在一个全球大国的首都,一个饱受功能失调困扰并很快面临选举的政治体系正在让一个国家入不敷出,债务不断增加。
这个国家可能听起来像美国,但实际上是比利时,其主要城市布鲁塞尔是从议会到欧盟委员会等欧盟重要机构的所在地。
由于人口规模与俄亥俄州相当,国内生产总值略小,该国公共财政缺乏约束,越来越类似于世界最大经济体,但不会像印美元那样不受惩罚。
与美国一样,投资者似乎并不担心其借贷狂潮。 但比利时有望在未来几年内实现西欧最严重的赤字,这一突出地位可能会成为对该集团重新实施财政纪律决心的考验。
荷兰国际集团(ING)驻布鲁塞尔经济学家彼得·范登·豪特(Peter Vanden Houte)表示:“目前的状况肯定不能继续下去。” “组建新政府可能需要很长时间。 所有这些都意味着比利时确实可能容易受到金融市场动荡的影响。”
债务增加似乎势不可挡,是总理亚历山大·德克罗及其七党联盟领导的分裂国家政治停滞的产物。
尽管它与其他富裕经济体有着共同的问题,例如借贷成本上升、人口老龄化、生产率增长疲软以及紧迫的国防和气候承诺,但该国的治理也变得越来越困难——6月9日的选举可能不会改变这一点。
根据国际货币基金组织的数据,与美国一样,比利时的债务占 GDP 的比例已经超过 100%,到 2029 年,两国的这一比例将上升 10 个百分点。
它很快将成为欧元区第三大债务比率,仅次于希腊和意大利。 国际货币基金组织预计年度预算赤字约为 4% 至 5%,仅比美国低一个百分点左右,这一数字进一步加剧。
虽然法国和意大利等规模较大的国家最近开始增加借贷,但它们至少将缺口目标定为接近欧盟委员会应执行的 3% 水平。 这些国家很快就会受到欧盟的谴责,比利时可能会因其缺乏预算纪律而受到密切关注。
作为脆弱政治体制固有的权衡的一部分,任何解决公共财政问题的愿望都已消散。 2019 年选举后,双方陷入了持续近 500 天的僵局才组建了现任政府,持续的紧张局势破坏了包括去年放弃的税收计划在内的改革。
虽然荷兰语北部和法语南部之间日益恶化的两极分化长期以来一直是这个拥有近 1200 万人口的国家的一个问题,但 6 月选举的后果可能会更加棘手。
加大支持力度 民粹主义者 聚会可能会让事情变得复杂。 极右翼、反移民的佛拉芒集团长期以来一直呼吁佛兰德斯北部地区脱离联邦,该地区的民调支持率超过 25%。
它不太可能在联邦政府中赢得一席之地,但它的成果可能会让其他获胜政党组建有效联盟的余地更小。 在这种情况下,看守政府可能会停留更长时间,而几乎没有权力来解决比利时的债务问题。
公共财政确实是选举的重点。 在联邦议会中拥有最多成员的民族主义新佛兰德联盟党希望在投票后组建一个缩小规模的临时政府来解决这一问题。
“我们需要高效率、艰难的决定和政治领导力,而这正是这个国家所缺乏的,”安特卫普市长巴特·德韦弗(Bart de Wever)本周告诉记者,该党领导着该党。
ING 的 Vanden Houte 并不相信——“如果你现在看看不同政党的选举计划,就会发现没有人真正在谈论如何降低预算,”他说。
但即使此类政策能够盛行,分散的行政结构也会带来央行最近强调的另一个障碍。 与此同时,不断增加的预算压力也无济于事:尽管比利时是北约总部所在地,但到 2023 年,比利时的国防支出仅占 GDP 的 1.1%,是联盟中倒数第二的——距离成员国 2% 水平的目标还很远。
信用评估公司正在密切关注 惠誉评级 和 范围评级 持有负面看法。
瑞士宝盛银行(Julius Baer)固定收益策略师达里奥·梅西(Dario Messi)表示:“从中期来看,评级肯定存在下调的风险。” “这可能会导致疫情蔓延到西班牙和葡萄牙等国家。”
支持该国高质量信用状况的,是它的财富,距离这些公司授予的最高等级不超过三步。 去年,根据购买力调整后,比利时的人均国内生产总值在欧盟中排名第六。 平均成熟度 超过十年的债务是另一个缓冲。
与其他欧元区国家一样,该国债券最近在金融市场表现良好。 基准 10 年期国债收益率徘徊在 3% 左右,接近今年迄今的平均水平,使得相对于德国同行的溢价(一种常见的风险衡量标准)接近两年低点 54 个基点。
由于投资者目前不为所动,欧盟有责任推动成员国修复公共财政。 虽然其债务和赤字制度在大流行期间被暂停,但这些规则现在再次适用,尽管在批准最近的改革后给予各国更多的回旋余地。
据知情人士透露,去年有 11 个经济体违反了 3% 的赤字门槛,但由于缓解因素,一些处于边缘的情况可能会被免除。
一旦本月收到欧盟统计局的最终数据,比利时可能会再次受到欧盟委员会的谴责。 考虑到该国可能无法解决这一问题,以及与其他国家的对比,它可能会面临罚款等升级措施,并面临越来越大的采取行动的压力。
比利时的政治体系能否扭转其公共财政轨迹将是未来几年欧盟新规则的关键考验。 否则,就像美国一样,对其不断上升的债务负担的审查也将不断加强。
“我们需要避免其他人说出我们需要做什么——这一点很重要,”财政部长文森特·范佩特格姆(Vincent Van Peteghem)上个月在接受采访时表示。 “我们需要进行这些改革。”