尽管一年多来来自 华尔街的顶尖头脑 和几十个 财富 500 强首席执行官,美国经济在 2023 年保持了显着的弹性。顽固的通货膨胀和利率上升通常是经济周期见顶的信号,但并未引发许多人担心的扼杀就业的衰退 不可避免的. 而现在,一位世界领先的经济学家证明,他的同行对今年经济衰退的普遍预测是“错误的”。
“这次不一样,”穆迪分析公司首席经济学家马克赞迪在一份报告中写道。 美国有线电视新闻网 专栏 星期二的标题自然是:“为什么我打赌美国经济衰退。”
“是的,经济很脆弱,很容易失去剧本,”赞迪写道。 “天知道,近年来我们经常偏离剧本。 但很有可能我们将逆转历史并避免衰退。”
赞迪对经济前景持越来越乐观的态度的并不孤单。 和 失业 坚持大流行前的低点和最新的低点 通货膨胀指标 持续下跌,一些投行正在一改之前忧郁的调子。 高盛 现在 相信 未来 12 个月出现经济衰退的可能性仅为 25%,低于 3 月份的 35%。 和 美国银行 修正了 2023 年的经济衰退 预报 上周,争论要到明年才会出现“更温和的”衰退。
EY-Parthenon 首席经济学家格雷戈里·达科 (Gregory Daco) 在不断警告说 轻度衰退 很可能会打击经济。 “随着美联储继续收紧政策,加息在经济中发挥作用,我们仍然认为经济衰退的可能性更大,但我们已将经济衰退的可能性降低至 55%,”他在周三给客户的一份报告中写道。
对赞迪来说,有五个关键原因可以解释为什么经济今年可以完全避免衰退,而且它们“或多或少都是这次独有的”。
1 – 超额储蓄
赞迪认为这次不同的第一个原因是所谓的“超额储蓄”。 在大流行时期的封锁期间,消费者无法像往常一样消费,不能去当地餐馆吃饭,不能看电影,也不能度暑假。 与此同时,为了避免经济衰退,联邦政府推出了几项刺激计划,向经济注入了大约 5 万亿美元。
这段时期的支出减少,加上刺激措施增加了收入,帮助消费者储备了比平时更多的现金。 经济学家将这种现象称为“过度储蓄”。
虽然超额储蓄在 2.1 万亿美元 根据研究机构的研究,到 2021 年,截至今年 5 月,消费者仍持有这些资金中的 5000 亿美元 旧金山联邦储备银行. 由于消费者支出约占 GDP 的 70%,这笔钱可以帮助美国人购物,从而使经济避免衰退。
“消费者是经济衰退和经济增长之间的防火墙,而且防火墙很坚固,”赞迪解释道。
2 – 劳动力囤积
赞迪表示,“劳动力囤积”导致劳动力市场持续走强是经济可以避免严重衰退的另一个原因。 这位经济学家指出,在大流行之前和期间,企业都在努力招聘和寻找人才,这使得他们更有可能不惜一切代价避免裁员。
他解释说:“在大流行的另一面,企业明白随着婴儿潮一代在未来十年退休,劳动力短缺将成为一个长期存在的问题。”
3 – 轻债务负担
Zandi 表示,过去几年人们对公共和私人债务不断上升的担忧很多,但美国消费者和企业的财务状况实际上是井然有序的,这可能有助于防止经济衰退。
“家庭和企业已经 借来的 自十多年前的全球金融危机以来,我们一直保持谨慎,”他指出,尽管家庭债务接近历史新高,但与可支配收入相比,消费者的负担并不过分。
这位经济学家指出,第一季度家庭还本付息占可支配收入的比例仅为 9.6%。 相比之下,美联储自 1980 年以来平均超过 11%,在 2008 年全球金融危机之前超过 13% 数据 显示。
赞迪还表示,企业“将接近历史最低水平的利润用于偿还债务,从而腾出现金来资助招聘和投资。” 根据 5 月穆迪分析公司的数据,企业利息支付占现金流的百分比目前约为 7.5%,而 2008 年全球金融危机前这一比例超过 20% 报告.
4 – 锚定通胀预期
虽然按消费者价格指数衡量的同比通胀率在 5 月份降至 4%,但仍远高于美联储 2% 的目标利率。 但赞迪指出,通胀一直处于持续下降的轨道,消费者对潜在价格上涨的前景也有所改善。 这可能使美联储能够在今年暂停加息,并防止一些投资银行因美联储引发的衰退 预报.
根据纽约联邦储备银行的最新数据,5 月份提前一年的通胀预期降至 4.1%,为两年来最低水平 消费者期望调查.
“迄今为止,美联储在抑制通胀预期方面取得的成功使其工作更加轻松,”赞迪写道。 “如果消费者和企业相信美联储会采取必要措施确保通胀回落,那么他们就会采取相应行动。 这使得它更有可能成为现实。”
5 – 低油价
最后,赞迪说,自二战以来已经出现了十几次衰退,几乎所有的衰退都“先于经济衰退”。 长钉 在 油价”——但这一次并没有体现出来。
去年俄罗斯入侵乌克兰后,分析师预计油价不仅会飙升,而且会在未来几年保持高位。 然而,由于中国在 COVID 后的复苏速度低于预期,因此制裁变通办法和对中国需求减弱的担忧相结合,导致今年原油价格下跌。
“全球石油市场已经优雅地调整到战前水平。 油价下跌,美国和全球的通胀也在下跌,”赞迪写道。
油价下跌应该有助于保持低通胀,再加上稳定的消费金融和强劲的劳动力市场,Zandi 认为这意味着这一次不同。 “是的,经济最终会下滑,但衰退即将到来的可能性正在降低,”他写道。
当然,就像每一位经济预言家一样,赞迪之前一直相信衰退不会发生,但他错了。 在 2007年9月例如,就在全球金融危机全面爆发前几个月,赞迪表示他认为不太可能出现经济衰退。 “我从根本上乐观地认为我们不会看到失业,”他当时说。