在美联储开始加息以抑制经济增长和抑制通胀两年多后,企业继续雇用员工,消费者继续支出,政策制定者质疑为什么加息没有发挥更积极的作用。
答案可能部分在于一个简单的现实:高利率并没有像许多经济学家那样真正挤压那些拥有房屋和股票等资产的美国人的生活。 预期的。
一些人感受到了美联储政策的挤压。 信用卡利率飙升, 拖欠率上升 汽车贷款表明,收入较低的人正在承受沉重的负担。
但对于许多中高收入群体来说——尤其是那些完全拥有自己的房屋或在利率处于最低点时锁定廉价抵押贷款的人——这是一个相当阳光明媚的经济时刻。 尽管利率较高,但他们的房价大多保持不变,股指徘徊在历史高位附近,几十年来他们第一次可以从储蓄中获得有意义的利息。
由于许多美国人对自己的个人财务状况感觉良好,因此他们也继续掏腰包购买假期、音乐会门票、节日礼物以及其他商品和服务。 即使在美联储为经济降温的两年后,消费仍然出人意料地强劲。 这意味着美联储的利率变动总是需要时间才能发挥作用,而这一次的效果似乎更慢。
哈佛大学经济学家、财政部前首席经济学家凯伦·戴南 (Karen Dynan) 表示:“尽管有一些群体感受到了高利率的痛苦,但家庭财务状况总体上看起来仍然相当不错。” “分布在中上部的很多家庭仍有大量资金可花。”
美联储本周在华盛顿举行会议,这将给官员们另一个机会讨论经济问题并规划接下来的利率走势。 政策制定者预计将维持利率不变,并且不会在本次会议上发布经济预测。 但美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔(Jerome H. Powell)将在美联储周三下午发布利率决定后召开新闻发布会,为美联储提供一个机会来传达其对近期通胀和增长发展的理解。
官员们已将利率从 2022 年初接近零的水平上调至约 5.33%。央行政策利率的提高已经渗透到市场,推高了信用卡利率和汽车贷款成本,并有助于刺激 30 年期抵押贷款率从冠状病毒大流行爆发后的不到 3% 升至 7% 左右。
但高利率并没有对每个人造成同等的影响。
关于 60%的房主 根据 Redfin 对政府数据的分析,抵押贷款利率低于 4%。 这是因为,当美联储在 2008 年经济衰退或 2020 年大流行爆发时将利率降至最低水平时,许多人锁定了较低的借贷成本。 许多房主都在避免搬家。
道明证券(TD Securities)利率策略师根纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示,“过去一年,我们对经济的韧性感到惊讶”。 他表示,现在最大的问题是利率是否太低而不足以对美国经济造成压力,或者利率是否只是需要更长的时间才能传导并转化为经济增长放缓。
“可能更多的是传输方面发生了一些变化,”戈德堡先生说。
即使经济强劲,但并不是每个人都感觉一切都很好。 信用卡和汽车贷款拖欠 一直在攀登,这是一些家庭感受到财务压力的明显迹象。 年轻一代和低收入地区的人们似乎正在推动这一趋势, 基于分析 由纽约联储。
39 岁的凯蒂·布雷斯林 (Katie Breslin) 近年来既受益于利率政策,也遭受了损失。 她和姐姐在康涅狄格州曼彻斯特买了一套房子,当时房价接近谷底。 但她正在读研究生,同时背负着学生贷款和信用卡债务,其中一张信用卡的利率最近重置为 32%。 这使得她每个月的可支配收入都在减少,因为她的收入更多地用于支付利息。
全额支付余额似乎是可以实现的,而以前看似合理的支出,比如她已经支付的即将到来的爱尔兰家庭旅行,感觉像是挥霍。
“现在继续下去感觉几乎是不负责任的,”布雷斯林女士谈到这次旅行时说道。 她以前每周都会点外卖,但现在她每个月都会点一次外卖。
高利率与快速通胀相结合,削弱了 美国人的信心 在经济方面。 但即使经济信心总体滞后,许多人仍表示对自己的财务状况感觉良好。 纽约联储的调查数据显示 不同收入分配人群 仍然预计未来几个月他们的家庭收入和支出都会攀升,而且较穷的人比较富裕的人稍微乐观一些。
部分原因可能是这个商业周期的另一个不寻常的方面。 尽管高利率通常会增加失业率,但经济的弹性意味着这一次并没有发生这种情况。 职位空缺有所减少,但招聘速度仍然很快,失业率也很低。
因此,在经济低迷时期最容易失业的低收入人群仍在工作和赚钱。
事实上,许多家庭仍在进行管理——而且有些家庭已经很好地免受高利率的影响——这一事实可能有助于解释经济的弹性。
央行行长们最初对经济出人意料的强劲表现不予理睬,因为无论如何通胀都会下降。 进入今年,他们预计在 2024 年底前进行三次降息,投资者预计降息将于 3 月份开始。
但最近, 通货膨胀已经停止 高于美联储2%的目标。
通胀粘性的部分原因是服务成本持续上升,而服务成本往往会对工资增长等经济基本面做出反应。 简而言之,有迹象表明,可能需要更多的实际经济降温才能进一步降低通胀。
这促使许多央行行长表示,他们维持利率较高的时间可能会比之前预期的更长。 投资者最初预计美联储将在今年年初降息,但现在他们预计首次降息将在 9 月或晚些时候进行。
目前,大多数央行行长表示,问题在于利率需要时间才能发挥作用,而不是利率太低而无法减缓经济增长。
鲍威尔在一份报告中表示:“紧缩的货币政策继续对需求造成压力,特别是在对利率敏感的支出类别中。” 演讲 这个月。
对于等待信用卡利率下调并在房地产市场站稳脚跟的人们来说,这可能意味着更长的等待时间。