随着2023年经济表现出相对强劲,即使面对大幅加息,许多此前看空的经济学家和华尔街巨头也已 翻转的 关于他们对经济衰退的预测。 毕竟,美联储也许能够在不引发失业衰退的情况下抑制通胀,他们现在 争论——在警告即将到来的经济危机之后 厄运 两年多了。 但独立经济咨询公司牛津经济研究院的美国首席经济学家奥伦·克拉奇金并不认同新的乐观前景。
“一些预测者正在将美国经济衰退从他们的基线中剔除。 但我们仍然认为,利率上升、美联储的限制性政策和严格的贷款标准将导致 2023 年末出现温和衰退,”他在周二的报告中写道。
克拉奇金承认他的预测存在一些风险,并指出经济已从疫情中明显复苏。 但很快就与消费者 开支 他们在新冠疫情期间的储蓄和业务放缓 招聘,这位经济学家仍然认为“温和衰退”即将到来。
然而,克拉奇金也指出,在这种情况下,如何定义衰退很重要。 美国国家经济研究局 (NBER) 将经济衰退定义为国内生产总值 (GDP) 连续两个季度出现负增长,同时“整个经济体的经济活动显着下降,并持续数月以上”。
但“由于一些行业表现不佳,而另一些行业仍然表现强劲,经济数据可能无法满足国家经济研究局(美国经济衰退的仲裁者)所使用的传统衰退定义,”克拉奇金解释道。
经过多年的新冠封锁和旅行限制,美国人又回到机场和餐馆,希望弥补失去的时间。 他们消费习惯的快速转变帮助旅游和休闲等服务业蓬勃发展,尽管制造业和建筑业等专注于销售商品的行业陷入困境。
如果这种情况持续下去:“经济可能会陷入——或者实际上已经陷入——‘滚动’衰退,而不是典型的衰退,”克拉奇金写道。
滚动衰退是指一些行业萎缩并遭受失业,而另一些行业则继续增长,导致总体 GDP 增长为正,但低于历史标准。
克拉奇金并不是唯一一个主张这一观点的预测者。 滚动 经济衰退已经来临。 亚德尼研究公司 (Yardeni Research) 创始人埃德·亚德尼 (Ed Yardeni) 几个月来一直认为,从住房到制造业等对利率敏感的行业已经陷入困境。 滚动衰退而其他对利率不太敏感的行业,从医疗保健到教育,则成功地继续增长。
然而,一些更为乐观的经济学家,包括穆迪的马克赞迪,押注于软着陆。 赞迪之前说过 这个夏天 家庭债务负担轻、油价稳定以及通胀预期稳定应该有助于美联储抑制通胀,而不会导致失业率上升。
不过,克拉奇金指出,牛津经济研究院新开发的行业“商业周期指标”模型(衡量各个部门的扩张或收缩)可以支持滚动衰退正在发生的证据。
根据该模型,由于休闲和酒店支出强劲、收入增长以及商业投资不断增长,服务业正处于“强劲趋势”。 然而,当涉及到制造业和建筑业等商品生产部门时,情况就不同了。
牛津经济学
“我们的商品生产行业 BCI 正在遭受损失,”克拉奇金写道。 “由于商品需求远低于与大流行相关的峰值,企业谨慎管理库存,利率处于多年高位,企业和消费者的信贷流动不那么自由,我们的制造业 BCI 发出悲观信号也就不足为奇了。”
牛津经济研究院表示,对于制造业、建筑业和其他商品生产行业来说,经济低迷已经到来。 如果随着美联储加息,真正的衰退确实袭击了整个经济:“历史表明,商品生产行业通常会遭受更大的产出和就业损失,”克拉奇金警告说。