去年,当杰罗姆·H·鲍威尔 (Jerome H. Powell) 在怀俄明州杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 堪萨斯城联邦储备银行年会上发表讲话时,通货膨胀已经 最近登顶 9%,美联储正以极快的速度加息以抑制物价上涨。 鲍威尔利用该平台发出严厉警告,称央行行长将坚持下去,直到工作完成。
一年后,情况就大不相同了。 较高的利率使房地产市场降温,再加上供应链的恢复和天然气价格的下降,显着降低了通货膨胀率——7 月份通胀率降至 3.2%。
美联储官员今天越来越多地暗示,他们可能会实现曾经看似不可能的目标:在不让经济陷入困境的情况下降温。
当鲍威尔今年重返会议时,他定于周五上午发表讲话,预计他仍会强调,美联储在使通胀完全恢复正常方面还有更多工作要做。 但许多经济学家和投资者认为,他的语气可能会比去年稍微温和一些。
哈佛大学经济学家杰森·弗曼表示:“我预计杰伊·鲍威尔会避免任何类似于‘任务完成’的说法。”他补充说,鲍威尔先生可以暗示还有更多工作要做,但不需要让华尔街听起来如此不祥。 。 “与去年不同,鲍威尔不需要吓唬任何人。”
鲍威尔先生一年前的严厉语言——他暗示美联储 预计将造成经济痛苦 此举在一定程度上是对投资者的谴责,他们当时仍对美联储是否会继续大幅加息持怀疑态度。 他的言论让金融市场在重新调整时陷入困境。
但今年,市场参与者开始明白,央行是认真的。 尽管他们预计美联储已经完成或接近完成加息,但强劲的经济数据也让他们意识到央行将在更长时间内维持较高利率的可能性。
这在债券市场尤其明显,过去一个月10年期国债收益率显着上升,触及4.3%以上的高位。 10年期国债收益率支撑着整个经济的借贷,这种跳跃的影响已经很明显。 本周,抵押贷款利率升至 二十多年来的最高水平根据抵押贷款银行家协会的数据,新的贷款申请滑至近三十年来的最低水平。 随着买房或扩张业务的借贷成本变得越来越高,过去一年利率的大幅变化最终可能会拖累经济,即使通胀降温。
尽管到目前为止数据基本上仍然强劲—— 消费支出 以及招聘超出预期——总有理由担心,随着美联储政策限制的延迟,当今的弹性经济可能会崩溃。
消费者开始耗尽他们在疫情期间积累的积蓄,一些公司警告称,这可能会损害利润。 周三,新数据显示上个月制造业和服务业均出现意外放缓。
“这有点像现实检验,”花旗集团利率策略师比尔·奥唐纳(Bill O’Donnell)表示。
一些经济学家表示,此类风险是美联储保持谨慎态度的一个原因。 官方已经上调利率 22年来最高水平 — 范围为 5.25% 至 5.5%。 当他们 正在考虑 尽管在年底前再次加息,但一些人认为,在通胀降温且大量政策调整已在酝酿的经济体中,此举是不必要的。
但考虑到迄今为止经济的弹性,美联储还面临着另一个巨大威胁。 通货膨胀——即 仍然很高剔除波动较大的食品和燃料价格后的 4.7%,由于消费者继续支出且企业发现他们可以继续收取更高的费用,因此可能会保持在较高水平。
这可能会让鲍威尔的口气变得坚决。
分析师表示,美国国债收益率上升实际上可能会通过拉低需求来帮助应对持续通胀的风险。
道明证券(TD Securities)利率策略师根纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示,“利率正在朝着美联储需要的方向发展——几个月前人们担心金融状况正在放松,但现在情况发生了逆转。” “增长需要放缓,为此,你需要收紧金融条件。”
摩根大通(JP Morgan)首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)表示,基于市场的利率的上升应该会让官员们相信他们的政策正在转化为经济并将继续放缓经济发展,此前几个月评论人士一直在质疑为什么金融状况没有改善。对美联储举措的反应更加激烈。
“如果说有什么不同的话,那就是它消除了一个难题,或者一个担忧的根源,”费罗利先生说。 “我认为这可能会受到欢迎。”
因为从现在到发布还有几个关键数据要发布 美联储9月20日会议费罗利希望鲍威尔在周五的讲话中避免发出过于明确的近期政策信号。
但利率已经上升到如此高的水平,加上给前景蒙上阴影的各种风险——暂停偿还学生贷款、中国经济增长令人失望地疲弱等因素——一些人认为鲍威尔有理由更加温和。在他这次向市场传达的信息中。
“这正是美联储想要的,”奥唐纳先生在谈到收益率上升和经济放缓时表示。 “为什么还要火上浇油呢?”