这 以太坊 区块链在 2025 年创下了历史上运营最强劲的一年，处理了创纪录的交易量并占据了 DeFi 市场的绝大多数。
然而，为网络提供动力的加密资产未能反映这种增长，今年出现了两位数的损失。
根据 加密石板的 数据显示，ETH 年初至今已下跌 10%，跌破 3000 美元。其相对旗舰数字资产比特币的表现也落后，自年初以来 ETH/BTC 比率下降了 6%。
这种分歧凸显了世界上使用最广泛的商业区块链的经济发生根本性转变。
虽然网络效用飙升，但旨在降低用户成本的技术升级显着减少了流向核心网络的收入，从而使以太币的价格与其轨道上的活动脱钩。
1亿美元的损失
今年以太坊财务状况最重要的因素之一是第二层网络支付的“租金”的崩溃。
这些网络将交易捆绑在一起以节省成本，然后再将其结算到主以太坊区块链上，以前是费用收入的主要来源。
2024年， 第 2 层网络创造了 2.77 亿美元的收入 在总收入中。其中，他们向以太坊主网支付了约 1.13 亿美元（即 41%），用于处理数据和保护网络。
到 2025 年，这种收入模式发生了逆转。根据 Growthepie 的数据，由于最终用户的费用降低，二层网络的总收入下降了 53% 至 1.2917 亿美元。
然而，支付给以太坊主网的成本进一步下降。 二层网络 到 2025 年，他们向以太坊支付了约 1000 万美元的安全费用，占其总收入的不到 10%。
剩余的 1.19 亿美元由 Layer-2 运营商保留作为利润。
实际上，这意味着以太坊今年牺牲了超过 1 亿美元的保证费用收入，以确保其长期生存。
这种下降源于 “邓村”升级 去年实施。此次更新成功降低了交易费用，通过减少以太坊从构建于其之上的“Layer-2”网络收集的收入，有效地补贴了生态系统的增长。
这使得网络能够处理更大的流量，而不会阻塞主区块链或增加费用。
虽然技术实施成功地使以太坊变得更便宜、更快，但它消除了 ETH 代币需求的一个关键驱动因素。
前几年，高网络使用率导致高额费用，其中一部分被“烧毁”，从而减少了供应并支撑了价格。
随着2025年费用创下历史新低，代币供应的通货紧缩压力已显着减弱。因此， 以太坊的通货膨胀率 自 2022 年 9 月合并事件以来已增加 0.204%。
Coinbase 网络主导利润份额
以太坊经济的重新安排为扩展解决方案创建了一个统一的市场，一个主导参与者占据了该行业的大部分收入。
基础，二层网络 由美国上市交易所开发 币库，到 2025 年将产生超过 7500 万美元的收入。这个数字占当年整个 Layer-2 行业收入的近 60%。
Base 的财务业绩远远超过其去中心化竞争对手。 决定前几年占据显着的市场领先地位，创造了约 2500 万美元的收入，位居第二。
其他竞争对手的价值较低。这 多边形 网络产生了 500 万美元的收入，同时 Consensys 支持的 Linea 带来了394万美元的收入。 乐观缩放行业的另一位早期领导者，收入约为 383 万美元。
这种收入集中标志着与 2024 年市场分布更加均匀的情况不同。去年，Arbitrum 产生了 4200 万美元，Linea 产生了 3660 万美元，Scroll 产生了 3500 万美元。
Base的崛起表明，分销渠道和用户体验已成为规模战争的决定因素。
通过将网络直接集成到其交易所产品中，Coinbase 成功地将零售活动引导到自己的轨道上。
因此，以太坊生态系统产生的价值的很大一部分现在计入了不同公司实体的资产负债表，而不是更广泛的网络参与者。
市场份额创多年新高
现有数据表明，投资者不会为了更快或更便宜的替代区块链而离开生态系统，这一趋势定义了 2022年熊市。
就背景而言，以太坊在 DeFi 领域的主导地位在 2024 年和 2025 年不断扩大。区块链网络的主网目前保护了 DeFi 应用程序锁定总价值 (TVL) 的约 64%，高于 2022 年约 45% 的周期低点。
Leon Waidmann，Onchain 总部研究主管， 设定的 如果算上 Base、Arbitrum 和 Optimism 等第二层网络上持有的资产，以太坊生态系统的市场份额将上升到 70% 以上。
这种整合表明大型资本配置者正在“转向高质量”。
随着行业的成熟，机构优先考虑以太坊的安全性和法律清晰度，而不是更新、更不稳定的区块链的投机优势。
尽管从该活动中获取价值的具体机制仍然面临压力，但该网络实际上已成为该行业的结算层。
与此同时，分析师指出，该生态系统的稳定性与之前的市场周期形成鲜明对比。
进入年底，交易量正在加速增长，而没有出现高峰期间常见的“爆顶”猜测，这表明增长是由基本面使用而非短期交易狂热推动的。
投资者权衡效用与价值
尽管如此，以太坊的运营成功与市场估值之间不断扩大的差距给投资者带来了 2026 年复杂的前景。
今年以来 ETH 价格下跌 10%，反映出该代币在这种新的低费用环境中所扮演的角色存在不确定性。
随着主网的有效补贴 二层网络，交易量增加与代币价格上涨之间的直接相关性已被破坏。
市场观察人士指出，虽然生态系统比以往任何时候都更加健康，但经济效益目前仅限于应用程序和扩展层。
然而，网络支持者认为这是一个必要的过渡阶段。他们认为，以太坊通过降低成本和增加容量，巩固了其作为区块链结算全球标准的地位。
据他们称，这条护城河最终将推动代币的长期价值 比特矿场 椅子 汤姆·李 相信明年该资产可能会升至 5000 美元以上。
