以太坊的衍生品市场表现出明显的投机性过热迹象，杠杆比率，开放利息和资金率都在上升。过去30天已经看到 eth 拉力赛超过24％，引发了衍生品暴露的急剧扩张，现在超过了245亿美元的开放利息，其历史最高水平。
这使估计的杠杆比率（ELR）接近历史高峰，而永久期货的资金率已经飙升至自2022年初以来未见水平。
衍生品市场的当前结构表明，交易者积极定位以进一步上升。但是，它也引入了脆弱性，如果现货价格停滞或正确，可以迅速扭转。随着贸易商越来越依靠利润来维持职位，大规模清算的风险升级。
所有交易所中以太坊衍生产品的开放利息均达到245亿美元，在30天内增长了37％。仅在上周，大约有29亿美元的增长就出现了。 OI中的飙升是因为ETH从2,600美元低于3,160美元以上的涨幅，这表明市场已经看到了投机资本的真正涌入。
加密数据表明，以太坊的开放兴趣现在等于大约770万ETH，约占循环供应的6.4％。这个百分比有助于我们将相对于可用代币的市场暴露程度与杠杆的影响程度。从历史上看，在6％以上的名义OI中的尖峰已进行了锐利的校正，这表明对衍生物的过度依赖为燃料点移动。
以太坊价格和开放兴趣之间的90天相关性为0.96。这种相关性的水平通常指向现货价格升值和杠杆部署之间的反馈回路。随着ETH的上升，交易者开放了更多的合同，增加了更高的压力，直到利润率约束或利润打破周期。
估计的杠杆比率衡量了开放利息相对于交换余额的比例，已恢复到升高的水平。在0.90时，它远低于6月初记录的0.916的历史最高点。
这表明贸易商越来越多地利用保证金或借资本来维持敞口。这也意味着，在交易所中持有的更大的ETH与衍生品合同有关，而不是可用于现货交易或提款。 ELR上升往往会降低市场对价格波动的弹性。在高度杠杆的环境中，即使是适度的下降也可能触发一系列清算阈值，因为侧外阈值被违反。
以太坊永久未来的资金率也有所提高。 7月16日，所有主要交易所的平均每日筹资率达到0.018％，相当于持有长头寸的年度成本约为6.7％。这标志着上周的平均0.0075％急剧上升，远高于30天平均水平0.0073％。
自今年年初以来，资金率仅在两天内为阴性，表明交易者之间存在持续的长期偏见。大部分资金率压力似乎集中在前月的永久互换中，尤其是在零售繁重的平台上 binance，，，， bybit， 和 OKX。
相比之下，更长的ETH期货 CME 和其他机构场所的交易价格更为温和。这种分歧表明，短期交易者比传统资产经理或宏观办公桌多推动集会。
衍生物的当前膨胀并未发生在真空中。以太坊的现货量也有意义地增加了，为价格转移提供了一些验证。在过去一周中，每日现场量平均为874,000 ETH，比30天平均水平高出25％。
现货周转的这种上升有助于确认新的资本正在进入市场，而不是简单地浏览永久合同。也就是说，相对于现场流动，衍生品的规模和步伐仍然不成比例，这增加了最近的大部分价格欣赏的可能性已被杠杆所扩大。
现在，衍生品正在推动以太坊的价格行动中相当大的份额。尽管这表明市场正在成熟，但它也使其更加脆弱。较高的杠杆率，伸展资金和高名的接触表明，ETH现在在狭窄的平衡区域进行交易。如果现货价格继续上涨，衍生品综合体可以自我固定，借鉴更多的资本并进一步推动杠杆作用。
但是，任何突然转移到缺点都可以迅速放松这一结构。高ELR水平意味着许多职位坐在薄薄的附带缓冲区上，急剧的下降可能会迫使清算降低价格，从而造成经典的级联。
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