©路透社。 文件照片:欧洲央行 (ECB) 行长克里斯蒂娜·拉加德于 2023 年 6 月 15 日在德国法兰克福举行的管理委员会货币政策会议后向记者发表讲话。REUTERS/Kai Pfaffenbach/文件照片
作者:内奥米·罗夫尼克、斯特凡诺·雷鲍多
伦敦(路透社) – 欧洲央行似乎将于周四启动加息,但 7 月后的行动还不太确定,金融市场渴望一些指引。
欧元区利率去年上涨了 400 个基点,达到 3.5%,为 22 年来的最高水平,随着总体通胀降温和经济疲软,目前已接近顶峰。
“(与过去的会议)不同的是,到目前为止,他们至少为下一次会议提供了相当精确的指导,”说 巴克莱银行 (LON:)欧洲经济研究负责人西尔维娅·阿尔达尼亚(Silvia Ardagna)。 “我们预计这一点会变得更加宽松。”
以下是市场面临的五个关键问题。
1/欧洲央行将加息多少?
市场定价和经济学家预测将增加四分之一个百分点至 3.75%。
总体通胀正在降温,但仍处于高位,足以证明适度增长是合理的。 欧洲央行已宣布将在 7 月份采取行动。
加拿大皇家银行资本市场全球宏观策略师彼得·沙夫里克表示:“欧洲央行将再次加息,其他任何事情都将令人大吃一惊。”
2/ 欧洲央行可能就未来政策发出哪些信号?
在一些欧洲央行鹰派暗示 9 月加息不确定后,市场对 7 月后再次加息的共识不再坚如磐石,因此欧洲央行可能会在信号方面变得更加谨慎,同时确认这将取决于数据。
“(欧洲央行行长克里斯蒂娜)拉加德将强调不确定性和条件性(当她提到进一步紧缩时),”安联(ETR:)全球投资者高级固定收益专家马西米利亚诺·马克西娅(Massimiliano Maxia)表示。
一些分析师预计欧洲央行将在 9 月份暂停,届时更新的工作人员预测将使其有机会表明通胀将达到 2% 的目标。
他们补充说,如果欧洲央行当时暂停并在需要时加息,就像美联储所做的那样,他们不会感到惊讶。 货币市场预计 7 月后将再次加息,表明利率将达到 4% 左右的峰值。
3/ 欧洲央行预计核心通胀何时会下降?
虽然6月份总体通胀率连续第三个月下降,但服务业等所谓的核心价格却持续上涨,预计不会很快放缓。
被视为更好地衡量基本趋势的核心通胀率仅从 6.9% 微跌至 6.8%,远未达到利率制定者希望看到的持续下降。
欧洲央行行长拉加德可能会在这个问题上受到压力,但在 9 月份新的经济预测公布之前可能不会透露太多。
瑞银首席欧洲经济学家莱因哈德·克鲁斯表示,“基础通胀的下降速度将非常非常缓慢,因此这是欧洲央行的担忧”,他指出劳动力市场紧张和工资压力。
4/ 经济疲软对政策意味着什么?
利率制定者重申,即使货币紧缩损害了经济,主要焦点仍然是通胀。
美国银行欧洲经济学家鲁本·塞古拉-卡尤拉表示:“我认为(经济疲软)对货币政策的影响微乎其微。” “九月份的会议最重要的是核心通胀。”
尽管如此,增长放缓可能会增强鸽派的力量。 由于制造业衰退加深,而此前坚韧的服务业几乎没有增长,欧元区六月份的商业活动陷入停滞。
美国银行认为欧洲央行的预测过于乐观; 巴克莱预计,从 2023 年下半年开始,经济将出现几个季度的停滞。
5/ 政策收紧对融资条件有何影响?
银行贷款数据显示,欧洲央行历史上最大幅度的借贷成本飙升已开始对信贷状况产生影响,7 月 25 日的最新数据成为焦点。
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示,贷款量急剧减弱,这可能会导致经济产出“大幅”下降。
如果最新的银行贷款数据强化了这一鸽派消息,可能会引发利率接近见顶的猜测。
美国银行的 Segura-Cayuela 表示:“融资条件收紧的影响将在今年年底和 2024 年上半年达到顶峰。因此,很多影响尚未显现。”