中国股市暴跌,人民币也摇摇欲坠。 央行行长在一次罕见的新闻发布会上回答问题时表示,中国将让人们更容易获得住房抵押贷款。
那是 2016 年 2 月, Zhou Xiaochuan时任央行行长的长期行长宣布,中国庞大的银行体系开启了一场非凡的贷款闪电战,事实证明,这一举措已开始。
购买公寓的最低首付降低,引发了建筑面积的激增。 大量资金也被借给地方政府,使他们能够挥霍新的道路和铁路线。 对于中国来说,这是应对经济困境的常见反应。 几个月之内,经济增长开始加速,金融市场趋于稳定。
如今,随着中国面临又一个严重的经济不确定性时期,政策制定者正在借鉴其危机策略的要素,但几乎没有迹象表明会产生同样的结果。 对中国来说,通过借贷和投资恢复经济实力已经变得相当困难。
周五,中国最高金融监管机构召集了中国主要银行和证券公司的领导人,敦促他们为经济提供更多贷款和其他金融支持——这是一系列类似警告中的最新一次。
但近几个月来,增加借贷的需求已经减弱,削弱了银行宽松贷款政策的有效性。
新房的建设和销售已陷入停滞。 超过50家房地产开发商资金耗尽、拖欠或停止支付债券。 这些公司留下了数十万套未完工的公寓,许多中产阶级家庭已经通过抵押贷款购买了这些公寓。
与此同时,随着销售下滑和经济面临困境,企业对借钱扩张持谨慎态度。 通货紧缩。 中国大部分地区的地方政府负债累累,甚至连公务员工资都陷入困境。 多年来的大量基础设施投资,以及疫情期间用于大规模检测和隔离的巨额支出,使得中国不太愿意动用财政火力来刺激需求。
上海高级金融学院副院长朱宁表示:“通过信贷繁荣和杠杆来刺激经济的传统方式已经走到了尽头。”
西方经济学家长期以来一直认为,解决中国经济问题的办法在于降低中国的高储蓄率和投资率,并鼓励更多的消费支出。 世界银行 2005年采取了这一立场2003年和2004年,中国因上一轮巨额贷款而陷入银行业困境。
但自那以后,中国在加强社会保障网方面几乎没有采取任何措施,因此家庭不会觉得有必要存这么多钱。 政府向老年人支付的款项很少。 教育成本越来越高。 医疗保险 在中国,这主要是市政府的责任,而该国采取的严格的“零疫情”措施的高昂成本几乎使许多地方政府的计划破产。
疫情期间,部分国家发放优惠券 免费或打折的餐厅餐食 和其他刺激消费的服务。 不过,虽然一些中国城市政府尝试了此类举措,但规模很小——向个人提供了少量每张价值几美元的优惠券。
在全国范围内使用这种直接支出的想法遭到了中国政府高层的反对。 从毛泽东时代开始一直持续到 20 世纪 90 年代初,中国严重依赖食品配给券,但如今缺乏必要的可靠管理体系。
众所周知,中国最高领导人习近平厌恶任何社会支出,他嘲笑这种支出是“福利主义”,认为这可能会侵蚀中国人民的职业道德。
即使未来发展水平更高,财力更雄厚,社会保障也不能好高骛远,千万不能陷入福利主义滋生闲散的陷阱, ”习近平在两年前的一次讲话中说道。
中国当前经济困境的核心是房地产,它占该国经济产出的四分之一和至少五分之三的家庭储蓄。
2016年,当前央行行长周小川发动借贷激增时,他甚至在中国也引发了公寓建设热潮。 齐齐哈尔等偏远城市位于西伯利亚边境附近的一个日渐衰落、冰冻的火炮制造中心。 随着宽松的信贷导致房价飞涨,齐齐哈尔和全国各地的人们感觉自己变得更加富有,纷纷涌入汽车经销店和其他企业花更多的钱。
购买公寓是为了投资并出租,其中包括许多看到积累财富机会的中国家庭。 但随着越来越多的公寓建成,它们的租金价值下降了。 投资者留下的公寓租金不足以支付抵押贷款。 在许多城市,年租金为公寓购买价格的 1.5% 或更低,而抵押贷款利息成本为 5% 或 6%。
中国的公寓通常由建筑商交付,没有水槽和洗衣机等设施,甚至没有壁橱或地板等基本设施。 由于租金如此之低,许多投资者在过去十年里并没有费心去完成公寓,而是持有新建的空壳公寓,期望以更高的价格出售它们。 据估计,中国城市目前有 6500 万至 8000 万套空置公寓。
现在,新公寓的需求已经大幅下降,人们几乎不认为周恩来在 2016 年采取的措施会迅速重振市场。 自 2016 年以来,每年的出生和结婚人数几乎减少了一半,很大程度上削弱了人们购买新公寓的需求。
现有房屋的价格有 下降 14% 在过去的24个月里。 新房价格没有下跌那么多,只是因为地方政府告诉开发商不要大幅降价。 新房销售因此大幅下降。
中国的许多经济学家现在表示,中国需要的不仅仅是减少首付,还需要大幅降低利率,幅度远远超过了 周一小幅降息。 大幅降息将使购买新房、汽车或其他大宗商品的贷款变得更加便宜。 它还可能刺激更多的出口,而出口长期以来一直是中国经济的推动力。
降息的一个风险是,中国企业和家庭将能够从其他国家的银行存款中赚取高得多的利率,并试图将大量资金转移出中国。 这将导致中国的货币人民币兑美元贬值,这也将使中国的出口产品在国外市场上更具竞争力。
中国不能 出口摆脱经济困境 不会招致欧洲、美国和发展中国家政府的极大敌意,这些国家越来越不愿意接受因依赖进口而导致的失业。 但随着进一步降息的压力加大,这可能是中国愿意承担的风险。
“降息是必要的,”德勤北京办公室首席经济学家徐思涛表示。 “这是为了稳定房地产行业,并向面临融资困境的公司和地方政府提供有针对性的救济。”
Li You 贡献了研究。