货币世界中的确定性不多，但传统上是其中之一：当生活变得恐怖时，人们会避开美国政府债券。
投资者为我们购买了纪念品，假设可能会发生可能的事情 – 金融恐慌，战争，自然灾害 – 联邦政府将忍受并承担债务，这使其债券成为与天堂的最接近的盟约。
然而 债券市场的动荡 上周揭示了特朗普总统对这一基本主张的信念的程度，挑战了以前无法实现的美国政府债务。他的贸易战 – 现在专注于中国 – 提高了全球经济衰退的前景，同时损害了美国的信誉，作为负责的和平与繁荣的负责任管家。
布朗大学的政治经济学家，即将出版的书《通货膨胀：用户和输家指南》的合着者马克·布莱斯（Mark Blyth）说：“全世界都认为美国政府不知道自己在做什么。”
对世界上最大经济体的治理的信仰侵蚀至少部分是由于最近几天债券市场的急剧抛售。当大量投资者立即出售债券时，这迫使政府提供更高的利率，以吸引他人购买债务。这往往会在整个经济中提高利率，增加抵押贷款，汽车贷款和信用卡余额的付款。
上周，密切关注的10年债券的收益率飙升至刚低于4％，这是近四分之一世纪以来最明显的尖峰。同时，即使关税通常会提高关税，我们的美元价值也下降了。
其他要素也可以解释债券抛售。对冲基金和其他金融参与者退出了一项复杂的贸易，该股票旨在从现有价格之间的债券价格和未来价值的赌注之间获利。针对暴跌股市的损失，投机者一直在卸货债券，试图积累现金以避免破产。
有人担心中国的中央银行在外汇储备中指挥3万亿美元，其中包括7610亿美元的美国财政部债务，可能是对美国关税的一种报复形式。
鉴于同时出现的许多因素，政府债券登记册的收益率急剧上升，就像医疗患者得知他们的红细胞计数减少的相似之处：可能有很多下降的原因，但它们都不好。
一个原因似乎是从避风港到波动性和危险来源的全球金融中的美国地点的有效降级。
正如布莱斯先生所说的那样，国库法案已从所谓的信息不变资产（无论新闻如何）转变为“岩石固定投资”，以“风险资产”为“风险资产”，这些资产很容易在恐惧占领市场时被出售。
特朗普政府以将制造业工作带回美国的名义倡导关税，并断言短期动荡时期将随后长期增长。但是，正如大多数经济学家所描述的那样，全球贸易在没有连贯战略的情况下被破坏。而且，经常宣布并暂停关税的混乱方式使对美国系统的信心降低了信心。
多年来，经济学家一直担心外国人愿意购买和承担美国政府债务的意愿突然下降，从而产生了美国利率的急剧稳定。据许多迹象，这一刻可能正在发展。
密歇根大学的经济学家贾斯汀·沃尔夫（Justin Wolfers）说：“人们对借钱感到紧张。” “他们说，'我们对美国和美国经济失去了信心。'”
对于美国人而言，这种重新评估有可能撤销独特的特权形式。由于美国长期以来一直是全球经济的安全港，因此政府以较低的利率为债务而可靠地找到了接受者。这取消了抵押，信用卡余额和汽车贷款的成本。这使美国消费者可以相对放弃。
同时，外国人购买以美元计价的资产推高了美国货币的价值，使产品以美元计算到美国便宜。
批评家长期以来一直认为，这种模型既不可持续又具有破坏性。外国资金流入美元资产的流动使美国人可以在牺牲国内制造业工作的同时，对消费者，零售商和金融家的福音进行进口。中国公司在关键行业中获得了统治地位，使美国人依靠远处的对手（例如基本药物）。
经济学家迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）上周在《金融时报》上的一篇文章中写道：“美元作为主要安全货币的作用使美国成为全球经济扭曲的主要推动者。”
但是，倾向于这种观点的经济学家通常规定了逐步调整过程，政府采用所谓的工业政策来鼓励发展新行业。这种想法使拜登政府的经济政策充满了动画，其中包括对中国工业的一些关税，以保护美国公司，同时他们有时间在清洁能源技术等行业中获得势头。
鼓励美国工业需要投资，这本身需要可预测性。特朗普先生警告公司，避免关税的唯一方法是在美国建立工厂，同时将贸易保护主义提升到一个多世纪以来未见的水平。
即使是白宫突然决定，除了中国以外，所有贸易伙伴的关税大多数都没有消除正在进行新时代正在进行的感觉，这是美国必须被视为潜在的流氓演员。
特朗普先生不屈服于外交礼节并不是什么新鲜事。他的使美国再次伟大的信条以这样的观念为中心，即作为世界上最大的经济体，美国有权施加意愿。
然而，债券市场的回调证明了这一原则已延长了多远。特朗普先生对全球贸易的利益有八十年的信心：经济增长，低价消费品和降低战争风险。
现在，贸易的收益已经不平等地构成经济学家之间的真实性。在改变贸易政治的同时，对工业社区失业的愤怒有助于使特朗普先生掌权。但是许多经济学家表示，贸易战可能会进一步损害美国的工业命运。
关税威胁着依赖进口零件制造产品的工厂的现有工作。经济学家说，征费的税率似乎是随机降低的。
马萨诸塞州理工学院的诺贝尔奖获得者经济学家西蒙·约翰逊（Simon Johnson）说：“市场真正不喜欢关税的随机疯狂数学。” “似乎他们不知道自己在做什么，也不在乎。这是一个全新的疯狂水平。”
美国债券利率较高的直接后果是，联邦政府必须向债权人支付债务的最新情况的增加。从建造学校到维护桥梁，这将切入可用于其他目的的资金。
更广泛的影响很难预测，但可以转移到衰退中。如果家庭被迫为抵押和信用卡账单支付更多费用，则可能会限制支出，威胁大小的企业。然后，公司将放弃招聘和扩展。
债券市场中的混乱立刻表明投资者看到已经发生了这种负面情况的迹象，并且本身就是通过较高的借贷利率造成未来困扰的原因。
多年来，美国债券的外国持有人一直在试图将储蓄的其他仓库多样化。尽管如此，美元和美国政府债券还是保持了最终存储库的地位。
欧洲及其普通货币欧元现在似乎是全球金融领域的一部分，仍受到成人监督的影响。但是，德国坚定不愿发行债务的债务限制了寻求另一个委托储蓄地点的投资者的债券。
布朗经济学家布莱斯先生建议，现在可能会改变。他说：“如果欧洲人决定发行'理智纽带'，世界可能会越来越多。”
中国政府长期以来一直在寻求提升其货币的地位，即人民币。但是，外国投资者几乎不会将中国视为透明或法治的典范，从而限制了其效用作为美国的替代方案。
所有这些使世界都陷入困境。旧的庇护所似乎不再那么安全。然而，没有其他地方看起来立即站在。
