艾丽丝·米尔斯医生本想今年出售她在肯塔基州列克星敦的兽医诊所,但她决定推迟这一行动,因为她担心在利率上升的时代很难出售。
“一年后,我认为人们对利率的担忧将会减少,我希望利率会下降,”69 岁的米尔斯博士说。 “我必须相信这种做法一定会畅销。”
米尔斯博士是许多美国人中的一员,他们焦急地想知道借贷成本接下来会怎样——而答案很难猜测。
2023 年贷款购买企业或汽车的成本很高。或者房子:抵押贷款利率约为 7%, 急剧上升 2020 年底的增长率为 2.7%。这是美联储为经济降温的结果。
央行将政策利率上调至5.25%至5.5%的最高水平 22年后 ——这已经导致整个经济体的借贷成本增加。 其目标是抑制需求并迫使卖家停止大幅提价,从而减缓通胀。
但经过近一年半的努力,美联储的加息已经或接近结束。 官员们预计 2023 年将再次出现四分之一个百分点,纽约联邦储备银行行长约翰·C·威廉姆斯 (John C. Williams) 在采访中说 他认为没有必要做更多的事情。
“我们已经非常接近峰值利率了,问题实际上是——一旦我们充分理解了这一点——我们需要将政策保持在限制性立场多久,这意味着什么?” 威廉姆斯先生于 8 月 2 日说道。
经济正在接近一个枢轴点,许多消费者想知道利率何时会下降、下降的速度和幅度。
“最终,货币政策需要在未来几年内恢复到更正常的状态——无论正常是什么——更正常的政策环境,”威廉姆斯表示。
到目前为止,对于“正常”的含义还没有定论。 美联储官员确实预计明年会降息,但幅度很小——他们认为这可能是 几年 在利率恢复到 2% 到 3% 之间的水平之前,例如 他们的巅峰 在大流行之前的几年里。 官员们预计不会像 2020 年抵押贷款利率降至如此低的水平那样回归接近于零的水平。
这是乐观的迹象:只有当经济状况不佳且需要复苏时,最低利率才被认为是必要的。
事实上,美联储以外的一些经济学家认为,借贷成本可能仍高于 2010 年代。 原因是长期以来被称为中性利率(经济没有受到刺激或萧条的点)可能已经上升。 这意味着今天的经济可能能够在比以前更高的利率下平稳发展。
一些重大变化可能会增加借贷需求,从而推高借贷成本,从而导致这种转变。 其中,政府近年来增加了更多债务,企业正在转向更多的国内制造业——这可能会增加对工厂和其他基础设施的需求——而气候变化正在刺激对绿色投资的需求。
无论事实是否属实,都将对美国公司、消费者、有抱负的房主和政策制定者产生重大影响。
麻省理工学院经济学家克里斯汀·福布斯表示,重要的是不要过于精确地猜测中性利率——它会四处移动并且很难实时识别。 但她认为这一数字可能会高于 2010 年代。 当时的经济从大衰退中经历了非常微弱的经济复苏,并努力恢复活力。
“现在,经济已经学会在更高的利率下运行,”福布斯女士说。 “这给了我希望,我们正在回到更正常的平衡状态。”
许多经济学家认为,利率略高是一件好事。 在大流行之前,多年来借贷需求的稳步下降压低了利率,因此每次发生经济危机时,美联储都必须将利率降至最低水平,以鼓励人们增加支出。
即使接近于零的利率也不一定能奏效:尽管美联储做出了巨大努力,但经济增长在 2008 年经济衰退后仅缓慢复苏。
如果货币需求定期略高,那么在困难时期就更容易提振经济。 如果美联储降息,将使更多购房者、企业家和汽车购买者不再观望。 这将降低经济停滞的风险。
平心而论,很少有著名经济学家预计利率会保持在 20 世纪 80 年代和 90 年代那样的较高水平。 那些预计利率将保持高位的人认为美联储的主要政策利率 可以悬停 华盛顿彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·加格农 (Joseph Gagnon) 表示,这一数字在 4% 左右,而那些预计数字会更低的人则认为数字会在 2% 到 3% 之间。
这是因为近年来导致利率下降的一些因素仍然存在,而且可能会加剧。
伦敦大学学院经济学家卢卡斯·雷切尔(Lukasz Rachel)解释说:“对于大流行之前长期利率下降的几种解释,我们仍然存在。”他列举了人口老龄化和低出生率等因素。
当需要房屋和产品的人减少时,用于建造建筑物和工厂的借款需求就会减少,利率自然就会下降。
这些因素足以让纽约联储行长威廉姆斯预计中性利率将维持在接近大流行前的水平。 他还指出了向互联网服务的转变:在 Netflix 上播放电影并不需要像保持音像商店营业和库存那样多的持续投资。
威廉姆斯先生表示:“我们正在越来越多地转向一种不需要工厂和大量资本投资来产生大量产出的经济体。”他后来补充道,“我认为中性利率可能与它的水平一样低”。曾是。”
这对货币政策有一些重大影响。 当剔除约 3% 的通胀率后,美联储的政策利率约为 2.25% 至 2.5%,经济学家称之为“实际”利率。 这远高于威廉姆斯认为开始对经济造成压力所必需的 1% 或更低的设定。
威廉姆斯表示,如果物价涨幅继续下降,美联储如果保持政策利率稳定,就会无意中更加严厉地“真正”压制经济。 他表示,这意味着官员们需要降息以避免过度降息——甚至可能最早在明年初。
当被问及美联储是否可能在 2024 年上半年降低利率时,威廉姆斯表示:“我认为这将取决于数据,也取决于通胀情况。如果通胀下降,那是很自然的事情。”明年“联邦基金利率”将相应下调,以保持适当的货币政策立场。”
对于肯塔基州兽医米尔斯博士来说,这可能是个好消息,让部分退休的日子更近了。
“我很想回到动物园工作,”她说,并解释说,她在职业生涯的早期就曾与大型猫科动物一起工作,并且在出售自己的诊所后很乐意再次这样做——这本身就是猫科动物。 “那是退休后的事情。”