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国债收益率 周三继续走高10 年期国债利率自 2007 年以来首次达到 4.9%,此举导致股市走低。
而同时 市场历史表明 尽管股市在年底前应该会反弹,但债券的持续抛售可能会破坏迄今为止股市强劲的一年。
当投资者出售债券时,价格下跌,收益率上升。 随着今年债券市场抛售的加深,10 年期国债收益率接近 5% 这样的大整数可以对投资者产生心理吸引力,就像道指 30,000 点为投资者提供引力一样。投资者回到2020年。
但动摇市场的并不是绝对水平,而是价格和利率变化的速度。
这是因为债券预计将成为投资组合中乏味、稳定的部分,波动不大。 毕竟,国库券、票据和债券被认为是“无风险”的。
除了不担心美国政府会偿还你之外,这与期望这些证券的价值随着时间的推移保持稳定不同。 投资者在美联储加息周期中重新吸取的教训。
此外,国债市场出现这一举动之际,股市的反弹仍然高度集中在一些现在被称为“豪七”。
Apollo 首席经济学家 Torsten Sløk 在周三的一份报告中指出了标准普尔 493 指数的市盈率 (P/E),其中不包括苹果 (AAPL), 字母 (谷歌, 谷歌)、微软(微软公司), 亚马逊 (亚马逊), 元 (梅塔), 特斯拉 (特斯拉)和英伟达(NVDA)——全年稳定在 19 左右。 (披露:雅虎财经归阿波罗全球管理公司所有。)
然而,对于这一较小的股票类别,它们的集体市盈率已上升超过 50%,从 29 倍增至 45 倍。换句话说,投资者实际上并没有对大多数公司的前景感到更加兴奋,只有少数公司如此。
斯洛克写道:“特别引人注目的是,科技股的持续高估发生在长期利率大幅上升的一年内。” “请记住,科技公司的现金流在未来还很遥远,这应该会受到贴现率上升的更大负面影响。”
现在,人们对这个“宏伟”集团未来现金流的期望可能很高,但这些公司今天也扔掉了巨额现金。 尽管如此,斯洛克认为,科技公司引领的反弹与我们所看到的收益率上涨“不一致”。
“简而言之,必须做出一些让步,”斯洛克继续说道。 “要么股票必须下跌才能与当前的利率水平保持一致。要么长期利率必须下降才能与当前的股价水平保持一致。”
当然,在通胀不确定的环境下,股价和风险承担可能受到影响的还有无数其他原因。 如果前景变得更加稳定,或者会受益。
但投资者的底线是,收益率上升持续的时间越长,美联储因紧缩不够或紧缩过多而犯政策错误的可能性就越大。
所有这些都增加了 美联储打破了一些东西 ——而这可能是什么,我们只有事后才知道。
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