超微型计算机 (SMCI) 今年的开局令人难以置信,从 1 月到 3 月中旬,其股价上涨了四倍多。这次飙升使 Super Micro 有资格纳入标准普尔 500 指数,科技硬件股票(与人工智能相关)于 2024 年 3 月 18 日被添加到该指数中。事后看来,那将是获利了结或做空股票的好时机,自那以来股价下跌了 50% 以上。
主要进展之一是兴登堡研究公司的报告,其中包含对该公司财务报告的令人担忧的指控。在评估这些指控以及超微的基本面时,我对该股持中性评级。
兴登堡对超微表示怀疑
兴登堡报告实际上是我对 SMCI 股票持中立而不是看涨的主要原因,我相信它引起了许多 AI 股票分析师和投资者的犹豫。
这些指控非常简单。兴登堡称,超微参与了会计操纵,其中包括“兄弟姐妹自我交易和逃避制裁”。任何认为这听起来很牵强的人可能都想记住,美国证券交易委员会 (SEC) 在 2020 年 8 月指控超微存在广泛的会计违规行为。兴登堡的报告还认为,涉及会计舞弊行为的大多数人都回到了超微的团队。
兴登堡的团队在编写报告时采访了几位超微销售人员和员工。在兴登堡公开表达其担忧后不久,超微推迟了评估内部控制的 10-K 申请,这也无济于事。虽然这可能只是巧合,但时机却令人担忧。回顾几年,超微在2018年未能提交财务报表,并因此短暂从纳斯达克退市。
接近本月初,超微公开否认这些指控,首席执行官梁朝阳回击称,兴登堡的报告包含“误导性的信息表述”。此后,超微尚未提供任何其他声明。
人工智能的增长是不可否认的
Super Micro 作为快速发展的人工智能世界一部分的地位是我保持中立而不是看跌 SMCI 股票的少数原因之一。公司业务的令人兴奋的前景和兴登堡指控的严重性基本上是相互抵消的。
很难知道什么是真的、什么是假的,但大多数人承认人工智能行业作为一个整体提供了令人信服的增长前景。英伟达 (NVDA) 连续几个季度实现三位数的同比收入增长。其他科技巨头已将人工智能纳入其核心业务,并为股东带来了令人印象深刻的业绩。例如,字母表 (谷歌) 由于许多企业争相创建自己的人工智能工具,其云收入同比增长 28.8%。
Precedence Research 的数据显示,从现在到 2034 年,人工智能行业预计将保持 19.3% 的复合年增长率。人工智能行业应该继续增长,这应该会提振超微。该公司应该会受益于英伟达的增长,这就是为什么该公司在英伟达崛起期间实现了出色的收入和净利润增长。这就是我们几个季度所看到的情况。我们只是不知道所有的数字有多准确,针对该公司的指控是否有根据。
从表面上看,超微拥有强劲的财务状况
虽然不可能忽视兴登堡对超微的指控,但评估该公司之前的季度业绩仍然值得。甚至在兴登堡发布报告之前,股价就已经下跌。 2024 年 3 月,我 认为 SMCI 股票面临风险,我认为股票在夏末提供了巨大的买入机会,直到兴登堡搅乱了这种乐观情绪。
在上一季度的报告中,超微公布的净销售额为 53.1 亿美元,同比增长 143%。与此同时,净利润同比增长 82%,达到 3.53 亿美元。在发布该消息时,我主要担心的是超微不断下降的净利润率。 Super Micro 目前的往绩市盈率为 20 倍,似乎足以弥补利润率的进一步侵蚀。 SMCI 股票的远期市盈率为 13.6 倍,低得离谱,但随着最近的进展(兴登堡报告和司法部调查),投资者目前似乎不愿将估值倍数抬得更高。
我们还没有确凿的证据证明超微有任何兴登堡所指控的不当行为。然而,他们的报告无疑对该股造成了打击。我预计,即使排除任何不当交易,超微的 2023 财年业绩也将显着优于其业绩。
司法部正在调查超级微型计算机
9 月 26 日,超微争议又掀开了新篇章,消息传出: 美国司法部目前正在调查 公司。受此消息影响,SMCI 股价又暴跌 12%,近期股价还不到 3 月份历史高点的三分之一。目前,该股的风险/回报较高,但较高的风险使我处于中性评级的观望状态。
9 月 27 日星期五,超微股价反弹超过 4%,这表明许多投资者认为该业务的长期潜力值得高度的不确定性。
超微股票是否被评级为买入?
尽管该股票的评级可能会很快发生变化,但 Super Micro 目前有 13 名分析师给予该股 2 个“买入”评级、10 个“持有”评级和 1 个“卖出”评级。这 SMCI 的平均目标价为 613.92 美元,这意味着潜在的上涨空间接近 50%。不过,很可能有几家研究经纪公司已经对其 SMCI 评级进行了审查。 SMCI 股票确实有一些低价目标,包括 CFRA、富国银行的 454 美元、375 美元和 325 美元 (世界金融中心),和萨斯奎哈纳分别。所有这些价格目标都是在美国司法部调查宣布之前确定的,因此即使它们也可能会下降。
SMCI 股票的底线
有一句古老的格言说:“你要么像英雄一样死去,要么活得足够长,成为恶棍”。这句话似乎适合这家公司。 Super Micro 在其股价突破每股 1,000 美元的过程中为许多投资者带来了巨额利润。那些较晚介入的人,包括在 SMCI 股票被纳入标准普尔 500 指数之后,表现不佳。许多投资者目前正遭受重大损失。根据这些投资者的做法,在更清楚地了解这些磨难之前,很难判断超微股票可能还会有多少下行空间。
如果该公司最近的财务数据准确的话,SMCI 的股票看起来相当有吸引力。如果兴登堡报告失去相关性,股价可能会迅速飙升,尽管结果很难预测。我是超微与人工智能相关的行业和商业潜力的忠实粉丝,这让我不会完全悲观。我在这里持中立立场。与此同时,如果股东价值面临的两个主要威胁没有得到解决,我预计 SMCI 的股价不会反弹至 460 美元以上(DOJ 调查消息传出之前的大致价格)。