哈希率的大幅增长让一些人猜测谁是如此大幅增长的幕后黑手，再加上公共比特币矿工的更新。
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移动中的哈希率
比特币网络哈希率今年不断上升，目前达到 350 EH/s 的历史新高，年初至今上涨 36.7%。 哈希率一直跟随价格飙升，这可能是更多机器以更有利可图的价格上线的结果。 2022 年，有许多未使用的、更新的 ASIC 库存，它们在较低的比特币价格下闲置，现在随着公共矿工的持续扩张而进入网络，最明显的是 Marathon Digital Holdings、Riot Platforms 和 Cipher 等公司采矿技术。
哈希率的飙升是长期投资和扩张决策的结果，这些决策在一段时间后正在实现。 如前所述，一些矿工将他们的机器放在一边，而比特币价格较低且开采利润较低。 另一种可能性，根据 来自 Miner Mag 的分析，这表明 1 月份美国进口矿机的比例很高，这可能在哈希率的扩张中发挥了重要作用。 这些出货量已经放缓，这可能表明在最近的哈希率增长之后即将到来的冷却期。 估计哈希率究竟为何上升的因素的细分和贡献总是存在细微差别。
在过去几个月中，总体哈希率继续稳步上升，而比特币持有量继续下降。 当我们使用 2 月底报告的公共矿工哈希率数字时，2 月底的 292 EH/s 和今天在线的 350 EH/s，我们得出结论，公共矿工占 20% 到 25%给定日期占网络总哈希率的百分比。 考虑到我们没有跟踪一些较小的公共矿工并且公共矿工数据会定期发布，这可能是一个较低的估计。
许多人认为哈希率几乎日复一日地创下历史新高（当使用各种移动平均线来解释可变性时），但这种增长水平在历史基础上并没有超出比特币的正常水平——尽管它相当令人印象深刻，因为哈希率的绝对水平仅在短短几年前就达到了几乎不可估量的数字。
三个月哈希率增长率达到惊人的 53%。 只有两次可以比较：2021 年中国禁令后的挖矿热潮，然后是 2019 年，在完成上一轮牛市的订单后，新的哈希率终于上线，网络哈希率大幅增长2017年，基础设施建成。
虽然大多数 矿业股的表现优于比特币 到 2023 年大幅下降，这通常可以归因于两个相当简单的因素：由于各种因素，矿业股票比比特币波动性更大，包括：
1. 由于各种因素，矿业股票比比特币波动性更大，包括：
- 以未来现金流量的倍数交易的公共股票（sat flows anyone?）。
- 潜在的资产负债表杠杆。
- ASIC 和其他运营基础设施被定价为比特币衍生品。
- 市值小得多，全球获得资本的机会减少，流动性更差。
2、年初以来，价格涨幅已经超过算力涨幅，即算力上涨。 在我们的挖矿更新中，我们经常重新审视我们过度简化的比特币挖矿投资框架：
- 哈希价格牛市=比特币矿工跑赢比特币。
- 哈希价格熊市 = 比特币矿工表现不及比特币。
我们使用哈希价格作为对挖矿市场投资的简单衡量标准，因为经验表明，由于比特币的渐近供应发行，挖矿收入将继续下降（以比特币计算），再加上挖矿难度持续飙升相应哈希率增长的结果。 由于这些动态，比特币性能需要根据哈希率的相对增长进行调整。 对于个别公司而言，重要的是根据网络哈希率和挖矿难度来衡量其相对哈希率。
以比特币计价的矿工的表现与哈希价格从周期低点上涨密切相关。
哈希价格低点是比特币行业的默认值。 芯片效率的提高和比特币汇率在很长一段时间内继续走高意味着矿工每 terahash 的收入继续走低。 这是一个功能，而不是错误，但由于其残酷的性质，它使比特币挖矿成为一个极其难以投资的行业。
最后说明：
有人猜测最近哈希率会飙升，社交媒体上的一些人对国家层面的潜在行动大加赞赏。 不用说，我们对其中一些理论持怀疑态度。 当前总哈希率的近 100% 是在可识别的矿池中挖矿。 如果一个民族国家的挖矿业务正在大规模部署，它们很可能会在一个主权矿池或一个属于美国以外特定国家的矿池中运营，而许多矿池由来自世界各地的矿工组成。 这一评估可能在以后被证明是不正确的，我们很愿意承认我们的错误判断，但根据我们观察到的数据，最近的增长似乎并不是一个民族国家。
一个更简单的解释为什么最近几个月比特币哈希率看起来呈抛物线形，许多参与者只是忘记将他们的图表设置为对数刻度。
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