©路透社。 文件照片:2 月 7 日,在美国华盛顿特区万丽酒店举行的华盛顿经济俱乐部会议上,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在台上讨论中回答了大卫·鲁宾斯坦(未图示)的问题。
作者:达维德·巴布西亚
纽约(路透社) – 在历史性抛售期间,一些投资者正在增加对长期美国国债的投资,因为尽管预期利率不会很快下降,但收益率飙升有望提高回报。
美联储加息旨在抑制通胀将导致经济衰退并导致美国国债上涨的押注今年以惨败收场,而强劲的美国经济支撑了更长时间加息的理由。 因此,美国国债有望连续第三年出现前所未有的年度亏损。
上个月,美联储更新了预测,暗示今年将再次加息,并预计高利率将持续到 2024 年,其中一些押注被推翻。随着市场最终接受“不着陆”,这将长期收益率推至 15 年来的高点或“软着陆”情景,即央行抑制通胀而不导致经济衰退。
但最近收益率的飙升(随着债券价格下跌而上升)使得长期国债对一些投资者更具吸引力,因为它们可以锁定10年期或30年期美国政府债券约5%的回报。 相比之下,许多人认为同期短期债务的回报率可能会下降。
TwentyFour Asset Management 的投资组合经理 Felipe Villarroel 表示,他最近将一些 10 年期国债换成了收益率更高的 30 年期国债。 他说,在这样的水平上,收益率为“总回报提供了巨大的缓冲”,以防止债券价格进一步下跌。债券的总回报包括利息支付和价格变化。
美国银行全球研究部在一份报告中表示,截至 10 月 11 日的一周,美国国债出现 2023 年 3 月以来最大单周资金流入,达到 72 亿美元。 周四亚洲交易中,基准 10 年期美国国债收益率超过 4.95%,为 16 年来的最高水平,30 年期国债收益率本月自 2007 年以来首次突破 5%。
英国基金管理公司 Ruffer 的投资总监马特·史密斯 (Matt Smith) 最近几周一直在增加 30 年期国债以及 10 年期和 30 年期国债通胀保值证券 (TIPS) 的投资,将其投资组合中的“久期权重”大约增加了一倍。衡量投资组合对利率变化的价格敏感性的指标。
他表示:“债券市场从硬着陆到不着陆的转变为我们提供了价格方面的投资机会。”
买家认为,随着潜在通胀正在降温,美联储加息周期已接近顶峰,如果经济放缓,债券现在更有可能升值。
瑞银全球财富管理应税固定收益策略主管莱斯利·法尔科尼奥(Leslie Falconio)表示,她持有的国债主要是五年期债券,但她最近购买了七到十年期债券,以利用更高的收益率。
她表示:“在目前的水平上,我们相信复利和价格上涨的可能性很大……因为我们相信收益率将在 2024 年下降。”
政策传递
平心而论,许多人仍然怀疑债券市场是否会很快反弹。 他们担心,由于通胀粘性、财政赤字扩大和政府债券供应增加,收益率仍有上升空间,所有这些都将导致投资者要求对持有长期债务的风险进行更高的补偿。
财政部周三拍卖了 130 亿美元的 20 年期债券,分析师表示,在当天早些时候收益率上升后,这些债券满足了良好的需求。 上周 30 年期美国国债拍卖显示需求疲软,导致收益率走高。
贝莱德 (NYSE:) 投资研究所本周表示,预计 10 年期国债收益率长期将升至 5% 或更高,但由于债券价格上涨,未来 6 至 12 个月长期国债的悲观情绪有所减弱。价格已经在很大程度上解释了更高的利率。
尽管如此,鲁弗·史密斯等债券买家对最近有迹象表明高收益率已开始削弱股票和公司债券等风险资产感到鼓舞,这与今年早些时候的情况发生了巨大变化,当时尽管利率较高,但股市仍在攀升。
他们表示,这表明货币紧缩政策开始波及整个经济,一些美联储官员也持有同样的观点,他们上周表示,收益率上升正在收紧信贷,可能会减轻进一步加息的必要性。
最近几天股市有所反弹,但较 7 月高点下跌了 4.9%。 截至 10 月 5 日,高收益信贷利差创三个月多来最高水平,这表明投资者对持有高风险企业债务的需求高于更安全的政府债券。
史密斯表示:“(债券收益率)对经济和市场造成的紧缩程度正在上升……这限制了美联储需要做的额外工作。”