Peter Thiel 在 ETHZilla 的交易归零，ETH 财务公司的交易变得更加真实
2月17日，修订后的 13G/个 发布在 ETHZilla 投资者网站上的 Peter Thiel 和 Founders Fund 相关工具的股份为零，实益所有权为 0.0%。
这 归档 还标记了 2025 年 12 月 31 日的“事件日期”，该日期为文档捕获的内容设定了时间框架，即在合规时钟上到达的受益所有权快照。
布隆伯格是 报告 事实上，蒂尔和他的创始人基金已经完全退出了公司，完成了几个月来建立的简单弧线。
早在 2025 年 8 月，Palantir 创始人就是重要的利益相关者。一个 日程 13D 文件显示，其持有 11,592,241 股股票和 7.5% 的实益所有权，活动日期为 8 月 4 日。随后持仓量有所缩减。 11 月 14 日提交的修正案显示，截至 9 月 30 日，股份数量为 928,389 股，比例为 5.6%。
当你还记得 ETHZilla 所要代表的内容时，这个序列就变得更加引人注目：公开市场试图将 Strategy（以前称为 MicroStrategy）剧本装瓶并将其倾倒在以太坊上，并以纳斯达克股票代码和针对更喜欢经纪而不是钱包的投资者的财政部故事为目标。
将谣言变成数字的文件
2 月 17 日的修正案是公开市场有史以来最简洁的“完全退出”版本，但股东们似乎在泰尔 2025 年出售后已经将这一点计入了价格。自去年 8 月以来，ETHZ 股价已下跌 95%，从 74 美元左右跌至 3.50 美元多一点。
该公司显然面临的压力不仅仅是内幕交易。 2026 年 1 月 8-K，ETHZilla 报告以 1258 万美元的价格出售了 3,965.83 ETH，平均价格为 3,173.67 美元，并披露了剩余余额约 65,850 ETH。一个月前，由于债务压力和纯粹财务状况的后退，出现了规模大得多的 ETH 出售，价值约 7450 万美元。
2026 年 2 月 8-K，该公司披露其赎回了所有未偿还的高级有担保可转换票据，支付本金 5.16148 万美元，支付赎回溢价 8774.5 万美元，外加利息。
这是在一个已经开始对财务公司结构定价缺乏耐心的市场上昂贵的资本的声音。
所有这些都包含在整个类别中正在形成的更广泛的故事中。
随着股价下跌，加密货币财资公司一直依赖回购和杠杆，而更广泛的背景给泰尔的“0.0%”带来了不同的引力。
宏观问题，利差看起来很薄弱，融资看起来成本很高
资金策略最终总是存在于宏观之中。在这种交易的简单阶段，股票交易的价格高于基础加密货币，融资成为燃料，循环自我供给。 ETH 这里有一个额外的层，因为质押收益率和衍生品收益成为电子表格中的输入。
目前，这些投入被视为适度的缓冲。
民众 仪表板 跟踪 ETH 期货基差显示，各个期限的年化利差均处于低个位数。质押收益率基准位于同一区域，周围只有一个指数 年化2.8%。
当利差较小时，管理决策就更重要。 ETH 销售更重要。债务条款更重要。股权发行条款更重要。市场开始将股票代码视为对执行的判断，而不是简单的代理。
国库券公司交易最终依赖于这样的信念：公共包装器可以持有波动性资产并在市场变化时保持稳定。泰尔的退出并没有解释原因，但它确实在时间线的末尾插上了一面旗帜。
从这里开始有 3 条路，数字会告诉您您所在的位置
它有助于命名道路上的岔路口，并将每个岔路口附加到一小组可观察的信号上。
- 一种途径是重新开放高级循环。 ETH 趋于稳定，风险偏好回归，财务公司在不缩减核心资产的情况下重新获得了为增长融资的空间。这些迹象都体现在文件中：减少国债削减、更干净的加息，以及市场愿意再次为风险敞口买单。
- 第二条路是折扣陷阱。这些股票以相对于相关资产的长期折扣进行交易，公司通过出售部分股票来为运营、收购和偿债提供资金。该版本进展缓慢，并且表现为“财政部更新”数学的稳定滴注。
- 第三条路是反射性放松。 ETH 的急剧回撤遇到了融资条件紧张的情况，强制抛售加速，股票开始表现得像一个压力表。这个版本经常成为头条新闻，并且通常会在资产负债表重复行动的短暂窗口中留下痕迹。
我们还可以使用简单的数字框架来关注现实。 ETHZilla 披露 2026 年 1 月剩余约 65,850 ETH 8-K。之前的披露记录显示，已发行股票数量为 19,301,223 股，该股数为我们提供了将 ETH 价值转化为“每股”直觉的粗略方法。
按 2,000 美元计算，65,850 ETH 的价值约为 1.317 亿美元。分布在 1930 万股股票中，不考虑现金、负债、运营消耗和其他资产负债表项目，每股 ETH 价值约为 6.80 美元。
以 1,500 美元的 ETH 计算，粗略数字接近 5.10 美元。 ETH 价格为 3,000 美元时，价格上涨至 10.20 美元左右。这里的重点是敏感性，ETH 的小幅波动和融资条款的小幅变化可能会迅速扭转局势。
接下来看什么，归档面包屑防止这成为一日模因
从 ETH 余额开始。下次 ETHZilla 更新该号码时 8-K 或者定期报告，方向很重要，幅度也很重要。
然后看资本结构。 2026年2月披露的债务赎回情况 8-K 伴随着巨大的溢价，任何替代融资、股票发行或新的结构性工具都会告诉你该公司仍然拥有什么样的市场准入。
然后观察策略表面积。公司越倾向于相邻的赌注和更广泛的资产主题，股票代码就越成为对管理层在压力下保持连贯故事的能力的看法。这种紧张情绪也体现在公司自身的 招股说明书 有关股票和出售股东的语言。
最后，请注意宏观调控，因为它们设定了交易的容易程度的上限。期货 基础 曲线和放样 屈服 水平并不是无关紧要的琐事，它们直接影响到财务公司策略在纸面上的表现以及它们在提款时的感受。
许多加密货币故事都以共鸣结束。该行以行项目结尾，该行项目显示为 0.0%。蒂尔德对以太坊财政工具的信念是短暂的，所以问题就变成了——他知道什么是其他以太坊投资者不知道的？是与 ETHZilla 的投资者关系不佳还是商业模式存在更广泛的问题？
