几个月来,放松 中国恒大世界上负债最重的房地产开发商,其结局就像一场缓慢行驶的火车相撞事故。
后 申请破产 上个月的保护——近两年后 该公司违约 关于向部分债权人付款——恒大似乎走上了更为典型的债权人债务重组之路。
但现在它的债务已超过 3000 亿美元,一切正常的迹象都已不复存在。 恒大集团周四在向香港证券交易所提交的一份文件中宣布,该公司董事长兼亿万富翁创始人许家印被当局怀疑犯有刑事不当行为。 该声明似乎证实了 新闻报道 许先生受到中国当局的警方监视,这是一种软禁形式。
曾经被誉为中国最大房地产开发商的恒大也为此付出了代价 多年的不计后果的借贷和过度建设 在中国政府打击债务以限制房地产危机潜在的系统性风险之后。
恒大成为中国房地产泡沫引发的过剩的象征。 它大量举债,挥霍无度。 该公司购买了一家足球俱乐部并拥有主题公园,而许先生则乘坐私人飞机机队四处飞行。
但随着恒大争先恐后地完成数十万套预售公寓的建设,并筹集资金偿还供应商的债务,该公司的未来现在取决于中国的刑事司法系统。
恒大发生了什么?
恒大正在处理两个主要问题。
首先,该公司正在与海外债权人就重组计划进行谈判,以解决超过300亿美元的违约债务和其他债权。 但事实证明,达成协议具有挑战性,尤其是在房地产销售下滑给恒大现金流带来压力的背景下。
上周,恒大取消了与债权人的一系列会议,指出销售“未达到预期”,并且该公司需要重新评估“拟议重组的条款”。
周一,恒大在中国的主要子公司恒大地产集团在深圳证券交易所提交的文件中表示,该公司未能兑现当天到期的 5.5 亿美元债券的本金和利息。 恒大周末表示,由于中国证监会对恒大进行调查,该公司无法发行新债。
但恒大处理债务的努力现在因该公司面临的第二个主要问题而变得复杂:现任和前任官员成为刑事调查的目标。
本月,中国南方警方表示,公安人员拘留了恒大财富管理部门的工作人员,并采取了“刑事强制措施”。 中国新闻媒体还报道称,当局拘留了该公司前首席执行官、前首席财务官和前人寿保险部门董事长。
虽然恒大没有透露太多涉及这些前高管的调查,但证实了对许先生的调查。 它没有提及正在调查哪些罪行。
该公司还表示,在另行通知之前,其股票不会交易。 过去两周,恒大股价已下跌60%。
恒大是如何陷入这个困境的?
恒大作为住宅建筑商的起步并不起眼。 许先生曾是一家钢铁厂的工人,他创立了这家公司,并在二十五年的时间里带领该公司发展成为一家房地产巨头。 它的惊人崛起是中国城市化进程的副产品,城市化进程引发了建筑热潮,而巨额债务为其融资提供了动力。
与中国其他房地产开发商一样,恒大拥有一种在进展顺利时表现出色的商业模式。 它借钱进行建设,然后在购房者总是抢购房产时偿还债务。 随着恒大的发展,其公寓楼在中国各地如雨后春笋般涌现,债务数额也随之激增。 它从房地产领域延伸出来。 它生产电动汽车,经营乳制品、粮食和石油业务,甚至收购了一家足球俱乐部。
但中国官员越来越担心,房地产开发商的规模如此之大,而且借贷过多,如果他们倒台,所有债务可能会拖累中国的金融体系。 2020年,监管机构开始加大负债房地产公司继续借贷的难度。 恒大在轻松获得信贷的推动下的商业模式崩溃了。
一年后, 恒大违约 就其债务而言。 但该公司继续出售房产并开发电动汽车。 该公司报告 2021 年和 2022 年合计亏损 810 亿美元,最终于 8 月破产。 该公司在年中报告中表示,2023 年上半年额外亏损 53 亿美元。
为什么恒大的问题很重要?
恒大当然不是个例。 自政府打击房地产企业过度借贷以来,过去三年已有50多家中国房地产开发商违约或未能偿还债务。