对美国消费者而言，通货膨胀率开始显着下降。 汽油更便宜，鸡蛋的价格大约是 1 月份的一半，而且各种产品的价格不再快速上涨。
但至少有一个人尚未表示松了一口气：美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome H. Powell)。
在过去的 15 个月里，美联储一直在积极对抗通胀，将利率提高到 5% 以上，试图让价格上涨回到更正常的速度。 上周，其官员宣布他们将跳过 6 月份的加息，让自己有更多时间了解已经实施的变化在整个经济中的效果。
但鲍威尔先生强调，现在宣布在反对物价快速上涨的斗争中取得胜利还为时过早。
原因是：虽然天然气价格下降和杂货价格调整放缓已帮助整体通胀从去年夏天的四个十年峰值回落，但食品和燃料成本往往会大幅上涨。 这掩盖了潜在的趋势。 一项剔除食品和燃料的“核心”通胀指标显示出惊人的持久力，因为从牙科护理和发型设计到教育和汽车保险的一系列购买价格继续快速攀升。
上周，美联储官员大幅上调了他们对 2023 年底核心通胀率的预测。他们现在认为核心通胀率为 3.9%，高于他们 3 月份预测的 3.6%，几乎是 2% 通胀目标的两倍。
简而言之，经济图景正在分屏播放。 尽管对消费者来说，最大幅度的价格上涨似乎已经结束——这让许多人松了一口气，这是拜登总统和他的顾问们所庆祝的进展——但美联储决策者和许多外部经济学家认为仍有理由感到担忧。 在通胀可能持续存在的微妙迹象和美国经济令人惊讶的弹性之间，他们认为中央银行可能需要采取更多措施来冷却增长并控制需求，以防止异常高的价格上涨成为永久性的。
“大局：我们正在取得进展，但进展比预期的要慢，”麻省理工学院经济学家、前英格兰银行政策制定者克里斯汀·J·福布斯 (Kristin J. Forbes) 说。 “通胀比我们预期的要顽固一些。”
新鲜的 消费者价格指数 上周的通胀报告显示，5 月份通胀总体上继续大幅放缓。 该指标有助于纳入美联储的首选指标，即个人消费支出指数，该指数用于定义其 2% 的目标。 新的 PCE 数据将于 6 月 30 日发布。
白宫官员几个月来一直对拜登领导下的大流行病支出在刺激需求和价格上涨方面的作用持守势，他们对近期通胀降温表示热烈欢迎。
白宫国家经济委员会主任莱尔布雷纳德在接受采访时说：“我们看到通胀大幅下降，降幅超过 50%。” 她补充说，目前的通胀轨迹提供了乐观的理由，即随着经济放缓，通胀可能会很快恢复正常，并表示希望压垮它不一定需要失业率大幅上升——这在历史上一直伴随着美联储的竞选活动对抗通货膨胀。
“就业前景非常可持续，”她说。
但许多经济学家并不那么乐观。 这在一定程度上是因为迄今为止帮助通胀下降的大多数因素都已被广泛预期，即通货紧缩的唾手可得的结果。
供应链受到大流行病的扰乱，此后已经痊愈，从而使商品价格上涨放缓。 与乌克兰战争相关的油价上涨已经消退。
未来可能还会有更多：从 2021 年开始，随着人们在大流行期间自行搬出或搬迁，租金开始飙升。 随着房东发现租房者的需求不足以承受不断上涨的价格，它们已经降温，而且这种放缓正在慢慢地反映到官方通胀数据中。
挥之不去的是住房以外的服务价格相对快速上涨。 这是一个广泛的类别，它包括往往是劳动密集型的购买，如医院护理、学校学费和体育赛事门票。 当工资上涨时，这些价格往往会上涨，这既是因为雇主试图弥补更高的成本，也是因为收入更高的消费者有能力支付更多而不会退缩。
“大动作已经过去了，”现任彼得森研究所前国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔布兰查德说。 “剩下的就是工资压力。”
“我们距离 2% 的通胀目标还很远，我们非常关注回到 2%，”鲍威尔先生周三在国会作证时说。 他后来补充说，“今天的情况很不寻常，因为我们实际上超额实现了最大就业目标，但我们离实现通胀目标还很远。”
有早期迹象表明劳动力市场正在放缓。 美联储密切关注的衡量工资的就业成本指数， 正在攀登 比大流行之前要快得多，但已从 2022 年年中的峰值放缓。 衡量的 平均时薪 下降得更明显。 最近几周申请失业救济人数有所攀升。
但招聘仍然强劲，失业率很低——这就是为什么经济学家试图弄清楚经济是否降温到足以保证通胀将完全恢复正常。
42 岁的赛勒斯·斯卡布罗 (Cylus Scarbrough) 目睹了当今经济的两个特点：工资快速增长和通货膨胀迅速。 Scarbrough 先生在萨克拉门托的一家房屋建筑商担任分析师，他说他的技能需求如此之高，如果他愿意，他可以很快找到一份新工作。 两年前加入公司时，他得到了 33% 的加薪，此后他的工资涨幅更大。
即便如此，由于通货膨胀率上升，以及他和他的家人的支出比大流行前要多，他的信用卡债务仍在增加。 他们在过去六个月里去过迪斯尼乐园两次，外出就餐的频率也更高。
“这是关于：你只能活一次，”他解释道。
他说他对超出预算的支出感到满意，因为他在大流行开始时买了一套房子，现在拥有大约 10 万美元的资产。 事实上，这些天他甚至没有那么担心通货膨胀——当汽油价格快速上涨时，通货膨胀对他来说更为突出。
“那时候我真的觉得通货膨胀正在侵蚀我们的预算，”斯卡布罗先生说。 “我现在感觉更舒服了。 我不会每天都想这件事。”
美联储官员还不放心，他们可能会采取更多措施来抑制物价上涨。 官员们上周预测，他们将在今年将利率提高至 5.6%，再进行两次 25 个基点的利率变动，将利率推至 2000 年以来的最高水平。
投资者怀疑这种情况会发生。 鉴于近期通胀降温以及就业市场开始破裂的迹象，他们 期待再次加息 7 月——然后在明年初彻底降息。 但如果这个赌注是错误的，那么下一阶段的抗通胀斗争可能会更加痛苦。
随着更高的借贷成本促使消费者和企业缩减贷款，预计它们将转化为像斯卡布罗先生这样的人减少招聘和就业机会。 经济放缓可能会使一些人完全失业。
美联储政策制定者估计，到明年年底，失业率将跃升至 4.5%——略高于目前的 3.7%，但处于历史低位。 但布兰查德认为，失业率可能需要上升一个百分点，“甚至更多”。
哈佛大学经济学家杰森弗曼表示，他认为失业率可能会更高。 虽然这不是他的预测，但他表示，在糟糕的情况下，“可能”需要失业率达到 10% 左右，通胀才能完全恢复正常。 他指出，这就是 2009 年经济衰退最严重时失业率飙升的程度，而通货膨胀率下降了约两个百分点。
无论如何，Furman 先生告诫不要根据目前的进展就通货膨胀的未来道路仓促下结论。
他说：“人们继续宣布通货膨胀取得胜利还为时过早。”
