(彭博社)——企业债券市场现在似乎对经济衰退的风险感到出奇的冷淡。
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美国就业增长正在放缓,消费者支出看起来也越来越低迷。 丹尼尔·索里德(Daniel Sorid)等花旗集团分析师本周写道,虽然美国蓝筹企业总体保持健康状况,但一些问题的早期迹象正在出现,包括成本上升和利润率压力。
到目前为止,投资者不一定会消化这一点。对全球蓝筹债券的需求不断增长,将其相对于政府债券支付的额外收益率或利差大幅削减至自3月份以来的最低水平,当时美国地区银行业危机重创了全球信贷市场。
施罗德集团高级投资总监大卫·克努森表示:“经济正在消化的加息将开始体现在投资级公司的损益表上。” “经济将继续逐渐放缓,而经济放缓通常意味着利差扩大。”
对于近年来积累了大量廉价债务的公司来说,任何经济衰退都会带来痛苦。 随着公司再融资,这些借款有可能成为沉重负担。 根据彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 上个月的分析,全球超过 5000 亿美元的 BBB 级债券(即比垃圾级高出两级)面临评级下调的风险。
较弱的指标
BI 信用研究总监 Joel Levington 在审查了近 1,450 家发行人后表示:“几乎所有行业的现金流指标和利润率都较弱。” “如果业务趋势持续下去,你最终会得到债务/息税折旧摊销前利润等较弱的杠杆指标。 这可能会对收视率产生影响。”
更多公司被降级至垃圾级也将使具有投机性信用评级的现有公司更难筹集现金,并可能导致违约率上升。
瑞银集团上个月预测,杠杆贷款和垃圾债券的违约率将在 2024 年初分别达到 8% 和 6%。
即使是投资级公司的高管似乎也在为经济好转做准备。 花旗集团分析师指出,与同一指标相比,回购占息税折旧及摊销前利润的百分比已经下降,股息也是如此。
更加保守
分析师写道:“股东资本回报率的趋势表明,在可能出现的经济衰退之前,IG 公司在使用现金方面变得更加保守。”
其他人对前景则更为乐观。 美国投资主管特拉维斯·金 (Travis King) 表示:“众所周知,即将到来的经济衰退尚未实现,导致许多公司对其增长计划和资产负债表保持保守,这使它们处于比我们通常在周期后期看到的更好的位置。” Voya 投资管理公司的评级企业。
尽管如此,阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)经济学家托斯顿·斯洛克(Torsten Slok)指出,最近几周,寻求破产保护的负债达到或超过5000万美元的公司数量有所增加,这表明更广泛的信贷市场可能已经开始违约周期。
“也许加息已经开始显现,”他表示,并补充道,“美联储正在成功地减缓经济增长。”
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