什么是现货比特币 ETF？

介绍

交易所交易基金（ETF）是一种跟踪特定资产或商品（在本例中为比特币）的投资类型。 ETF可以在证券交易所和经纪账户上买卖，标的资产由ETF管理人保管。 这使得投资者能够获得比特币的价格敞口，而不必担心自我托管或弄清楚如何使用比特币交易所。 这可能会让传统投资者安心，因为他们可以直接通过他们熟悉的经纪账户购买现货比特币 ETF 的股票。

有很多类型 比特币ETF 可用的。 迄今为止，期货 ETF 在获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准方面取得了最大的成功，但这些期货 ETF 跟踪的是比特币稍后的预期价格的期货合约。 这些合约不传达比特币所有权，并且当合约临近到期时，必须进行结算或交易新合约。

现货比特币 ETF 有很多支持者，过去也曾提出过无数申请，但都被拒绝了。 SEC 的原因包括没有为投资者和公共利益提供足够的保护。 虽然 SEC 尚未批准任何现货比特币 ETF 申请，但目前市场上有大量比特币信托。

比特币信托和现货 ETF 有什么区别？

ETF 和信托基金都提供比特币敞口，无需投资者托管比特币，但它们的结构、定价机制和监管水平不同。

比特币信托

比特币信托是一种专门投资于比特币的私人封闭式基金。 该信托的股票不可赎回，这意味着它们不能兑换为基础比特币。 因此，信托的价格可能与其所代表的标的资产的价值有很大偏差。 比特币信托最著名的例子是 微策略 比特币信托（MSTR）和 灰度比特币信托（GBTC）。 信托股票的交易价格通常比基础比特币的资产净值（NAV）溢价或折价。 这是因为信托股份的供应量是固定的，不能根据市场需求增加或减少。 像 GBTC 这样的信托机构根据 SEC 的第 144 条规则运作，该规则允许私募证券在持有期结束后进行公开报价。 它不受与 ETF 相同的监管。

现货比特币ETF

现货比特币 ETF 是一种开放式基金，可以根据需求发行或赎回股票。 它旨在密切跟踪比特币的现货价格。 ETF 与股票类似，在主要交易所进行交易，并且可以在整个交易日内以与标的资产一致的价格进行买卖。 ETF 允许创建和赎回股票以满足需求。 如果 ETF 的价格偏离标的资产的价值，授权参与者可以利用套利机会。 这种机制有助于保持 ETF 价格与标的资产的资产净值一致。 ETF 是 1940 年《投资公司法》下受监管的投资产品，提供更高水平的监管监督和消费者保护。

现货比特币 ETF 应用的历史

比特币现货 ETF 的想法已经酝酿多年。 目前已向监管机构提交了众多提案，但截至目前，尚未有现货比特币 ETF 获准在美国主要证券交易所上市。

• 文克莱沃斯比特币信托：由 Cameron 和 Tyler Winklevoss 于 2013 年 7 月提出； 2017 年 3 月被 SEC 拒绝，第二次申请于 2018 年 6 月被拒绝。
• SolidX 比特币基金：由 SolidX 提出，2013 年 7 月； 于 2019 年 1 月撤回。
• VanEck SolidX 比特币信托：由 VanEck 和 SolidX 提出，2018 年 6 月； 2019年9月撤回，2021年1月重新提交。
• Bitwise 比特币 ETF 信托：由 Bitwise 提出，2019 年 1 月； 2019 年 10 月被 SEC 驳回。
• 美国比特币和国债投资信托基金：由 Wilshire Phoenix 提出，2019 年 1 月； 2020 年 2 月被 SEC 驳回。
• 瓦尔基里比特币基金：由 Valkyrie 于 2021 年 1 月提出。
• Wise Origin 比特币信托：由 Fidelity 提出，2021 年 3 月。
• Bitwise Asset Management 已申请实物支持的比特币 ETF 与 NYSE Arca 合作，2021 年 10 月
• BlockFi 通过与 Neuberger Berman 的合资企业申请现货比特币 ETF，2021 年 11 月。
• Global X 比特币信托：由芝加哥期权交易所（CBOE）于2021年8月提出； 2022 年 3 月被 SEC 驳回。
• NYDIG 比特币 ETF：2021 年 6 月提出； 2022 年 3 月被 SEC 驳回。
• Skybridge Capital 申请比特币现货 ETF：2022 年 3 月提交。
• 天桥资本第二次申请现货ETF：2022 年 6 月申请。
• Grayscale Investments 与 Jane Street、Virtu Financial 合作开发现货比特币 ETF：2022 年 6 月提交。
• 美国证券交易委员会批准贝莱德 私人现货信托： 2022 年 8 月。

应用浪潮

2023 年 6 月 15 日，贝莱德提交了现货比特币 ETF 的申请。 他们的申请包括一项关于监视共享协议的新条款，理论上允许该公司检测比特币市场中的欺诈和操纵行为。

贝莱德在 ETF 申请获得批准方面有着近乎完美的记录。 在 576 份申请中，只有 1 份被拒绝。 这一历史性的批准率导致许多之前申请被拒绝的其他公司认真重新提交申请。

以下是已向 SEC 提交申请的八家公司的提交详细信息和截止日期。

为什么比特币现货 ETF 的批准花了这么长时间？

现货比特币 ETF 申请已多次被 SEC 拒绝，并且来自许多不同的发行人。 过去，美国证券交易委员会声称申请被拒绝的原因是发行人没有包含“与比特币相关规模相当大的受监管市场的监管共享协议”。 所声明的协议理由是为了防止市场操纵。 美国证券交易委员会 索赔 如果发生某种类型的市场操纵行为，这些类型的监视共享协议允许进行彻底调查。

最近，贝莱德 (BlackRock) 向 iShares 比特币信托基金提交了申请，其中包括一项关于监视共享协议的新条款，随后出现了大量申请。 这份新申请，再加上贝莱德近乎完美的 ETF 批准记录，使得似乎有可能获得有利的裁决。

首个现货比特币 ETF 何时上线？

现货比特币 ETF 何时获得批准有一个充满希望的时间表。 上表中列出了 SEC 必须对每份申请做出回应的具体截止日期。 ARK 21 股票比特币 ETF 是最近提交的第一个，最终决定截止日期是 2024 年 1 月 10 日，但 SEC 可能会在较早的截止日期之一做出决定。

此外，彭博资讯分析师 James Seyffart 和 Eric Balchunas 还指出 增加了他们的估计 今年美国批准并推出现货比特币 ETF 的概率为 65%，高于之前估计的 50%。

获批现货比特币 ETF 的潜在影响

比特币 ETF 对比特币的净影响很复杂，可能取决于多种因素，包括监管决策、投资者行为以及更广泛的加密货币和传统金融市场的动态。

许多投资者想知道现货比特币 ETF 将如何影响市场、比特币价格、流动性、采用和需求。 贝莱德的 iShares 比特币信托在结构上与管理资产规模最大的黄金 ETF SPDR Gold Shares (GLD) 类似。 从 2004 年开始， ETF 总资产价值超过 10 亿美元 最初几天，到 2010 年就达到了 500 亿美元。

GLD只是市场上少数大型黄金ETF之一。 黄金ETF产品的总资产管理规模预计为2200亿美元。 区分广泛采用的黄金ETF对金价的影响并不容易，但很明显，ETF即使只占黄金供应量的一小部分，也对市场产生了重大影响。 GLD ETF 是投资者购买黄金方式的重大转变，向大众开放了黄金购买，同时增加了黄金市场交易量和整体流动性。 GLD ETF 是六年内上涨 350% 的催化剂。 一旦现货比特币 ETF 获得批准，监管更加明确，比特币可能会经历类似的转变。

现货ETF对比特币有利吗？

许多投资者一直在观望政府机构提供监管明确性。 现货比特币 ETF 的批准可能会让投资者相信比特币是值得投资的合法资产。现货比特币 ETF 有很多好处，但也有一些缺点。

潜在的好处

• 市场合法化： 现货比特币 ETF 将有助于进一步使比特币作为公认的资产类别合法化。 这可能会提高传统投资者和金融机构对其的接受度。

• 增加流动性： 通过向更广泛的投资者开放比特币投资，现货比特币 ETF 可以增加比特币市场的流动性。 这可以减少波动性并使价格变动更可预测。

• 价格鉴赏： 比特币 ETF 的创建可能会导致对比特币的需求增加，因为 ETF 提供商需要购买实际的比特币来支持 ETF 份额。 这可能会推高比特币的价格。

• 透明度和安全性： ETF 受到监管监督，这需要透明度和标准化报告。 这可以为那些可能对直接投资比特币持谨慎态度的投资者提供更多的安全性和确定性。

• 四通八达的交通网络： 比特币 ETF 允许投资者获得比特币的投资，而无需直接购买和管理数字钱包。 这大大降低了机构投资者和不太懂技术的投资者的进入壁垒。

• 受监管的暴露： 由于 ETF 是受监管的金融产品，投资比特币 ETF 可以以符合证券法的方式接触加密货币市场，从而可能降低欺诈或盗窃的风险。

潜在的不利因素或风险

• 市场操纵： 有人担心比特币的大持有者可能会操纵比特币的价格来影响 ETF 的价值，尽管这种风险也存在于比特币直接市场中。

• 监管风险： 比特币 ETF 的存在将使比特币市场与监管决策更加紧密地联系在一起。 负面监管行动或政策可能会对 ETF 的价值产生不利影响，进而影响比特币的价格。

• 投资位移： 一些投资者可能会选择投资 ETF，而不是直接购买比特币，这可能会影响直接比特币市场的动态。

• 费用： ETF 附带管理费，随着时间的推移，这会侵蚀您的回报。 除了交易费用和安全存储的潜在成本之外，直接拥有比特币不存在这个问题。

• 错误定价的可能性： 虽然比特币 ETF 的目的是追踪比特币的价格，但实际上，由于市场力量，ETF 的价格可能会偏离比特币的价格。 这可能会导致 ETF 相对于标的资产定价过高或过低。

• 缺乏所有权： 当您购买比特币 ETF 时，您实际上并不拥有基础比特币。 这意味着您将无法使用比特币进行交易，并且您没有拥有去中心化数字资产的潜在好处。

结论

自我托管的比特币是实现财务自由的革命性工具。 话虽如此，现货比特币 ETF 为投资者提供了一种受监管且易于获取的方式来获得比特币，而无需浏览不熟悉的加密货币交易所或了解自我托管的复杂性和安全性。 此外，一些投资者只能通过受监管的金融产品（例如 ETF）持有比特币。 总之，对于正在获得机构采用的资产来说，这种类型的投资工具是不可避免的。