以迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)为首的派珀·桑德勒(Piper Sandler)策略师表示,资产负债表健康的公司是今年表现最好的股票之一,其股价可能会继续上涨。
投资者正在回避 僵尸公司 由于低利率,该公司得以生存多年。 相反,宏观经济的不确定性促使美国股票投资者转向那些能够轻易用收益支付利息费用的公司,即具有高利息覆盖率的公司。
根据 Piper Sandler 对 118 个不同因素的分析,这些是今年罗素 3000 指数(广泛市场指数)中表现最好的股票。 他们发现,就利息覆盖率而言,表现最好的 20% 股票相对于表现最差的 20% 股票表现最好。
美联储维持利率不变 创22年新高 周三连续第二次会议,主席杰罗姆·鲍威尔重申,通胀回到目标水平还有很长的路要走,这表明借贷成本可能会在一段时间内保持高位。 投资者倾向于选择能够承担这笔费用的公司。 坎特罗维茨表示,高利息覆盖率公司的优异表现是如此引人注目,以至于可以被视为泡沫,但它可能不会很快破灭。
策略师们写道:“我们相信,这个泡沫有运行的空间,并且不太可能破裂,除非僵尸企业破产,或者利率跌至低得多的水平以维持它们的生存。” “如果我们多年来一直处于较高的利率水平,这可能是十年来最重要的因素。”
对于罗素 2000 指数中的公司来说,排名前 20% 的公司与排名垫底的公司之间的差异甚至更大,这表明资产负债表较弱的小型公司比规模较大的同行受到的惩罚更大。 策略师表示,其中许多公司的利息覆盖率未来很可能会恶化。
总体而言,截至周二收盘,罗素 2000 指数今年已下跌约 5.6%,有望连续第二年下跌。 根据彭博社的发行人违约风险模型,未来 12 个月内最有可能违约的公司表现更差,暴跌 26%。 许多人来自生物制药和能源等行业。
这些业绩分化可以帮助积极挑选股票的投资者。 他们可以筛选公司并挑选赢家和输家,而不是身处一个一切都同步上涨的市场。 Jefferies LLC 股票策略师史蒂文·德桑蒂斯 (Steven DeSanctis) 将当前环境比作世纪之交科技泡沫的破裂。
Desanctis 在周一给客户的一份报告中写道:“由于无盈利公司和无销售公司的增加,小盘股指数已变得‘质量较低’,我们可以进入小盘股‘主动管理的黄金时代’。” “我们认为主动型基金经理可以继续取得成功。”
美国银行还建议客户寻找能够产生良好现金流的公司,即使它们的增长预期相对较低,并远离“无限期”非盈利公司或那些可能需要很长时间才能盈利的公司,因为当为投资提供资金的借贷成本如此之高时,他们未来的成功就不太确定。
许多资产负债表较弱的大公司正在萎缩。 美国银行股票和量化策略主管 Savita Subramanian 表示,自 2021 年以来,与成长为大公司的公司相比,大公司变身为小公司的比例增加了 50%。 与前几十年相比,这是一个不寻常的逆转,过去几十年里,更多的公司通常会变得更大。
萨勃拉曼尼亚表示,这表明“弱者被清除”,使标准普尔 500 指数处于相对良好的状态。 她写道,在罗素 2000 指数中,亏损公司的比例创历史新高。
利率上升至少在两个方面损害了企业。 他们的借贷成本更高,而且货币紧缩往往会拖累利润增长。
盈透证券(Interactive Brokers)首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示:“较高的利率可以使僵尸从行尸走肉变成真正的死亡。” “如果他们提供了很多承诺,但现金流很少,而且他们需要在信贷稀缺的环境下为债务再融资,那么他们就不可能继续经营下去。”