美联储官员周三维持利率不变,并发布了一套全面乐观的经济预测,显示尽管经济稳步增长,但今年通胀消退速度更快。
总而言之,这些消息表明美联储官员开始看到“软着陆”的更好机会:通胀放缓,但不需要明显的经济痛苦。 尽管官员们预计他们仍可能在 2023 年底前再次加息,但他们正在谨慎行事,以确保不会过度加息,对经济的挤压程度不会超过控制物价上涨所需的程度。
美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔(Jerome H. Powell)在会议结束后的新闻发布会上表示,“我们正在利用我们已经迅速采取行动的事实,采取更加谨慎的行动。”
在所有, 美联储的决定及其前景 表明富有弹性的经济使央行行长们既对增长持乐观态度,又坚定地对抗通胀。
这或许是自 18 个月前美联储开始打击物价快速上涨以来最有希望的一次会议。 尽管消费者继续支出且劳动力市场保持坚挺,但今年夏天通胀已大幅减弱,这表明疫情的复苏和美联储加息正在成功压低物价上涨,而不会拖累经济。
有鉴于此,美联储官员越来越认为,他们可以既耐心又坚决地努力使通胀恢复到正常水平。 他们将利率维持在 5.25% 至 5.5% 的范围内,而不是推高利率,为自己赢得了更多时间来观察经济形势,并确定是否需要进一步调整。
除了预测今年可能再次加息外,他们还预测借贷成本将在更长时间内保持较高水平。 根据最新的季度经济预测,官员们预计明年将小幅降息,从之前的 4.6% 升至 5.1%。
这种情况的发生是因为经济在利率上升的情况下表现好于预期:美联储官员预测,到 2023 年底,经济增长将比他们之前的预测更强劲,失业率将下降,通胀将放缓。
总而言之,美联储的新闻稿和鲍威尔的新闻发布会明确表明,在经济前景不确定的时刻,美联储将保留多种选择。 虽然通胀最终降温,但风险依然存在。 不断上涨的天然气价格、对某些商品和服务的持续强劲需求以及其他问题仍然可能导致价格上涨过快而令人不安。 官员们不想过早地宣布胜利,只想看到通胀再次起飞。
鲍威尔表示,“我们确实希望看到令人信服的证据,表明我们已经达到了适当的利率水平”,这表明这需要进一步的证据来证明通胀正在下降。 “我们已经看到了进展,我们对此表示欢迎。”
美联储官员将于 11 月初和 12 月中旬举行会议,让政策制定者有时间在 2023 年进一步加息(如果他们认为有必要的话)。
官员们正在想办法如何穿针。 他们希望经济放缓足以确保通胀完全得到控制。 但他们不想做得太过分,对经济的打击超过抑制物价上涨所需的程度,并在此过程中让人们失业。
调整货币政策很困难,因为加息的全部效果需要几个月的时间才能渗透到经济中。 通过暂停来缓慢调整利率,可以让政策制定者有更多时间评估传入的数据,从而做出更明智的决策。
尽管央行官员尚未准备好满怀信心地预测他们将实现软着陆,但他们正试图通过谨慎地推进利率调整来提高机会。
“我一直认为软着陆是一个看似合理的结果——有一条路,”鲍威尔周三表示。 “我确实认为这是可能的。”
事实上,他澄清说,美联储的目标是温和放缓。
“软着陆是首要目标,”鲍威尔表示。 “这就是我们一直以来努力实现的目标。”
到目前为止,经济数据基本上呈现积极的一面。 近几个月来,招聘放缓,失业率略有上升,8 月份达到 3.8%。 最新的经济预测显示,官员们预计 2023 年最后三个月的平均增长率为 3.7%,低于 6 月份预测的 3.9%。
与此同时,消费者持续支出,这有助于保持经济稳步发展。 官员们在新的预测中上调了增长前景。
但尽管就业市场和整体经济在加息的情况下保持稳定,通胀今年夏天却大幅消退。
出现这种情况的部分原因是大流行造成的干扰正在减弱,部分原因是美联储提高利率使抵押贷款、租赁和商业贷款变得更加昂贵,从而给经济的关键部分降温。
这 个人消费支出价格指数 — 美联储首选的通胀指标 — 7 月份同比上涨 3.3%。 尽管仍远高于美联储设定的 2% 的增长目标,但这一数字明显低于去年夏天 7% 的峰值。
美联储更加关注排除波动性食品和燃料成本的“核心”指数,该指标在 7 月份(有数据的最新月份)上涨了 4.2%。
美联储官员预计今年年底核心通胀率将达到 3.7%,这表明他们仍然认为更明显的经济放缓即将到来。 但他们认为通胀完全恢复目标需要时间:他们预计核心通胀要到 2026 年才会达到 2%。
“它读起来确实很像金发姑娘,”T. Rowe Price 首席美国经济学家布莱里娜·乌鲁奇 (Blerina Uruci) 在谈到美联储的经济预测时表示。 “我们基本上看到通胀放缓,经济方面的痛苦也减轻了。”
谈到经济增长,“考虑到他们已经采取的货币政策紧缩力度,他们并没有看到预期的减速,”乌鲁奇女士说。
尽管如此,经济增长仍面临风险。 更高的利率仍在市场中蔓延,并且可能与联邦学生贷款支付的恢复、主要汽车制造商的罢工以及政府可能关闭相结合,从而在未来几个月内动摇消费者信心并减缓经济增长。
这意味着,尽管官员们预计明年会将利率维持在高水平,但这些预测绝非确定无疑,而且正如鲍威尔周三反复强调的那样,这并不是一个一成不变的计划。
未来几个月的争论可能集中在利率是否需要再次攀升。 明年的问题可能是利率需要保持如此高的水平多久。
“他们非常小心,避免过度收紧,”根纳迪·戈德堡 (Gennadiy Goldberg) 说道。e道明证券的美国利率策略广告。 “他们不再那么漫不经心地一次次加息。”
但官员们也希望避免过早改变立场。 如果通胀再次爆发,可能会付出沉重的代价,促使消费者预期未来物价上涨,并使得从长远来看消除通胀变得更加困难和痛苦。
鲍威尔表示,“我们致力于实现并维持充分限制性的货币政策立场”,以降低通胀。 “鉴于我们已经走了多远,我们可以谨慎行事。”