纽约联邦储备银行与BIS Innovation Hub瑞士中心合作，得出结论，令牌化资产（而不是中央银行数字货币（CBDC））可能会为货币政策运营提供可行的未来框架。
这一发现源于最近出版的 Pine项目 报告，这测试了通过智能合约实施公开市场运营的技术可行性，而无需引入零售或批发CBDC。
该报告明确地远离CBDC开发，并以确定的免责声明开头：
“ Pine项目无意提高任何具体的政策成果，也不代表美联储在美国或国外建立，签发或推广任何中央银行数字货币的任何工作。”
取而代之的是，重点是将基于智能合同的可编程平台与令牌化资产集成，以支持美联储的核心职能，即货币政策实施，以在以数字代币为主导的未来财务环境中。
项目松果原型
在下面开发的原型 Pine项目 由一个模块化的智能合同工具包组成，旨在模拟传统的中央银行运营。这包括支付储备金的利息，执行回购协议，管理抵押篮子以及购买或出售资产。
这些合同在允许的以太坊兼容平台（BESU）上运行，使用了ERC-20代币标准，并经过了严格的场景测试，以模拟现实世界中的事件，例如流动性冲击和资产抛售。
为了确保运营完整性和集中控制，所有令牌和合同都包含在允许的可编程结算层中。
核心组成部分之一是能够计算和解决利息的可编程兴趣应计机制，从而支持24/7的操作准备就绪。
这种颗粒状的定时管理直接由中央银行管理，使得对市场状况的近乎构成反应能力，而无需依赖网络共识，从而避免了该报告在分散的财务中所谓的“甲骨文问题”。
但是，这显然意味着集中的失败和权威点，Tradfi的关键特征以及对Defi的对立面。
DEFI协议需要外部分散的Oracles才能将数据馈送到智能合约中，而项目Pine原型使中央银行成为了唯一的计时器和Oracle，从而大大简化了设计和执行，但集中了控制。
链上的抵押资产
抵押管理是原型功能的基石。中央银行可以通过实时定价，可定制发型以及直接由智能合约触发的自动保证金来定义多资产抵押篮。在操作期间，对手可以交换抵押品进出，并且每个资产都经常进行估值更新。
这允许连续监视和重新平衡，这是从传统的后台程序中实现的实质性演变。 Pine Project设想智能合约不仅仅是行政工具，而是风险管理和操作敏捷性的动态工具。
该体系结构还为可编程和解层奠定了基础，该结构可以巩固运营，例如交付交付付款，令牌化债券服务和自动流动性提供。
在模拟的多试环境中对每个方面，代理，代币和合同都进行了可视化和测试，并结合了实时反馈循环和基于方案的压力测试。虽然模拟没有对特定的经济或司法管辖区进行建模，但这些调查结果是由来自欧洲央行，BOE，SNB和联邦储备系统在内的七个中央银行的顾问进行了审查的。
也许最明显的是，该项目将中央银行作为标记系统内的基础设施锚。它指出
“如果私人金融部门在批发市场中采用大规模的代币化，则中央银行可能需要参与新的金融市场基础设施并与数字代币互动以继续有效地实施货币政策”。
在这样做的过程中，该报告突出了与面向零售的CBDC叙述的分歧 在美国以外生长。强调并没有试图将现金数字化，而是转向增强银行间系统中的流动性管理，抵押运营和实时分析。
集中控制
根据Pine项目，治理和运营风险仍然是重中之重。该报告承认潜在的危害，智能合同错误，甲骨文故障以及与后座设施使用有关的风险。
它提出了人类的监督，可升级的合同和基于角色的访问控制作为缓解策略。
然而，即使是这些控件也假定了中央银行拥有特权访问敏感数据的未来，并监督将可编程性与集中权威融合的混合体系结构。
Pine项目最终重塑了中央银行的数字未来。美联储的研究并没有促进CBDC，而是突出了令牌化的金融基础设施和可编程的智能合约，这是更直接的创新途径。
当贝莱德（BlackRock）的Buidl Fund凭借30亿美元的代币化美国国债和Vaneck加入令牌化比赛时，该市场似乎同意。机构令牌化现在包括 220亿美元 现实世界中的资产和2310亿美元的Stablecoins。
该报告暗示，中央银行可能仍然是核心，而不是通过发行新的数字货币形式，而是通过重新设计它们如何与现代化金融体系中的标记资产互动。
