(彭博社)——随着华尔街陷入衰退的可能性大幅下降,市场又重新变得容易受到任何美国经济过热迹象的影响。
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摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 表示,从高收益信贷到股票,金融资产定价的经济衰退可能性已降至 2022 年 4 月以来的最低水平。这与过去一年的悲观情绪形成了巨大逆转。经济衰退实际上被视为已成定局。
这意味着市场越来越受到经济消息的影响,这些消息预示着另一轮猖獗的通货膨胀,给利率敏感策略带来了麻烦。 对于许多投资者来说,积极的经济数据及其刺激更多政策紧缩的潜力是他们面临的阻力。
道富环球市场高级多元资产策略师 Marija Veitmane 表示:“我担心当前良好的经济数据可能会让通胀压力在表面下持续发酵。” “这将阻止美联储和其他央行降息,而降息最终会破坏经济。”
例如,周四强劲的失业救济申请数据和周三服务业活动超过所有预测,强化了美联储维持高利率的理由,从而推动股市下跌。
由于一系列强于预期的数据,即使是政府债券的投资者——这是少数几个对经济衰退押注疯狂的市场之一——现在也不再那么忧郁了。
美国国债收益率曲线可怕的倒挂——传统的经济警告信号——终于正在缓解。 过去两个月,交易员一直在减少对美联储明年将被迫降息多少以应对经济衰退的押注。
思考市场对新经济数据有多敏感的一种方法是:标准普尔 500 指数与花旗集团广泛关注的美国经济意外指数之间的联系。
40 天的相关性已跌至有记录以来的最负值,这意味着当从就业到制造业的宏观数据比经济学家预期的更热时,股市就会下跌。 相反,意外的下行会引发反弹。
美国国债与数据之间的关系也变得更加负面,经济实力表明债券价格走弱。
BMO Wealth 首席投资策略师 Yung-Yu Ma 在报告中写道:“我们正处于‘坏消息就是好消息’周期的一部分,原因是市场非常担心美联储再次加息。”一张纸条。
突然出现的一系列坏经济消息显然有可能引发全球波动。 但就目前而言,好消息可能是更大的风险,带来通货膨胀和更高的政策利率,这将损害企业盈利,抑制商业投资,并威胁到高债务负担的消费者。
彭博社的策略师怎么说……
“因此,我们陷入了一种经济和市场炼狱,曲线表明一切都将走向地狱,但风险资产却带来了涅槃般软着陆的希望。”
— 卡梅伦危机,宏观策略师
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就美联储政策制定者而言,他们正在尽最大努力消除对转向更宽松政策的押注,并让市场对加息的可能性保持活力。
交易员已经将明年美联储的宽松幅度从 2023 年初的 150 个基点以上下调至约 100 个基点。市场普遍预计美联储将在下一次降息期间将利率维持在 5.25% 至 5.5% 的范围内。 9月20日召开会议。
随着美国经济以 2% 的速度高速增长,就连美联储工作人员也对今年的经济衰退做出了预测。 亚特兰大联储的一项广受关注的非官方追踪数据显示,美国经济第三季度年化增长率为 5.6%。
道明证券(TD Securities)全球宏观策略主管詹姆斯·罗西特(James Rossiter)表示:“我认为,市场会对经济衰退持怀疑态度,直到他们看到了经济衰退的白眼。” 在今年陷入困境后,他现在预计明年初美国经济将出现收缩。 “去年左右,像我这样的人已经多次对经济衰退的预测大喊大叫,结果却看到世界的结果比人们担心的要好。”
和他一样,各种资产的投资者正在重新考虑对经济低迷的押注。 摩根大通的交易模型显示,股票、信贷和利率市场合计认为美国未来 6 至 12 个月内陷入衰退的可能性为 16%,低于 10 月份的 50% 以上。
标准普尔 500 指数认为经济衰退的可能性仅为 22%,低于 10 月份的 98%,而垃圾债券市场认为这一可能性为 9%。 该银行通过比较经济衰退前各类别的峰值和经济收缩期间的低谷来计算这些指标。
一些人担心这种逆转已经走得太远,经济过热导致消费者物价压力过高,令美联储感到不安。 在过去半个世纪的大部分时间里,政策制定者一直未能实现软着陆,即加息减缓通货膨胀和经济而不使其崩溃。
理查德·伯恩斯坦顾问公司 (Richard Bernstein Advisors) 副首席投资官丹·铃木 (Dan Suzuki) 表示:“金发姑娘更有可能是通向更好或更差增长背景的途中的一个中转站。” “在更强劲的增长环境下,更大的通胀压力应该是必然的,市场将不得不应对更多的加息。”
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