美国经济报告表现亮丽。 经济似乎正在蓬勃发展，劳动力市场看起来强劲，通货膨胀似乎正在下降。
然而，这种看似有利的组合却让美联储陷入无所作为。 在本周的政策制定会议上，美联储 决定 完全不做任何事情。 它将主要政策利率（即联邦基金利率）稳定在 5.3% 左右， 它曾经站立的地方 自八月以来。
在一个 陈述 周三，在为期两天的会议结束后，美联储表示，“除非对通胀持续向 2% 迈进更有信心”，否则不会降息。 美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔在新闻发布会上强调，美联储正在谨慎行事，仍在等待“真正的信号”，表明是时候采取行动了。
但随着通胀减弱，市场想要更多。
市场需求
股市正积极渴望降息。 在过去的周期中，当美联储开始放松利率时，风险寻求者常常将其视为开始狂欢的邀请。 标准普尔 500 指数 创下纪录 1月份，但股市的涨幅并没有像降息周期已经开始时可能出现的那样大幅上涨。
周三，标准普尔 500 指数下跌 1.6%，鲍威尔在新闻发布会上表示“我认为美联储不太可能”在 3 月份降息，这推动了股市下跌。
过去几个月，降息预期时强时弱。 股票市场的行为也是如此。 美联储在 12 月的上一次会议上暗示可能会在 2024 年某个时候降息。 期货市场 开始指望美联储在三月份的下一次会议上开始降息。
鲍威尔发表上述言论后，截至周三晚间，期货市场显示的 3 月份降息概率已降至 40% 以下。 对于美联储 5 月份的会议，降息 25 个基点的可能性约为 60%，但即便如此，市场前景也可能被证明是乐观的。
同样，自 12 月以来，债券收益率（由市场而非美联储决定）也有所上升。 回想一下，去年夏天和秋天，收益率飙升，当时美联储似乎致力于将短期利率“长期维持在较高水平”以对抗通胀，而经济却出人意料地强劲。 由于债券收益率和价格走势相反，收益率的上升对债券投资者造成了惩罚。 现在，债券市场最不想要的就是收益率上升，但尽管一月下旬收益率小幅下跌，但今年迄今收益率却有所上升。
1977年，国会 指示 美联储“有效促进充分就业、稳定物价和适度长期利率的目标”。 这里列出了三个目标，但“适度的长期利率”应该是就业最大化和物价稳定的经济体的自然结果。 因此人们常说美联储具有“双重使命”。
目前，该任务的两个部分即使不是完全冲突，也处于紧张状态。
首先，物价稳定，而它的克星是失控的通货膨胀。 通货膨胀率下降了 低于百分之三 从最近的数据来看，这一数字仍高于美联储 2% 的目标，鲍威尔不想冒美联储过早降息可能导致通胀飙升的风险。 类似的事情发生了 20世纪80年代保罗·A·沃尔克 (Paul A. Volcker) 担任美联储主席时，必须抑制两位数的通货膨胀。 他过早降息，并需要再次加息，导致经济陷入两次衰退。
鲍威尔表示，他希望无愧于沃尔克的榜样。 鲍威尔表示的首要任务是维持利率不变，直到通胀得到真正有效的遏制。
然后是最大限度的就业。 失业率将于周五更新， 低于 4% 为了 两年。 美国几十年来一直最接近就业最大化。 在某个时候，当利率上升到足够高的水平时，经济预计会放缓，人们预计会集体失业。 这还没有发生：经济衰退尚未成为现实。
但鲍威尔也表示，他预计美联储将在通胀率一路下跌至 2% 之前开始降息。 在12月的新闻发布会上，他 解释了“我的意思是，你之所以不等到降息到 2% 的时候，是因为政策已经太晚了。” 他表示，等待太久，美联储就会“过度调整”，因为“政策需要一段时间才能进入经济、影响经济活动并影响通胀。”
换句话说，美联储的通胀斗争将与其保持高就业率的努力相冲突。 它可能会使该国陷入不必要的衰退。
艺术，而非科学
经济学的目标是成为一门科学。 但经济政策制定是一门艺术，需要微妙的时机和敏锐的政治判断。
随着美联储接近这一政策周期的关键点——从收紧金融状况到在某个时候放松金融状况——对现实世界的影响是多方面的。 从任何意义上来说，这都是一场高风险的游戏。
它对每个有工作的人、每个购买商品和服务的人、每个拥有储蓄账户或货币市场基金的人、每个想买房子的人、或者投资股票和债券市场的人，或者实际上只是投资于股票和债券市场的人来说都很重要。关于每个市场。
国际货币基金组织在最新估计中表示，美国和世界经济陷入衰退的可能性已经减小。 但风险依然存在。 由于中东冲突，能源价格很容易大幅上涨。 推动经济发展的消费者支出可能会开始疲软。 利率可能会开始真正发挥作用，使经济中的脆弱部分陷入混乱。
然而到目前为止，在这个经济周期中，美联储取得了惊人的成功，在抑制通胀的同时保住了就业机会。 而且，自 2022 年初美联储开始收紧以来，大多数投资者都已基本从 2022 年的巨额损失中恢复过来。
这种良性气氛使美联储免受政治压力，尽管其行动将对今年的全国选举产生影响。 目前，尽管近几个月低通胀和强劲增长相结合，经济对政治格局的影响难以预测。 改善前景 根据耶鲁大学经济学家雷·费尔 (Ray Fair) 长期运行的模型，对于民主党来说。
正如我已经 著名的，如果美联储等待太久才降低利率，它可能会受到批评。 如果它在 11 月选举临近时采取行动，可能会被视为干预政治。 正如市场目前普遍预期的那样，比如在 6 月份开始降息周期，应该会为保持美联储政治独立性的表象提供充足的缓冲。
综上所述，我预计降息将在 2024 年上半年的某个时候开始，尽管谁都在猜测这个时间间隔内要多久。
美联储处境艰难。 其利率转变的时机非常棘手。 当每个人都敦促你采取行动时，你很难保持耐心。
