Andy Flury 是 Wyden 的创始人兼首席执行官，Wyden 是一家为数字资产提供机构交易技术的公司。
在过去的 9 个月里，比特币的涨幅约为 50%。 全球最大的资产管理公司贝莱德已经申请了比特币ETF。 德国最大的信贷机构德意志银行目前正在审批加密货币托管许可证。 除此之外，还有 MiCA，从而提高了机构投资者的监管安全性。 所有这些导致机构采用处于一个重要的门槛——这使得正确的基础设施的决定变得更加重要。
然而，去年加密货币市场的情况看起来截然不同。 2022年的加密寒冬，Terra-Luna和Celsius陷入困境，三箭资本被勒令清算，Gemini、Genesis和Grayscale等主要参与者与SEC打官司，11月FTX不得不启动破产程序，加密货币市场陷入困境。市场估值遭受重创。
此外，2023 年初，美国银行（Signature、Silvergate 和硅谷银行）破产，对加密货币交易、既定程序以及相关风险资本市场产生了深远影响。 这清楚地表明，传统金融、经济和治理的规则实际上适用于加密货币市场。
现在回想起来，发现这个市场的许多弱点目前正在得到解决。 展望未来，机构采用新资产类别正处于一个重要门槛。 更重要的是，欧盟的 MiCA 制度将在不到一年的时间内生效，为欧洲银行提供显着的市场优势 — — 特别是在美国因即将举行的总统选举而落后的情况下。
最大限度降低交易对手风险是银行面临的一个关键问题
与传统资产类似，加密货币交易包含托管或经纪等多种功能。 作为严格风险管理政策的一部分，这些在 TradFi 领域彼此严格分开。 然而，在 FTX & Co，这一治理原则被忽视，导致了连锁反应并最终垮台。 因此，银行应确保存在内部治理准则，并在连接到加密货币交易所和其他服务提供商时遵守这些准则。
当银行制定数字资产策略时，他们面临着一个充满碎片化的市场，其中有数百个集中和去中心化的加密货币交易所、场外交易柜台和经纪人。 为了确保自身及其客户获得最佳执行政策（这也是 MiCA 的要求），银行必须将多个交易场所连接到自己的平台。 这些在价格和流动性方面可能存在很大差异，可以通过智能订单路由机会性地利用这些差异，以获得将单个订单分散到多个场所的最佳平均价格。
在风险管理的背景下，多元化也是可取的。 单一交易场所的崩溃可能会带来灾难性的资产损失。 连接多个交易对手会增加银行的复杂性和流动性成本，但会显着降低违约风险。 作为尽职调查过程的一部分，必须对交易对手进行严格审查，以提前澄清责任问题。 例如，如果交易对方使用的下游交易平台出现支付困难，应确定谁承担责任。
Silvergate 和 Signature 之后，智能现金管理的重要性
美国银行 Signature 和 Silvergate 最近的倒闭投下了长长的阴影，不仅影响了它们的客户，还影响了更广泛的加密货币交易生态系统。 这些银行促进了美元向加密货币交易所的即时转账，从而最大限度地减少了这些场所持有的资产。 然而，当前的现金管理替代方案似乎还处于起步阶段。
虽然稳定币正在努力应对波动性和交易延迟问题，但 SEPA 提供了欧元的即时流动性。 然而，其交易上限和有限的市场范围给机构交易带来了挑战。 而美联储推出的即时支付服务 FedNow 尚未建立起来以实现预期的网络效应。 通过 Copper ClearLoop 或 Fireblocks 等提供商提供的场外结算解决方案最有可能提供高效现金管理的有效手段 – 允许资金在交易前立即转移到交易所账户。
除了集中管理的流动性池之外，流动性管理的自动化也是智能现金管理的一个有用组成部分。 预注资、再平衡或付款结算等个别功能都是自动化的。 另一种方式是动态现金管理：通过这种方式，可以在交易时间内增加存放在加密货币交易所的资金，并在交易时间之外减少或完全提取资金。
贸易生命周期编排和无缝集成
加密货币交易的技术实施要求银行将额外的系统连接到其核心银行基础设施。 适合机构级交易的托管人可以保护私钥，从而保管客户资产。 此外，还需要一个可以访问各种加密货币交易所的交易订单执行系统。
最后，需要一个解决方案来协调上述所有功能，并集成其他功能，例如流动性或风险管理。 这 怀登 该平台是目前唯一提供如此一系列功能的平台。 在数字资产战略中，银行必须始终适应其独特的需求、风险状况和客户群体。
银行作为成熟且值得信赖的接入点
成熟的金融机构有明确的动机来推进其数字资产战略。 从银行的角度来看，在当前的四种业务案例——加密货币、NFT、DeFi和代币化——中，只有加密货币始终表现出明确的市场需求并保证了机构的收入潜力。 从零售或投资者的角度来看，受监管银行的数字资产产品提供了一个优雅的解决方案——满足安全性和便利性的需求。
受监管的银行作为加密货币的“受托人”，确保客户钱包的安全。 此外，由于银行充当所有资产类别（从传统资产到数字资产）的一站式商店，因此大大简化了对加密货币和数字资产的访问。 财富顾问可以提供全面的风险管理教育并帮助实现投资组合多元化。 银行自身产品的扩展（例如通过质押）增加了客户便利性，为银行提供了有价值的数据和更多接触点，同时使其成为值得信赖的核心合作伙伴。
如果银行能够从过去的加密货币冬天的错误中吸取教训，那么没有什么会阻碍机构加密货币交易的成熟。 专业、综合的交易生态系统的技术先决条件已经具备。 现在的任务是在银行业全面实施它们 — — 更重要的是，MiCA 将为金融机构增加监管的确定性。
考虑到不断变化的形势，很明显，除了基础设施之外，监管对于机构的数字资产战略也至关重要。 这将不可避免地导致不同地区的监管制度多样化，从而显着影响其吸引力。 因此，特别是对于欧洲银行来说，不仅必须建立内部知识和基础设施，而且还必须跟上这些监管变化。
这是安迪·弗鲁里 (Andy Flury) 的客座帖子。 所表达的观点完全是他们自己的，并不一定反映 BTC Inc 或比特币杂志的观点。
