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在大型科技股的抛物线运行之后,现在的争论是持有还是放弃它们。 策略师在
花旗银行
认为股票看起来更像是卖出。
问题出现是因为
英伟达
(股票代码:NVDA),
微软
(微软金融服务公司),
元平台
(元)和
字母
(GOOGL) 的股票今年飙升了 40% 至 200% 左右。 这使
纳斯达克 100
指数上涨近40%。
对 Nvidia 来说,人工智能的进步将扩大对该公司半导体的需求,推动了这一增长。 微软是 OpenAI 的投资者,ChatGPT 的创建者,预计不仅会受益于将该技术整合到其 Bing 搜索引擎中,还将受益于将 AI 分层到其云产品中,帮助扩大它的市场。 对于互联网,人工智能增强了谷歌和 Meta 的广告产品,使它们对品牌更具吸引力。
所有这些乐观情绪都提高了估值——股票价格相对于它们预计在短期内实现的每股收益的比率。 投资者正在付出代价,因为他们预计利润会增长很多年。
估值是现在卖出的关键部分。 巴伦周刊 最近认为技术倍数并不那么昂贵 在根据华尔街预期的盈利增长调整它们时。 但回顾历史并将科技估值与其他行业的估值进行比较,情况就不同了。
根据 FactSet 的数据,花旗将纳斯达克 100 指数的远期市盈率略高于 27 倍与标准普尔 1500 指数的大约 18 倍进行了比较,该银行之所以选择这一指标,是因为它囊括了许多跨行业的股票。 据花旗称,纳斯达克 100 指数很少以远高于此的溢价交易,而一旦出现这种情况,次年的平均走势就是亏损 20%。
其他数据表明,投资者确实为科技公司的盈利增长潜力付出了过高的代价。 预计标准普尔 1500 指数成分股中的许多科技股每股收益增长将超过大盘指数约三到六个百分点。 但其中一些股票的估值远高于该指数。
溢价各不相同,但在过去五年中,一组公司的交易价格平均比标准普尔 1500 指数高出 5 个百分点,而第二组公司的估值则高出约 10 个百分点。 这些差距很大:过去 20 年保费平均只有 1 到 3 个百分点。
这并不是说科技股必然处于泡沫之中,或者这些股票绝对肯定会出现他们过去所面临的两位数跌幅。 如果投资者现在仍愿意为未来的利润买单,盈利增长可能会在未来几年推高股价。
在某些情况下他们会这样做。 AI 似乎是真实的,正如所显示的那样 Nvidia 的销售指引超出了分析师的预期 在最近一个季度。 Broad Run Investments 的投资组合经理布赖恩·麦考利 (Brian Macauley) 表示,他正在寻找该公司持有的 Alphabet 多年的盈利增长。
真正的问题是,科技股有可能跌跌撞撞,或者无法维持近期的表现。 市场上的其他机会可能看起来更好,例如 经济敏感股 科技行业之外,随着美联储最终停止加息,商品和服务需求得以腾飞,科技行业有望蓬勃发展。
“出售技术”无论如何都不是一个疯狂的想法。
写信给 Jacob Sonenshine jacob.sonenshine@barrons.com