通过提高利率来对抗美国通货膨胀的运动 利率 已经持续了一年半——其影响正在显现 感受到世界各地。
2023年7月26日,美联储宣布 又上涨四分之一个百分点。 这意味着美国利率在过去 18 个月中上涨了 5.25 个百分点。 虽然美国的通胀目前正在下降,但激进的货币政策也可能对世界各国,特别是发展中国家产生重大的长期影响。 这不好。
我 研究经济现象如何 银行危机、高通胀和利率飙升时期影响着世界各国,人们认为美国利率长期居高不下增加了经济和社会不稳定的风险,特别是在低收入国家。
荡漾在世界各地
美国的货币政策决策,例如加息,会对低收入国家产生连锁反应 — — 尤其是因为美元在全球经济中的核心作用。 许多新兴经济体 依赖美元进行贸易,并且大多数借款 以美元计算——所有利率均受美联储影响。 当美国利率上升时,许多国家 — — 尤其是 发展中国家——倾向于效仿。
这很大程度上是出于对 货币贬值。 提高美国利率会使美国政府和公司债券对投资者更具吸引力。 结果就是外资自由自在 流出新兴市场 被认为风险更大。 这 压低货币 并促使低收入国家政府 争先恐后地对着镜子 美联储政策。 问题是,其中许多国家的利率已经很高,进一步加息限制了政府为扩大本国经济而提供的贷款额度,从而加剧了经济衰退的风险。
此外,美国加息对负债累累的国家也产生了影响。 当利率较低时,许多低收入国家开始采取行动 国际债务水平高 以抵消 COVID-19 大流行的财务影响,以及随后乌克兰战争造成的物价上涨的影响。 但是 借贷成本上升 使政府更难偿还即将到期的还款。 这种情况,称为“债务困境”正在影响越来越多的国家。 戴维·马尔帕斯 (David Malpass) 于 2023 年 5 月撰文,当时他仍担任世界银行行长,他估计: 约 60% 的低收入国家 处于或陷入债务困境的高风险。
更广泛地说,任何减缓美国经济增长以降低通胀的尝试 — — 这是加息的预期目标 — — 都将对较小国家的经济产生连锁反应。 随着美国借贷成本的增加,企业和消费者将发现自己购买所有商品(无论是国内还是国际)的廉价资金都会减少。 与此同时,任何对美联储踩刹车过快并面临经济衰退风险的担忧都将进一步抑制消费者支出。
溢出风险
这不仅仅是理论——历史已经证明它在实践中是正确的。
时任美联储主席 保罗·沃尔克 在 20 世纪 70 年代末和 80 年代初,为了对抗国内通货膨胀,他通过大幅加息来实现这一目标,从而推高了全球借贷成本。 它促成了 拉美国家16国债务危机 并导致了该地区所谓的“失去的十年”——经济停滞和贫困加剧的时期。
目前的加息幅度与 20 世纪 80 年代初期不同,当时的加息幅度 升至近20%。 但利率之高足以引发经济学家的担忧。 世界银行最新 全球经济前景 报告用了整整一个章节来讨论美国利率对发展中国家的溢出效应。 报告指出:“美国利率的快速上升对金融业构成了重大挑战。 [emerging markets and developing economies],”并补充说,结果是脆弱经济体发生金融危机的“可能性更高”。
贫富差距扩大
研究 我和其他人一起进行 表明世界银行暗示的那种金融危机——货币贬值和债务困扰——可能会加剧贫困和收入不平等,从而撕裂发展中国家的社会结构。
无论是在个别国家内部,还是富裕国家与发展中国家之间,收入不平等都处于历史最高水平。 2022年 世界不平等报告 指出,目前,全球最富有的 10% 的人获得了全球总收入的 52%,而全球最贫穷的一半人口仅获得了 8.5%。 这种贫富差距对社会具有深远的腐蚀性:收入和财富的不平等已经对双方造成了严重影响。 损害民主 和 减少民众对民主制度的支持。 它也已链接到 政治暴力 和 腐败。
金融危机 — — 比如美国加息可能引发的金融危机 — — 增加了经济放缓甚至衰退的可能性。 令人担忧的是,世界银行警告说,发展中国家面临着“多年缓慢增长期”这只会增加贫困率。 历史表明,这种经济状况对低技能低收入人群的影响最为严重。
这些效果是 加上政府政策,例如削减支出和政府服务,这再次对不太富裕的人造成了不成比例的打击。 如果一个国家因全球利率上升而难以偿还主权债务,那么它用来帮助最贫困公民的现金也会减少。
因此,从非常现实的意义上来说,美国一段时期的高利率可能会对发展中国家的经济、政治和社会福祉产生不利影响。
然而,有一个警告。 随着美国通胀放缓,进一步加息可能有限。 情况可能是,无论美联储的政策是否导致美国经济放缓,但幅度不是太大,它仍然为较贫穷国家播下了更严重的经济和社会问题的种子。