在呼吁特斯拉的研究机构的短名单中再增加一家华尔街银行(特斯拉)库存将从当前水平下跌。
汇丰银行分析师 Michael Tyndall 周四开始对特斯拉进行评级,下调(或卖出)评级,目标价为 146 美元,这意味着特斯拉股价下跌 33%。 作为回应,特斯拉股价在早盘交易中下跌了 3%,目前在过去一个月内下跌了 17%。
廷德尔称赞特斯拉是该领域的创新者,特斯拉没有受到阻碍其在电动汽车领域扩张的遗留成本的影响,廷德尔认为电动汽车领域绝对是一个增长领域。 不过,尽管汇丰银行作为创新者的声誉是有保证的,但汇丰银行超过一半的未来现金流模型是基于可能要到本世纪末才能实现盈利的举措。
“我们看到特斯拉的前景和想法具有巨大潜力,但我们认为时间表可能比市场和估值所反映的时间更长。 因此降低评级,”廷德尔写道。
廷德尔表示,汇丰银行对特斯拉的看法与“传统汽车制造商”不同,因为它已经成为电动汽车领域的成本领先者,并且凭借其增长雄心,它可能会在一段时间内保持领先地位。 廷德尔写道,虽然到 2030 年生产 2000 万辆汽车的增长愿望很高,但质疑特斯拉的可信度是“有问题的”,因为它最终基本上做到了它的承诺。 然而廷德尔确实表示,目前 2000 万的数字看起来“过于乐观”。
廷德尔表示,特斯拉增长故事的主要阻力是即将推出的非汽车产品,如全自动软件、Dojo 超级计算机产品和服务,以及擎天柱人形机器人等机器人,这些产品很难从贴现或未来现金流的角度进行建模。 由于这些产品及其市场还处于新生阶段,且监管环境不确定,廷德尔的模型最早要到 2028 年才能从这些产品中产生现金流。
“我们的 DCF [discounted cash flow] 由于我们假设 FSD 等业务,估值相当慷慨 [full-self driving]、Dojo 和 Optimus 到本世纪末都取得了成功,贡献了我们 DCF 价值的 40% 左右。 然而,我们认为,考虑到这些企业面临的监管和技术挑战,它们的预期资本成本应该远高于集团平均水平。”廷德尔写道。
事实上,对于自主软件等产品来说,该行业正面临着一些阻力。 特斯拉是 正在接受 NHTSA 和司法部的调查 其实践和宣传其 FSD 软件(目前处于 Beta 测试阶段)的功能,以及已部署到数百万辆汽车的自动驾驶软件。 特斯拉的竞争对手通用汽车不得不 关闭其 Cruise 自动服务 全国各地,就在本周 召回其 Cruise 车辆 用于安全更新。
最后,廷德尔表示,特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对该公司来说是一个“风险”,但这并不是因为他有争议的言论或非特斯拉的追求,例如运营 SpaceX 和 X.com(前身为 Twitter)。
廷德尔写道:“马斯克的全球声誉为该集团带来了客户意识,这远远超过了其在营销和广告上花费的资金,因此这是一个实实在在的好处。” “撇开埃隆·马斯克当前面临的法律问题不谈,我们认为他的突出地位给该集团带来了相当大的‘单身’风险。”
特斯拉最近努力将公司描绘成一个超越埃隆·马斯克的公司,在其公司中展示了许多高管。 三月投资者日 并邀请除马斯克和前首席财务官扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)之外的更多高管在财报电话会议上发言。
尽管如此,廷德尔认为马斯克代表了公司的关键人物或“单身人士”风险。
除了马斯克和其他问题之外,廷德尔和汇丰银行团队还为特斯拉建立了牛市情景模型,目标价为 280 美元。 Tyndall 写道,上行风险包括全球电动汽车转型速度快于预期、特斯拉市场份额持续增长,以及 FSD 等产品有利的监管环境。
Pras Subramanian 是雅虎财经的记者。 你可以关注他 推特 等等 Instagram。