(彭博社)——投资者刚刚让美联储收紧政策的时间倒转,并抛开了困扰他们 15 个月的美联储担忧。
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标准普尔 500 指数连续第五周上涨,目前高于 2022 年 3 月 16 日,即美联储开始四十年来最激进加息的那一天。 美国股市并不孤单——从美元到债券波动再到股市定位,关键指标都回到了加息 500 个基点之前的水平附近。
市场曾经受制于美联储缓解经济增长和通胀的努力,现在关注的是企业资产负债表的健康状况,以及随着企业为 AI 热潮重组而资本支出激增的可能性。
根据花旗集团的模型,自 3 月以来,宏观对股市的贡献已从 83% 降至 71%,这是自 2009 年以来最大的三个月跌幅。
“未来 6 到 12 个月,美联储的重要性可能会比以往有所下降,”施罗德投资平台分销主管乔纳森麦凯表示。 “随着美联储可能开始暂停期,其他全球驱动因素和基本面驱动因素将发挥更大作用。”
随着美联储暗示其加息接近尾声,美国国债投资者预计在经历了多年来最大的单日收益率波动后,波动性将会减弱。 地缘政治和中国的经济实力将重新成为投资主题的焦点。
City Index 高级市场分析师菲奥娜·辛科塔 (Fiona Cincotta) 表示:“此前我们知道美联储将加息,因为通胀太高,美联储也加息了。” “现在,它将更加依赖数据。”
市场在 2023 年上半年飞速发展,诱使投资者离场观望,并迫使华尔街一些最响亮的空头改变策略。 德意志银行 16 个多月来首次出现股票总持仓指标增持,使其回到周期开始前的水平。
债券和股票的波动率大幅下降:美国政府债务预期价格波动的 ICE BofA MOVE 指数接近收紧前的最低点,而衡量股票的 Cboe 波动率指数徘徊在 2020 年以来的最低水平附近。
受利率推动的美元强势也已减弱,彭博美元现货指数交易价格接近 2022 年 4 月的水平,较历史高位下跌近 10%。
标准普尔 500 指数在 FOMC 日公布了两年来最温和的反应。 尽管这是政策制定者在 11 次会议中首次维持利率不变,但他们还上调了对 2023 年借贷成本上升 5.6% 的预测,这意味着年底前将再加息 25 个基点或加息 5 个基点。
相比之下,市场对美联储官员去年所说的每一句话都抱有信心。
根据经济学家的估计,牛市在一年内美国经济衰退的可能性为 65% 的情况下也很顺利。 四家地区性银行的倒闭和美国国债曲线的倒挂支持经济衰退的情况。 华尔街资深人士鲍勃米歇尔预计,到今年年底经济衰退将迫使美联储转向宽松政策。
目前,美国经济似乎经受住了加息的冲击,劳动力市场富有弹性,企业资产负债表大多健康。 在市场最大的空头中,美国银行策略师上调了他们对美国股市的目标,并对经济前景变得更加乐观,预测“晚些时候出现更温和的衰退”。
但彼得查特韦尔,一方面,不相信经济或市场能够长期抵抗紧缩政策的拉动。
“这次反弹是典型的熊市反弹,而不是彻底的牛市反弹,”瑞穗国际全球宏观策略交易主管警告说。 价格上涨“基础薄弱,容易受到更高中期利率的重新定价”。
无论牛市是否真实,它都在吸引投资者。 美国银行援引 EPFR Global 的数据称,在过去三周内,全球美国股票流入量达到 380 亿美元,这是自去年 10 月以来流入该资产类别的最强劲势头。
“投资者似乎终于认输并开始追涨,”巴克莱银行欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 表示。 “只要美国经济衰退继续被推迟,我们认为股市就可以继续走高。”
——在路王的协助下。
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