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纽约（路透社） – 自1月总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）上任以来，基准美国国债债券的收益率急剧下降。但是，在这一数字中嵌入的风险的一种度量仍然是积极的，这表明投资者紧张。
一词保费是收益率的一个组成部分，是投资者希望有借钱为10年的国库券债券贷款的风险的衡量标准。自从特朗普就职典礼以来，这10年的收益率下降了约50个基点，但它仍然保持积极。
投资者和学者们说，这是一项理论上的措施，一词列出了各种因素，包括关于未来的货币政策的不确定性以及美国政府的信用价值。
根据广泛遵循的模型，由纽约美联储计算的任期保费的度量表明，去年下半年稳步积极，跟踪了特朗普在红色数年之后的普及程度上升和最终选举胜利。
随着特朗普现在重写了美国与世界其他地区的参与条款 – 发动贸易战并似乎测试了美国机构的实力和法治 – 七位投资者和分析师表示，美国政府信誉的风险正在增加。
两位单独的市场专家表示，美国国债的溢价一词可能反映了这些风险。
Lazard的财务咨询和资产管理业务首席市场策略师Ronald Temple表示：“关于政府运作的稳定，围绕联邦官僚机构的形状的不确定性，最终越来越多地涉及法治和可预测性的问题。”
白宫发言人库什·德赛（Kush Desai）在一份声明中说，特朗普的经济议程将通过改革，包括减税和削减浪费的政府支出来提高美国的信誉。他没有解决路透社关于溢价一词的问题。
特朗普政府的支持者列举了国库收益率的急剧下跌，以表明债务市场对其政策的信念。但是许多投资者表示，由于美国经济前景的恶化，收益率降低了，这导致利率下降。
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持续积极的期限溢价可能是一个早期的迹象表明，债券警惕者（可能有权通过使美国政府借用的惩罚性来检查特朗普的投资者 – 尽管最近在国债进行了集会，但仍在背景中搅动。
一些投资者表示，他们对特朗普政府的政策议程正在侵蚀美国资产的长期吸引力感到紧张。最终，这可能使它更难降低利率。
Lazard's Temple说：“从长远来看，我认为这对美国的增长都是净负面的，这对美国作为投资目的地的净负面是负面的。” “随着时间的流逝 – 不是明天 – 它增加了美国政府以及该国的公司和消费者的资本成本。”
可以肯定的是，Prepium一词中的粘性可能指出了各种各样的因素，这些因素很难描绘。
金融服务公司派珀·桑德勒（Piper Sandler）的全球政策和资产分配负责人本森·达勒姆（Benson Durham）表示，鉴于财政部市场在全球金融中的重要作用，美国政府债券的价格往往反映了诸如国库债券与股票的吸引力和投资者对票务赤字的期望等驱动因素。
但是达勒姆补充说，溢价一词也将占据政治风险的上升。
正风险
在上周的市场途径中，即使特朗普将进口关税提高到1900年代初期，纽约美联储的“溢价”一词的模型仍然积极。
周四，当基准收益下降14个基点时，保费任期仅下降了2个基点。数据显示，周五，当收益率另外6个基点下降时，保费任期下降了6个基点，至25个基点。
法兰克福金融与管理学院金融和货币经济学教授伊曼纽尔·莫奇（Emanuel Moench）是创建纽约美联储使用的模型的三个经济学家之一。
Moench在一次采访中说，他的框架提供了“财政部市场风险的统计代表”。他说，尽管它反映了政策风险，但它不能消除权衡债券的各种因素。
Moench说：“如果您真的不再相信国库会作为避风港的资产，那么它应该对保费一词施加上下压力。”
政策紧张
超过六个投资者和分析师表示，从治理到经济学和外交关系，特朗普政府在广泛的问题上的政策正在对他们进行排序。
特朗普试图重制联邦政府并减少政府支出，例如，在包括其最近的盟友在内的美国主要贸易伙伴（包括其最接近的盟友）的同时，对商业和消费者的信心征收了巨大关税，并提高了经济衰退的幽灵。
分析师说，它愿意探索不合常规的策略来管理美国的债务和急切的努力进行昂贵的减税措施，这对债券投资者来说也是风险，因为这可能会使该国36万亿美元的债务堆及其服务能力恶化。
外国银行家和官员说，它对盟国和敌人的强力武器方法，包括盟国和敌人，导致人们寻找了美国资产和美元的替代品。
虽然投资者表示，由于美国经济的规模，其资本市场的深度以及其机构的实力，在短期内别无选择，这可能会随着时间而变化。
英国投资公司Ruffer的基金经理马特·史密斯（Matt Smith）说：“以前认为他们是美国安全保护者的一部分的债权人国家……拥有很多美国资产。” “如果他们开始放松这些曝光，或者只是对冲其货币风险，那么美元和美国风险资产的下降可能明显下降。”
他引用了日本，韩国，台湾，新加坡和德国等国家。
史密斯说，鲁弗（Ruffer）监督约240亿美元，在美国风险资产的暴露量很低，而对美元的重量接近零，反映了高估值和“政权变更潜力”，指的是美国提供安全保护措施的可能变化。
法治
六位分析师说，特朗普政府的其他行动，例如与司法机构的冲突，可能会侵蚀对美国机构实力的信心，这是外国对美国资产需求的关键支柱。
一家主要信贷评级机构的消息来源要求匿名发言更坦率地发表讲话，他说，他们紧密地遵循可能指出该国法治侵蚀的发展，这与评级机构如何评估机构实力有关 – 信用风险观点的关键组成部分。
一家投资公司Axa Investment Management的宏观研究负责人David Page说：“投资者担心政府正在削弱机构的实力。
佩奇指出，担心政府未能遵守法院的命令，包括特朗普在内的官员是口头攻击法官。
佩奇说：“在美国，持久的牢固机构的持续变化肯定会冒着全球资产分配惯例发生变化的风险，这可能会对美国的资产和美元产生影响。”
PGIM固定收益的地缘政治分析师Mehill Marku是一家新泽西州的投资公司，其资产为8370亿美元，他说，投资者还在观看特朗普对他作为总统的权力的广泛解释，这是一种称为“统一行政”理论的法律学说。
Marku说：“我敢肯定，随着我们在所谓的统一总统任期前进，特朗普总统希望确定，一切都在白宫，这将引起更多的关注。” “这绝对是负面的。”
美国债券公司Doubleline的副首席投资官杰弗里·谢尔曼（Jeffrey Sherman）表示，政策不确定性可能会导致外国投资者情绪恶化，最终可能鼓励遣返资本。
谢尔曼说：“最终，您将自己进入一个不想与您做生意的地方。” “像恋爱关系和信任一样，建立积极的情绪需要很长时间，但是您可以很快破坏它。”
（Davide Barbuscia的报道； Paritosh Bansal和Daniel Flynn的编辑）
