比特币不断上涨的生产成本正在重塑采矿业格局。 CryptoRank 的新数据显示，开采一个比特币的总成本已飙升至近 138,000 美元，这一水平目前超过了许多运营商的收入。随着压力的增加，越来越多的公共矿工正在将基础设施转向人工智能和高性能计算工作负载，以寻求更稳定的回报。
随着算力创下新高，采矿成本飙升
进入 2025 年，比特币矿工面临着运营成本的持续上升。该网络的算力突破了 1 ZH/s，竞争加剧，而区块奖励仍然减半，能源市场呈走高趋势。
CryptoRank 估计每 BTC 的平均现金成本为 74,600 美元，但如果考虑到折旧和基于股票的薪酬，总成本将跃升至 137,800 美元。对于许多运营商来说，这个数字现在高于已实现的收入，使得传统采矿业在经济上不可持续。
这种压力正促使上市矿业公司重新考虑其资本配置。公司不再扩大 ASIC 机群，而是转向人工智能和高性能计算客户，这些客户的需求不断增长，合同定价也更可预测。
| 成本类别 | 每个比特币的平均成本 |
| 现金成本（能源、运营） | 74,600 美元 |
| 总成本（现金+折旧+SBC） | 137,800 美元 |
| 盈亏平衡采矿范围 | 75,000 – 140,000 美元 |
预计比特币挖矿成本（2025 年）
几位高管表示，仅靠采矿业已无法支持长期资本支出周期。相比之下，人工智能和高性能计算提供了可预测的需求、多样化的客户以及在市场停滞期间远远超过比特币区块奖励的溢价。
公共矿工转向人工智能和高性能计算
正在进行的战略转变并不是暂时的调整。拥有强大资产负债表和廉价电力的公共矿工开始将自己重新定位为数据中心运营商，而不是纯粹的比特币矿工。
他们的目标是通过提供计算资源来将现有设施货币化：
- AI模型训练
- 推理工作负载
- 高性能科学计算
- 企业云合同
其中许多公司已经控制了千兆瓦的电力容量和大型冷却系统。这使得这种转变既可行又有吸引力，特别是现在全球对人工智能计算的需求正在超过供应。
| 型号类型 | 描述 | 盈利展望 |
| 基础设施提供商 | 将采矿场转变为 AI/HPC 数据中心 | 更高的利润，多元化的收入 |
| 传统比特币矿工 | 继续纯挖矿业务 | 利润压缩，风险高 |
| 混合算子 | BTC 挖矿和 AI 工作负载之间的容量分配 | 平衡但资本密集 |
矿业公司的新兴商业模式
成功转型的公司可以确保比比特币挖矿稳定得多的收入来源。与此同时，除非比特币的价格大幅上涨，否则仍然完全致力于比特币生产的公司可能会面临长期的无利可图。
随着矿业经济收紧，行业分化扩大
随着成本上升和利润缩小，采矿业内部的分歧变得越来越明显。拥有现代化设施、可靠电力合同和资金来源的运营商正在摆脱纯粹的比特币生产，并将自己重建为计算提供商。这些公司正在确保人工智能和高性能计算工作负载的安全，从而提供比当今日益微薄的采矿回报更稳定、利润率更高的收入。
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市场情绪已经反映出这种分裂。投资者一直转向宣布人工智能或高性能计算扩张的矿商，而纯比特币运营商的估值继续落后。分析师警告称，除非比特币价格大幅走高，否则多元化公司与传统矿商之间的盈利差距将继续扩大。
一些大型运营商已开始将其站点重新归类为基础设施业务，瞄准云和企业计算需求，而不是区块奖励。其他人缺乏转型的能力或资本，现在面临着更艰难的决定：合并、重组或关闭不盈利的网站。
成本上升并不意味着比特币挖矿的终结，但它们标志着一个决定性的转折点。该业务在经济压力下正在走向成熟，其未来将与过去有所不同。拥有高效设置的运营商可能仍然会蓬勃发展，但长期的故事越来越属于将比特币挖矿与人工智能或高性能计算工作负载相结合的混合模型。矿商现在如何适应将在未来几年影响行业的盈利能力和比特币更广泛的安全格局。
