我们工作 公司的 申请破产 这场长达数年的传奇故事揭露了日本亿万富翁孙正义的投资风格中惊人的缺陷,对他职业声誉的损害远远超出了他损失的金钱。
孙正义不顾副手的反对,将双方的数十亿美元交给了 WeWork 创始人亚当·诺伊曼 (Adam Neumann)。 软银集团 Corp. 和 Vision Fund 在 2019 年初将联合办公空间的估值提升至 470 亿美元的天文数字。仅仅几个月后,投资者就因巨额亏损而犹豫不决, 利益冲突 WeWork 的 IPO 文件披露。
WeWork 随后的暴跌给软银带来的损失超过了预计的 115 亿美元的股权损失,还有 22 亿美元的债务仍悬而未决。 WeWork 的公开下跌,以及愿景基金去年创纪录的 320 亿美元亏损,都打击了孙正义作为精明投资者的地位,孙正义通过早期押注中国电子商务领军企业,获得了风险投资的传奇胜利之一 阿里巴巴集团控股 有限公司
“你可以从错误中恢复过来,但是你如何从“你不知道自己在做什么”的感觉中恢复过来呢?” 纽约大学斯特恩商学院教授阿斯瓦斯·达莫达兰 (Aswath Damodaran) 说道。 “他的行为表明,‘我很傲慢。’”
达莫达兰表示,孙正义从互联网泡沫破灭中与阿里巴巴等少数赢家一起崛起的经历可能影响了他的判断。
“在 WeWork 之前,人们认为软银在孙正义的领导下是一家极其谨慎、聪明、富有远见的组织,”他说。 “但我认为成功有时会冲昏人们的头脑。 他们成功的事实可能让他们过于相信自己比其他人懂得更多。 这其中就埋藏着最终秋天的种子。”
孙正义于 2017 年成立了软银愿景基金,成为全球最大的科技投资者,并向数百家初创企业注入了超过 1,400 亿美元。 他倾向于抬高估值,并向创始人提供超出他们要求的资金,这招致了硅谷竞争对手的指责。
孙正义本人将他的决定归功于直觉,他引用了创始人眼中的光芒或类似于星球大战中原力的灵感。 但据软银和 WeWork 的前高管称,这种对自己直觉的信任可能让孙正义不愿意留意危险信号、顾问的反对,甚至诺伊曼本人提出的疑虑。
“我爱上了 WeWork” 儿子六月份告诉股东,并补充说,他的董事会中的一些人警告他,他的信仰被误导了。 他承认,孙正义鼓励诺伊曼大胆思考。 “我可能比亚当有更大的过错,因为我告诉他要更具攻击性。”
即使 WeWork 不得不取消 2019 年 IPO 计划,软银仍加紧提供 95 亿美元的救助计划。 孙正义在一次演讲中为自己的决定进行了辩护,其中包括 WeWork 盈利的“假设”路径。
沙特和阿布扎比财富基金最初向第一期愿景基金承诺提供 600 亿美元,这进一步放大了孙正义对 WeWork 和其他初创公司的迷恋的影响。 由于老虎环球管理公司和红杉资本等竞争对手面临与愿景基金相匹配的巨额支票,孙正义决心通过推动初创公司扩大全球估值,以极快的速度打造独角兽。 仅仅几年之后,当支出未能转化为销售额、利润和首次公开募股时,这些价值就崩溃了。
Astris Advisory 分析师 Kirk Boodry 表示:“重要的不仅仅是投资损失,还有其背后的故事。” “大量现金注入导致了人为的高估值和狂妄自大,导致了最终的崩盘。”
软银的愿景基金部门预计将在九月季度实现盈利,但业绩仍然不佳。 软银因押注中国打车应用滴滴出行等公司而损失了数十亿美元,而 Katerra Inc.、OneWeb Ltd. 和 Zume Pizza Inc. 已申请破产或关闭运营。
不断增加的亏损促使孙正义去年几乎停止了投资活动, 切 愿景基金职位并采取更严格的尽职调查。 儿子也 停止了 领先的财报电话会议。
这种限制,以及芯片设计公司 Arm Holdings Plc 在纳斯达克市值 49 亿美元的表现 首次公开募股 九月,现在为人工智能的早期支持者提供了资金,使其能够再次发起进攻。
Astris Advisory 的 Boodry 表示:“破产只是限制了 Vision Fund 1 和 Vision Fund 2 的下行空间。”他补充说,人们的兴趣现在已经转向孙正义接下来将投资的领域。 “人们不太担心投资组合的损失。”
纽约大学的达莫达兰并不相信。 他表示,软银只有一个人在发号施令,这位亿万富翁持有大约 30% 的股份,孙正义的投资风格不太可能改变。
人们常说软银将风险投资家的思维应用于后期投资。 但风险投资应该由小额赌注组成,而愿景基金是“软银的类固醇”,达莫达兰说。 “它本来应该很小,但他把它做得很大。”
“有了数百亿、数千亿美元的支持,你的每一次超越都会变得更大,”他说。 “这也许可以解释为什么你会犯像 WeWork 这样大的错误。”