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作者是前投资银行家，也是《停电：美国偶像的兴衰》一书的作者
过去十年里，散户和机构投资者纷纷涌入美国货币市场共同基金，这被认为是短期存放资金的安全场所，同时还可以考虑如何利用这些资金。 根据投资公司协会的数据，目前这些基金中的现金约为 5.6 万亿美元，高于十年前的 2.6 万亿美元。
这是值得担心的事情，还是只是人类本能的反映，为了获得更高的收益而提高风险规模？ Crane Data 的数据显示，目前收益最高的货币市场基金为投资者提供了 5% 左右的年回报率。
投资者已经注意到了。 根据《Kobeissi Letter》，自美联储于 2022 年 3 月开始加息以来，约 8620 亿美元的银行存款已被提取并投资于其他地方，包括货币市场基金，大约是 2017 年从大型银行提取的金额的 12 倍。 2008年金融危机之后。 考虑到美国最大的银行摩根大通每年向存款人的支票账户支付 0.01 个百分点的利息，集体决定似乎是有道理的。
但货币市场基金真如许多人想象的那么安全吗？ 自金融危机以来，该行业变得更加安全 一系列改革。 这促使投资者发生重大转变。 行业基金主要有两种类型。 政府基金仅投资于政府债务，而金融危机前流行的优质基金可以投资更广泛的资产。 在 5.6 万亿美元的货币市场基金中，约 4.6 万亿美元属于较安全的政府基金。
但是，正如我们在今年硅谷银行倒闭中看到的那样，如果资金迅速流出，管理者被迫出售资产，造成损失，那么在利率上升的环境下投资政府证券仍然存在风险。
大量现金涌入货币市场基金令我经常在华尔街交谈的一些人感到担忧。 “没有人愿意说实话，”一位资深金融资深人士通过电子邮件告诉我。 “这些基金里存放的资金太多，而且确实没有安全网。 人们在不了解银行的情况下惊慌地从银行转向收益率更高的工具。”
在硅谷银行崩溃期间，财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 说：“如果说有哪个地方存在明显的运行和抛售系统漏洞，那就是货币市场基金。”
货币市场基金的问题是：与银行存款不同，联邦存款保险公司为每个账户提供最高 25 万美元的保险，货币市场基金没有保险。 使用政府货币市场基金，亏损的风险非常低。 不过，对于优质基金来说，提供更高回报的同时也面临着更大的风险。
例如，纽约梅隆银行旗下的德雷福斯货币市场基金管理着约 24 亿美元的资产。 它已经存在了 41 年。 它现在为投资者提供5%的年收益率。 正如您所料，德雷福斯并没有隐瞒风险。 “对该基金的投资不是银行存款，”德雷福斯预先表示。 “它不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保。 投资该基金可能会造成损失。” 相当标准的样板披露，并且带有明确的警告。 尽管如此，投资者还是纷纷涌向该基金和许多其他类似基金，试图获得更高的收益。
但是，正如许多读者无疑会记得的那样，早在 2008 年 9 月，最古老、最著名的货币市场基金之一储备初级基金就在金融危机期间“破产了”。 雷曼兄弟债券等看似安全的投资在银行倒闭后急剧贬值，导致该基金的交易价格低至 97 美分。 这是货币市场基金跌破票面价值的少数几次之一，进一步惊吓了本已紧张不安的金融体系。
显然，如果金融市场出现震动并引发恐慌，同样的事情可能会再次发生。 投资者可能会尝试逃离货币市场基金，转而使用 FDIC 担保的存款。 蜂拥而出将迫使基金出售资产，可能导致资产贬值并加剧恶性循环。
这就是金融危机的情况。 我们知道它们的发生有一定的规律性，而且回想起来很容易看到警告信号。 货币市场基金确实变得更加安全，但仍然存在需要密切关注的风险。
