一个关键问题笼罩着美国经济和秋季总统选举:为什么消费者价格会上涨? 仍然以令人不安的速度快速增长,即使在美联储持续通过加息来减缓经济增长之后?
经济学家和政策专家提供了几种解释。 其中一些本质上是当前经济形势的怪异现象,例如大流行后家庭和房屋成本的延迟飙升。 汽车保险。 其他则是长期存在的结构性问题,例如 缺乏经济适用房 具有 推高租金 在纽约等大城市,潜在租户竞相争夺公寓。
但包括国际货币基金组织高级官员在内的一些经济学家表示,联邦政府负有部分责任,因为在经济不需要财政刺激的时候,联邦政府继续向经济注入大量借钱。
这种借贷是联邦预算赤字因减税和支出增加而增加的结果。 它通过将资金输送给企业和人们,然后让他们出去消费,从而帮助刺激对商品和服务的需求。
国际货币基金组织官员警告说,赤字也导致物价上涨。 他们在本月早些时候的一份报告中写道,虽然美国最近的经济表现令人印象深刻,但其部分原因是“与长期财政可持续性不符”的借贷速度。
国际货币基金组织表示,美国的财政政策使全国通胀率增加了约半个百分点,并增加了“通货紧缩过程的短期风险”——本质上是说政府与美联储的目标背道而驰。
拜登政府的经济学家和华尔街的一些分析师反对这种观点。 政府官员表示,国际货币基金组织的说法背后的分析令人难以置信。 部分原因是报告发现,目前联邦政策对通胀的推高程度与两年前相同,当时拜登总统 2021 年刺激法案向消费者的直接付款和其他计划正在增加整个经济的支出。
政府官员指出 其他财政政策措施包括华盛顿布鲁金斯学会的持续分析表明,政府税收和支出政策目前或近期并未显着促进经济增长或通胀。
“我不认为最近的通胀记录支持过度需求的说法,”白宫经济顾问委员会主席贾里德伯恩斯坦在接受采访时表示。 “我认为我们看到的是,随着供应链的混乱,就业市场的需求有所降温。 我们能够维持历史低位的失业率,同时实现显着的通货紧缩。”
伯恩斯坦补充说,虽然政府官员小心翼翼地不对央行的利率决定发表评论,但“我们的财政立场并不是与美联储作对。”
这场辩论对于负有控制物价增长主要责任的美联储在未来几个月如何制定政策非常重要。
2023 年物价增长迅速放缓并开始接近美联储每年 2% 的目标水平后,投资者进入今年预计美联储官员将多次降息。 他们有 修改了这些预测 新数据显示,进展陷入停滞,而且从许多方面来看,进展开始出现逆转。
政策制定者如何看待赤字和通胀之间的相互作用也可能影响下一任总统和国会的决策。 拜登表示,如果再次当选,他将寻求在十年内减少约 3 万亿美元的赤字,主要是通过提高高收入者和企业的税收。 他的共和党对手、前总统唐纳德·J·特朗普(Donald J. Trump)重申了他过去的、但尚未兑现的承诺: 消除国债,同时还推动延长 2017 年的减税措施,这可能会增加数万亿美元的赤字。
目前,赤字占经济的比重高于经济复苏阶段的历史正常水平——失业率较低且经济增长依然强劲。
如果你排除政府不断增加的债务负担的偿还成本,情况更是如此。去年,随着美联储加息,政府债务负担猛增,经济学家将这一指标称为“主要赤字”。 如果计算得当,去年的基本赤字大约相当于经济年产出的 5%。 无党派国会预算办公室的数据显示,这是自 1962 年以来初选赤字第六高的一年; 其他五个都是在大流行或 2008 年金融危机期间或之后发生的。
高赤字可能会在几个方面影响通胀。 它们可能会增加对供应相对短缺的商品或服务的需求,从而推高价格。 投资公司先锋集团(Vanguard)首席全球经济学家约瑟夫·H·戴维斯(Joseph H. Davis)表示,它们可能会影响消费者对未来通胀预期的看法,并削弱美联储加息以减缓经济增长的有效性。
戴维斯表示,赤字从下降到上升的转变很可能会小幅推高物价增长,并使美联储的工作变得更加困难:“过去对通胀的顺风已经变成了逆风。” 。
去年的赤字增加反映了几个因素,包括资本利得税征收的波动以及自然灾害对纳税申报的影响。 它还反映出政府支出增加以及拜登签署的税收减免成为法律。 两党共同制定的 2021 年基础设施法案目前正在为全国范围内的道路、宽带和其他项目提供资金。 政府正在为接触有毒烧伤坑的退伍军人支付额外的健康福利。
旨在鼓励半导体生产的两党法律中的税收优惠,以及旨在加速从化石燃料向低排放能源转型的党派路线法律,刺激了数千亿美元的公告或新工厂建设支出。
哈佛大学经济学家杰森·弗曼(Jason Furman)表示:“这是去年的大规模财政刺激措施。”他曾担任巴拉克·奥巴马总统领导下的白宫经济顾问委员会主席。 “为了让人们降低抵押贷款利率,”他补充道,“为了让企业有能力扩张、投资和增长,我们需要降低赤字。”
布鲁金斯学会哈钦斯中心财政影响措施的创建者等其他经济学家的数据表明,去年支出和税收减免的增加并没有超过新冠救济措施到期对经济的拖累。 换句话说,它们有效地表明,在大流行早期阶段支撑消费者需求的刺激援助的结束抵消了新支出和税收减免带来的任何增加的需求。
瑞银投资银行的经济学家上周写道,在去年通过推动工厂建设等方式促进经济增长之后,联邦税收和支出政策今年可能会“逆转”拖累经济增长。 美国银行证券公司的经济学家上周也提出了类似的观点。 商务部报道 今年头几个月经济增长放缓。
政府官员表示,对于物价增长为何仍高于美联储目标,有比赤字更简单、也更好的解释。 住房通胀并没有像许多经济学家预期的那样迅速放缓,尽管白宫模型预测这种情况很快就会缓解。 官员们表示,汽车保险、金融服务和医疗服务的价格上涨实际上是一次性的,目前正在导致通胀走高,但在未来几个月不会继续推高价格。
“这并不是一个真正的财政故事,”伯恩斯坦先生说。