新出版的38页 研究 ETH的标题为Bull案，认为以太坊（ETH）最终可能会占有约85万亿美元的完全稀释的市值，这意味着长期价格接近每枚硬币706,000美元。这项工作于2025年6月，由二十一名贡献者签署，包括核心研究员丹尼·瑞安（Danny Ryan），无岸的联合创始人瑞安·肖恩·亚当斯（Ryan Sean Adams）和投资者维维克·拉曼（Vivek Raman）签署，他们将ETH重新定为“数字石油”：屈服，屈服，屈服的储备金，同时提供了同时的权力，并确保了熟悉的经济经济。
作者以这样的说法开放：全球金融体系“正处于世代转型的风口浪尖，因为全球资产已被数字化并在链上过渡。”他们认为，在这种过渡中，以太坊“出现为 [the] 基金会”是因为它将最深层的开发人员社区与“无与伦比的可靠性和零停机时间”相结合。
但是，他们补充说，ETH资产“仍然是最重要的 全球市场上定价错误的机会 如今，“尽管进行了一系列技术升级，并巩固了令牌化资产和稳定的地核心定居点的统治地位，但仍远低于其2021峰值的交易。
该报告指出：“ ETH是下一个世代相传的不对称投资机会，其定位是机构数字资产组合的核心持有量。” “它是数字石油 – 燃料，抵押品和保留资产，为互联网的新金融体系提供动力。”
将以太坊与传统的价值商店构建
为了达到标题估值，该研究将以太坊的本地资产与四个已建立的价值储层进行了比较：经过验证的原油储备（约85万亿美元），黄金（约22万亿美元），全球债券市场（约合141亿美元）和全球范围的宽敞货币供应，M2（〜93万亿美元）。平均这四个基准测试产生了ETH的总估值85万亿美元的指示性“长期潜力”，约为每枚硬币的706,000美元。
作者强调，如果以太坊成功地作为能源商品，货币金属，主权级别的抵押品和数字经济的基本货币，那么这个数字不是时间表上的价格目标，而是最终州平衡的目标目标。
对他们的论文至关重要的是以太坊的货币设计。总发行量最高，占每年供应量的1.51％，而大约80％的交易费用被破坏，随着链上活动的增加，净发行净发行。
自2022年9月合并为二手证明以来，该研究指出，有效的供应增长已徘徊在近0.09％，比法定货币和比特币都要还原。该报告将该计划视为“可预测的稀缺性”，它与比特币的硬盘模型形成鲜明对比，作者认为，该模型最终可能会低估矿工并削弱比特币的安全预算。
另一个支柱是 饲养产量：验证者获得基本发行和确保连锁店的费用份额，使其成为“富有生产力的，承重的数字商品”。该论文比喻出了租金收入或石油储备租赁的收益，但强调，与这些物理商品不同，ETH的产量本质上是可编程的，并且会自动更加复杂。
当前的ETH供应中，大约有32.6％在Defi或Enterprise基础设施中是抵押品，而另外3.5％的人已迁移到其他区块链。随着代币化的现实世界资产的繁殖，作者预计，在和解方案中，对“全球中性，抗审查的储备资产”的需求不断增长 – 他们认为只有ETH才能填补ETH的经济作用，而没有外部交易对手风险。
ETH的近期和中期里程碑
尽管最终方案设想了一个六位数的ETH，但该研究概述了临时里程碑：“短期”价格为8,000美元（约1万亿美元的市值）和“中期”水平80,000美元（约100万亿美元）。确定了四个催化剂：首先，现实世界资产的快速令牌和机构的链链基础设施。其次是对本地占用收益率的机构需求，尤其是一旦Staked-Eth交换贸易资金进入市场。
第三个论点是“库存ETH的竞赛”，这是由胚胎战略保3池池证明的，该池已经在公开公开的持股中占了近20亿美元。此外，作者预测ETH在 财政部管理，在其中立性，可编程性和收益率的地方允许自动抵押品，托管和付款。
作者写道：“ ETH独自一人是中立的储备资产独特地定位，以确保和为全球令牌的金融体系提供动力。”
但是，该报告的作者还承认，以太坊的复杂性使估值比比特币更简单的数字叙事“更具挑战性”。他们还警告说，ETH不能像技术权益一样建模：折现现金流量的方法既没有捕获ETH的商品燃烧，也不捕获其作为基层抵押品的作用。
尽管如此，他们认为多重的效用（燃料，价值存储，抵押品和产量）创造了“甚至可以超越比特币”的上行空间。用他们的话说，ETH是“全新的资产类别”，需要从能源，货币金属，主权债券和全球货币供应中吸取的可比性，而不是来自收费的软件平台。
发稿时，ETH的交易价格为2,564美元。
使用dall.e创建的特色图像，TradingView.com的图表
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