中国知道特朗普的突破点

在他看来，特朗普总统是一位四维交易者，总是超越对手。然而，在他的现实贸易战争中，特朗普向他最有效的对手展示了他的卡片，并揭示了他的一些约束。

特朗普和金融市场中的大规模混乱的数周躁狂关税活动终于提供了一些清晰度：尽管特朗普想重塑美国的整个贸易体系，但他真正的目标是中国。

到4月9日，特朗普对几乎每个国家的进口征收了新的关税，以及对某些产品类别（包括汽车，钢铁和铝制）的额外进口税。没有人得到缓刑。

随着金融市场的序幕，特朗普终于在4月9日撤回了他的大部分特定国家“倒数”关税至少90天，直到7月初。一个值得注意的例外是中国，它得到了相反的待遇：更高的关税。

特朗普对中国进口的关税现在为145％，平均高于6％，当时特朗普上任并培训了他对世界第二经济体的目光。国务院前首席经济学家海蒂·克里博·雷克（Heidi Crebo-Rediker）表示，关税率是如此之高，以至于“有效地封锁了中国进口”。

这使中国与特朗普处于独特的对抗地位。与大多数其他美国贸易伙伴相比，中国对特朗普的关税进行了报复，包括许多根本没有报复并提出做出让步的人。

中国对美国商品的关税是现在125％，从84％提高周五，北京采取了其他措施来惩罚美国业务。中国的言论也比其他任何人都多得多。

如果可以的话，中国将避免贸易战，但这是一个由顽固的独裁者习近平总统领导的骄傲的国家，毫无疑问，他对特朗普的贸易欺凌行为感到敬意。习近平和他的干部也将中国视为试图与美国奇偶校验的合法性超级大国。 XI宣讲国家自利信条近年来，他很可能会将与特朗普的贸易战视为坩埚中国必须经过经济伟大的道路。

xi有一些优势。一方面，特朗普的关税是对美国企业和消费者的税，而不是对中国出口商的税，这就是为什么对美国股票价格损失的第一道。关税降低了股票价格，因为它们提高了企业的成本，从而降低了未来收益的前景。他们也伤害了中国出口商，因为关税有效地提高了产品的成本，使美国买家在寻找其他提供商或只是购买少购买。但是，美国股票市场首先感到损失，因为股价实际上是未来经济发展的预测指标 – 现在市场认为这是不好的。

由特朗普单方面关税举动造成的投资者损失是特朗普可以走多远的内置障碍。投资公司Fundsstrat的联合创始人汤姆·李（Tom Lee）在4月7日的视频简报中说：“如果股票不断下降，特朗普总统确实会失去杠杆作用。”到4月9日，特朗普在他的互惠关税上保释时，标准普尔500指数已从其顶峰下降了近20％，将其置于熊市的风口浪尖上。因此，股票价值的20％可能是特朗普疼痛门槛的量度之一。

权衡。从左起，加拿大前总理贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau），中国总统习近平（XI Jinping）和墨西哥总统克劳迪娅·辛巴姆（Claudia Sheinbaum）（美联社照片） · 美联社

股价下降的瀑布开始产生令人不安的副作用：债券市场的隆隆声。债券收益率（利率）通常在股票抛售期间落下，因为出售股票的投资者通常将资金投入高度流动的国库券。对国债的需求推动了债券价格，同时降低了投资者要求持有的利率。

但是从4月4日到4月9日，美国的Tresasury收益率上升了一个百分点超过十分之四，而通常情况下它们会下降。同时，美元的价值降低了欧元和其他货币的异常大量，这表明可能会发生潜在可怕后果的美国资产的抛售不当。

丢下里克·纽曼（Rick Newman），，，， 在布鲁斯基跟随他，或者 报名。

这增加了对特朗普的压力。克里伯·莱克（Crebo-Rediker）说：“ 10年和30年的国库中的激增似乎是特朗普在90天内停止关税的最终压力点。”

投资者突然想知道中国或一群美国贸易对手是否会通过故意出售国债来提高美国利率上升来造成美国金融危机，这可能会冻结信贷市场。信贷危机通常比股票抛售要糟糕，因为如果能影响流动性公司需要支付账单，尤其是在快速发生的情况下。信贷紧缩和冷冻流动性帮助将2008年的住房胸像变成金融崩溃那几乎变成了抑郁症。

中国拥有约7600亿美元的美国国库券，占公共市场总债务总额的2.6％。近年来，这一份额有所下降，在贸易战中，中国作为对特朗普的杠杆作用可能还不够。中国将遭受袭击美国的任何信贷危机的伤害，这可能会阻碍许多国家以当前水平购买中国出口的能力。

但是，仅在特朗普推动赤字减税的情况下，美国债务负担的规模就会变得更大，这是特朗普发起贸易战时可能不指望的脆弱性。他的关税越高，他们将造成美国经济的损失越多，外国投资者越可能撤出，给利率施加了上升压力。中国认为这一点，特朗普现在已经表明了他对信贷危机可能性的敏感性。

作为一个不再需要应对选举的独裁者，习近平可以比特朗普能忍受更长的政治痛苦。但是中国也有脆弱性。特朗普的关税将损害许多中国企业，并损害中国整体经济，如果他们长期存在。习近平是强大的，但并非总是果断的，他没有明显的途径使特朗普超越特朗普。

“他可以升级和促进更多的痛苦，或者退缩，对外国竞争对手和他的国内听众显得虚弱。” 最近在外交政策上写。 “无论哪种方式，绞索都会收紧。”

特朗普说，他愿意与贸易伙伴进行谈判，但他也对“脱钩”美国和中国经济经过25年的深入整合。这个过程可能已经开始，只要特朗普有发言权，这可能是不可逆转的。

通过缩小他对中国的贸易战争的重点，特朗普可能是在其他地方浪费他无力的资源。中国可能无法彻底赢得贸易战，但这肯定是一个刺激的敌人，会造成很多损害，并且知道在哪里瞄准。