa 表示，最初的银行参与者在 Solana 上达成了和解。它将此举视为实现结算层现代化的一种方式，具有更快的资金流动、7天可用以及周末和节假日的弹性。
稳定币正在进入金融领域通常在崩溃之前不可见的部分：结算。
结算是价值累积的地方
如果稳定币现在实际上是数字美元，那么下一个问题是随着系统的扩展，这些美元的存在方式。
随着稳定币走向更复杂的用途，例如抵押品、资金管理、代币化货币市场基金和跨境净额结算，基础层比营销更重要。该层需要可预测的最终性、深度的流动性、强大的工具以及机构可以信任数十年（而不仅仅是一个周期）的治理和安全模型。
这是哪里 以太坊 可以介入。
以太坊在 2026 年的价值主张并不是说它是发送稳定币最便宜的链。那里有大量的网络在竞争，Visa 的 Solana 试点提醒人们，高吞吐量的连锁店在谈判桌上占有一席之地。
以太坊的情况是，它已成为将执行和结算视为独立功能的生态系统的锚定层。
以太坊自己的 文档 在汇总的背景下，这一点变得很明确，以太坊充当结算层，锚定安全性，并在另一条链上发生争议时提供客观的最终结果。
因此，当用户在 L2 上快速且廉价地移动时，基础链仍然扮演裁判的角色。所解决的活动越有价值，裁判的角色就变得越有价值。
代币化正在悄然引导机构走向以太坊
贝莱德的稳定币部分也是一个代币化的故事。该报告将稳定币描述为“迈向代币化金融体系的温和但有意义的一步”，其中数字美元与传统的中介和政策传导渠道共存，有时甚至重塑传统渠道。
代币化将抽象的想法变成了资产负债表的现实。这意味着在区块链上对现实世界的资产（例如国库券基金）发出债权。
然后，稳定币充当认购、赎回和二级市场交易的现金支柱。
在这方面，以太坊仍然是重心。 RWA.xyz 显示以太坊托管着约 125 亿美元的代币化现实世界资产，截至 2026 年 1 月 5 日，约占 65% 的市场份额。
贝莱德本身也帮助建立了这种引力。其代币化货币市场基金 BUIDL 在以太坊上首次亮相，随后又在以太坊上首次亮相 扩大 随着代币化国债成为链上金融最清晰的现实用例之一，包括 Solana 和几个以太坊 L2 在内的多个链。
即使在多链足迹上，制度模式也很能说明问题：从流动性、托管集成和智能合约标准最成熟的地方开始，然后随着分销渠道的发展而向外延伸。
摩根大通一直在朝着同一方向前进。银行 推出 一种代币化的货币市场基金，其股票以以太坊上的数字代币为代表。
它接受现金或 USDC 认购，并将这一推动部分与《天才法案》之后的稳定币监管转变联系起来。
这表明稳定币不仅仅需要快速的支付网络。他们还需要一个可靠的结算结构来支持代币化抵押品、产生收益的现金等价物和机构级融资。
以太坊已成为满足这一需求的默认答案，并不是因为它赢得了所有基准，而是因为它已成为审理最有价值案件的和解法庭。
赌注并非没有风险
贝莱德的前景包括对机遇的谨慎态度。报告指出，在新兴市场，如果本国货币使用量下降，稳定币可以扩大美元使用范围，同时挑战货币控制。
这是一个政治经济问题，而不是技术问题。这也是一种可以在稳定币具有产品市场契合度的地方引发限制性政策反应的类型。
此外还存在发行人风险。稳定币并不完全相同，市场结构可以取决于信任。
标准普尔全球评级 降级 其评估 系绳的 出于对透明度有限的担忧，将于 2025 年 11 月取消储备。这提醒我们，系统的稳定性取决于挂钩背后的因素。
以太坊也不能保证是唯一重要的结算层。 Visa 的 USDC 结算工作表明，当符合其运营需求时，大型参与者愿意通过其他链进行稳定币结算。
Circle 将 USDC 定位为数十个网络的原生支持，这一策略使稳定币流动性可移植并减少对任何单一链的依赖。
但可移植性是双向的。随着稳定币的传播，溢价转移到能够提供可信结算、与代币化资产整合以及足以说服机构将真实现金和真实抵押品存放在链上而不会出现治理意外的安全模型的层面。
这就是为什么 ETH 可能成为代币化美元结算标准的赌注。如果稳定币正像贝莱德所说的那样成为传统金融和数字流动性之间的桥梁，那么这座桥梁仍然需要基石。
在当前的加密市场架构中，以太坊是大多数机构不断回归的基石。
